트럼프 행정부, 연준 회의 전 10월 PPI 보고서 취소

트럼프 행정부는 연준이 금리 결정을 위해 회의를 갖기 며칠 전인 10월 PPI 보고서를 취소했습니다.

미국 노동통계국(BLS)은 월요일 10월 발표를 완전히 생략하고 해당 수치를 1월 14일로 예정된 11월 보고서에 포함시킬 것이라고 밝혔습니다.

이 결정은 정부 셧다운 이후 여러 연방 데이터 발표가 일정에서 벗어났던 광범위한 정리 작업과 연관이 있습니다.

PPI는 대부분의 달에 시장 자체를 직접 움직이지는 않지만, 연준이 가장 의존하는 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE) 물가지수에 직접 반영됩니다.

10월 데이터가 삭제되고 11월이 밀리면서, 관료들은 인플레이션이 여전히 끈적거리고 고용 위험이 커지는 가운데 이번 주 회의에서 9월 데이터에만 의존해 작업을 진행합니다.

BLS, 누락된 PPI를 1월 발표에 통합

노동통계국 은 10월 도매물가지수(PPI) 지연 발표분을 1월 중순 예정인 11월 보고서에 통합하여 발표할 것이라고 밝혔습니다. 이는 정부 셧다운으로 인한 데이터 처리 지연을 해결하기 위한 조치입니다.

이 기관은 수주간의 혼란 이후 연방 경제 데이터의 정상적인 흐름을 복원하기 위한 더 넓은 노력의 일환이라고 확인했습니다.

이 지연은 인플레이션을 구식 입력 데이터로 판단하려는 연준에게 불운한 시점에 발생합니다. PPI는 연준이 선호하는 인플레이션 측정 지표인 PCE에 반영되며, 신선한 생산자 물가 부재는 현재 비용이 어디로 향하고 있는지 파악하기 어렵게 만듭니다.

관료들이 이번 주 회의석에 앉았을 때, 9월이 사용 가능한 최신 인플레이션 기준치였습니다.

인플레이션 데이터가 낡아지는 동안, 가구에 대한 신선한 단서는 연방준비제도 뉴욕은행에서 나왔습니다. 월요일 발표된 소비자 기대 조사(Survey of Consumer Expectations)에 따르면 11월 기준 1년물 인플레이션 기대치는 3.2%로 유지되었습니다.

3년물과 5년물 기대치도 모두 3%로 동일했습니다. 동시에 고용에 대한 우려는 완화되었습니다. 실직 위험은 올해 들어 가장 낮은 수준인 13.8%로 하락했습니다.

노동 시장 심리는 다른 측면에서도 개선되었습니다. 참가자들은 1년 후 실업률이 높아질 확률을 낮게 평가했습니다. 또한 실직 시 일자리를 찾을 기회가 더 좋아질 것이라고 예상하는 사람이 늘어났습니다.

그러나 모든 신호가 긍정적인 것은 아닙니다. 인플레이션이 여전히 높고 고용 안정성이 작년보다 약하기 때문에, 더 많은 가구가 재정적 타격을 입었다고 밝혔습니다. 현재 재정 상황이 1년 전보다 나빠졌다고 응답한 비율은 39%로 2년 만에 최고치를 기록했습니다.

연준 관료들은 여전히 수요일 양일간의 회의 종료 시 표결을 진행할 예정입니다. 연준이 노동 시장을 추가 침체로부터 보호하려는 시도와 함께, 세 번째 연속 금리 인하가 널리 예상됩니다. 동시에 여러 정책 입안자들은 관세로 인해 높은 물가가 더 오래 유지될 수 있다고 경고했습니다. 한 관료는 관세가 “장기적인 물가 압력”으로 이어질 수 있다고 말했으며, 이는 인플레이션 기대치 추정을 통해 계속 추적되는 위험입니다.

폴월 의장, 금리 인하 추진 속 분열 심화

예상된 결정은 의장 임기가 5월에 만료되는 제롬 파월(Fed Chair Jerome Powell)이 연방 내부에서 증가하는 저항에 직면한 시점에 이루어집니다. 올해 제공된 모든 금리 인하에는 적어도 한 명의 반대표가 있었으며, 세 명의 관료가 이번 연중 마지막 회의에서 다수와 다른 입장을 취할 것으로 예상됩니다.

갈등은 단순하고 잔혹합니다. 인플레이션은 여전히 너무 높고, 노동 시장은 동시에 모멘텀을 잃고 있습니다. 연준은 이 두 가지 모두를 다루기 위해 하나의 주요 도구만을 가지고 있습니다. 위원회를 하나로 모으기로 잘 알려진 제롬은 이제 이러한 힘들을 균형을 맞추는 데 어려움을 겪고 있으며, 단결력은 약화되고 있습니다.

위원회 전체에 깊은 존경심이 있음에도 불구하고, 증가하는 분열은 다음 의장 후보자에게 의문을 제기합니다. 다음 의장은 수년 만에 가장 날카로운 분열을 보이는 18명의 정책 입안자들로 구성된 테이블을 물려받게 됩니다. 관료들은 성장을 억제하거나 과도한 수요를 부추기지 않는 수준으로 금리가 하락하기를 원한다는 데 동의하지만, 그 중립 수준이 실제로 어디에 위치하는지에는 동의하지 않습니다. 이러한 불일치가 이제 공식적인 반대표 증가를 주도하고 있습니다.

마지막 회의 이후 6주 동안의 갈등이 공개적으로 드러났습니다. 일부 관료들은 약화되는 노동 시장을 지원하기 위해 더 많은 금리 인하를 주장했습니다. 다른 이들은 인플레이션이 완고하게 유지되는 동안 보류를 주장했습니다. 이러한 입장이 오가면서, 12월 금리 인하에 대한 시장의 확률은 각 발언마다 변동했습니다.

제롬과 가장 가까운 두 명의 관료가 추가 인하를 지지할 준비가 되었음을 밝히면서 균형이 기울었습니다. 그들의 공개 입장은 제롬이 위원회의 더 많은 구성원을 완화 쪽으로 끌어들이려는 노력을 보여줍니다. 재임 기간 동안 제롬은 종종 회의 후 메시지 변경과 정책 지지를 교환하여 지지를 확보해 왔습니다. 연준은 오랫동안 합의에 의존해 왔으며, 분쟁을 완화하고 시장을 안정시키기 위해 가이드런스 언어를 사용해 왔습니다.

이러한 전통은 이제 긴장감에 휩싸여 있습니다. 이번 달 회담은 적어도 한 명의 반대표를 포함하는 네 번째 연속 회의가 될 예정입니다. 만약 세 번의 이의 제기가 다시 발생하면, 연준은 네 회의 동안 총 여덟 번의 이의 제기를 기록하게 되며, 이는 이전 47회의 전체 이의 제기 횟수와 맞먹습니다. 이러한 내부 마찰은 PPI 데이터 부재, 지연된 인플레이션 입력, 취약한 가계 경제, 그리고 연준이 무시할 수 없는 노동 시장이라는 조건 속에서 금리 논쟁이 전개되는 시점에 발생합니다.