트럼프 행정부는 연방준비제도이사회가 금리를 결정하기 위해 회의를 갖기 불과 며칠 전에 오랫동안 지연되었던 10월 PPI 보고서 발표를 취소했습니다.
미국 노동통계국은 월요일에 10월 보고서 발표를 완전히 건너뛰고 그 수치를 11월 보고서에 포함시킬 것이라고 밝혔습니다. 11월 보고서는 현재 1월 14일로 예정되어 있습니다.
이번 결정은 정부 폐쇄로 인해 예정된 여러 연방 데이터 공개 일정이 연기되면서 발생한 광범위한 정리 작업과 관련이 있습니다.
PPI는 대부분의 달에 그 자체로 시장을 움직이지 않지만, 연준이 가장 의존하는 인플레이션 지표인 개인 소비 지출 가격 지수에 직접 반영됩니다.
10월이 삭제되고 11월이 연기되면서, 관계자들은 인플레이션이 여전히 높고 고용 위험이 커지고 있음에도 불구하고 9월 데이터만을 가지고 이번 주 협상에 들어갑니다.
BLS, 누락된 PPI 1월 발표에 포함
노동통계국은 정부 폐쇄로 인한 잔여 물량을 처리하면서 1월 중순에 연기된 10월 도매가 수치를 연기된 11월 보고서에 합산할 것이라고 밝혔습니다
해당 기관은 이번 조치가 몇 주 동안의 중단 이후 연방 경제 데이터의 정상적인 흐름을 회복하기 위한 광범위한 노력의 일환이라고 확인했습니다.
이번 발표 연기는 연준에게 불리한 시점에 발생했는데, 연준은 기존 투입 자료를 바탕으로 인플레이션을 판단하려 하고 있기 때문입니다. PPI는 중앙은행이 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE)에 반영되는데, 새로운 생산자물가지수가 발표되지 않아 현재로서는 비용 추이를 파악하기가 더욱 어렵습니다.
공무원들이 이번 주 회의에 참석하기 위해 자리에 앉았을 때, 9월은 여전히 최신 인플레이션 기준선이었습니다.
인플레이션 데이터가 정체된 가운데, 뉴욕 연방준비은행에서 가계에 대한 새로운 단서가 나왔습니다. 월요일에 발표된 소비자 기대 조사에 따르면, 11월 1년 인플레이션 기대치는 3.2%를 기록했습니다.
3년과 5년 전망치는 모두 3%로 유지되었습니다. 동시에, 일자리에 대한 불안감은 완화되었습니다. 실직 가능성에 대한 인식은 올해 들어 최저치인 13.8%로 떨어졌습니다.
노동 분위기는 다른 측면에서도 개선되었습니다. 참가자들은 1년 후 실업률이 더 높아질 가능성을 낮게 평가했습니다. 더 많은 사람들이 실직할 경우 구직 가능성이 더 높아질 것으로 예상한다고 답했습니다.
하지만 모든 신호가 긍정적인 것은 아니었습니다. 물가상승률이 여전히 높고 고용 안정성이 작년보다 여전히 취약한 상황에서 더 많은 가구가 재정에 타격을 입었다고 답했습니다. 현재 재정 상황이 1년 전보다 악화되었다고 답한dent의 비율은 39%로 2년 만에 최고치를 기록했습니다.
연준 관계자들은 이틀간의 회의가 끝난 후 수요일에 투표할 예정입니다. 중앙은행이 노동 시장의 추가 침체를 막기 위해 노력함에 따라 세 번째 연속 금리 인하가 널리 예상됩니다. 동시에, 여러 정책 입안자들은 관세가 더 오랫동안 높은 물가를 고정시킬 수 있다고 경고했습니다. 한 관계자는 관세가 "장기적인 물가 압박"으로 이어질 수 있다고 말하며, 연준은 이러한 위험을 인플레이션 예상 추정치를 통해 지속적으로 trac하고 있습니다.
파월, 반대 여론 확산 속 금리 인하 추진
5월에 임기가 끝나는 제롬 파월 의장이 중앙은행 내부에서 거센 저항에 직면한 가운데, 이러한 결정이 내려질 것으로 예상됩니다. 올해 시행된 모든 금리 인하에는 최소 한 표 이상의 반대표가 나왔으며, 올해 마지막 회의에서도 세 명의 위원들이 과반수 찬성에 반대표를 던질 것으로 예상됩니다.
갈등은 단순하면서도 잔혹합니다. 물가상승률은 여전히 너무 높고, 고용 시장은 동시에 활력을 잃고 있습니다. 연준은 이 두 가지 문제를 해결할 수 있는 유일한 수단이 있습니다. 오랫동안 위원회를 하나로 묶어 온 것으로 알려진 제롬은 이제 단결력이 약화됨에 따라 이러한 요소들의 균형을 맞추는 데 어려움을 겪고 있습니다.
위원회 전체에 깊은 존경이 있음에도 불구하고, 심화되는 분열은 차기 위원장에게 의문을 제기합니다. 차기 위원장은 수년 만에 가장 첨예한 분열을 보이는 18명의 정책 입안자로 구성된 위원회를 물려받게 될 것입니다. 관계자들은 성장을 억제하거나 과도한 수요를 부추기지 않는 수준으로 금리를 인하해야 한다는 데 동의하지만, 그 중립적인 수준이 실제로 어느 수준인지에 대해서는 의견이 엇갈리고 있습니다. 이러한 의견 불일치가 이제 공식적인 반대 의견 증가로 이어지고 있습니다.
지난 회의 이후 6주 동안 이러한 균열이 대중의 눈에 띄게 드러났습니다. 일부 관계자들은 약화된 노동 시장을 지원하기 위해 추가 금리 인하를 주장했습니다. 반면, 다른 관계자들은 인플레이션이 여전히 고착화됨에 따라 금리 인하를 일시 중단해야 한다고 주장했습니다. 이러한 입장이 엇갈리면서, 12월 금리 인하 가능성은 각 발언마다 변동했습니다.
제롬과 가장 가까운 두 관계자가 추가 금리 인하를 지지할 준비가 되었음을 시사하면서 균형이 무너졌습니다. 이들의 공개적인 입장은 제롬이 위원회의 더 많은 위원들을 금리 인하 쪽으로 끌어들이려는 노력을 시사했습니다. 제롬은 재임 기간 동안 회의 후 메시지 변경을 위해 정책 지지를 거래함으로써 지지를 확보하는 경우가 많았습니다. 연준은 오랫동안 합의에 의존해 왔으며, 지침 문구를 통해 분쟁을 완화하고 시장을 안정시켜 왔습니다.
그 전통이 이제 흔들리고 있습니다. 이번 달 회의는 최소 한 표라도 반대표를 던진 네 번째 회의가 될 것으로 예상됩니다. 만약 세 건의 반대표가 다시 나오면 연준은 네 번의 회의에서 총 8건의 반대표를 던지게 되며, 이는 이전 47번의 회의에서 나온 반대표 수와 동일합니다. 이러한 내부 갈등은 정책 입안자들이 누락된 PPI 데이터, 지연된 인플레이션 입력, 취약한 가계, 그리고 연준이 무시할 수 없다고 주장하는 노동 시장 등을 놓고 금리를 놓고 논쟁을 벌이면서 더욱 심화되고 있습니다.
