글로벌 경제의 새로운 위협

세계는 금융의 칼날 가장자리에서 춤을 추고 있습니다. 지갑이 거의 터질 정도로 가득 찬 미국의 대형 기업들만의 문제가 아닙니다. 이는 전 세계적 현상입니다. 전 세계의 대형 기업들이 스타일이 사라지듯 이익을 챙기고 있습니다. JPMorgan의 소식통 덕분에, 성조기 너머로도 개발도상국 시장의 기업 이익률이 지난 수십 년 동안 꾸준히 상승해 왔다는 사실을 알게 되었습니다.

역사적 수익성의 균형 잡기

금융 용어를 걷어내고 현실을 보자. 뉴욕에서 도쿄에 이르기까지 기업들이 미다스 왕이 부러워할 만한 높은 이익률을 안고 앉아 있다. 하지만 핵심은 이 모든 것이 상승하는 인플레이션 배경 속에서 일어나고 있다는 점이다. 비용 상승이 마진을 갉아먹을 것 같지만, 지금까지 기업들은 프로 선수처럼 위기를 잘 피하고 있다.

JP모건은 우리에게 예상치 못한 분석을 제시했다. 미국과 다른 선진 시장 간 비교는 계산 방식이 달라서 사과와 오렌지를 비교하는 것과 같다는 것이다. 하지만 결론은 명확하다. 거의 모든 곳에서 이익이 사상 최고치를 기록하고 있다.

이제 미래에 대해 생각하며 이야기가 더 복잡해진다. 임금, 생산성, 가격 사이에서 고위험 경주가 펼쳐지고 있다. 중앙은행들은 관중석에서 지켜보며, 성장 희생 없이 인플레이션 드래곤을 길들일 수 있다면 금리 인하로 뛰어들 준비를 하고 있다. 하지만 이는 미묘한 균형이다. 한 번의 실수가 경기 침체로 이끌거나 인플레이션의 목 조임에서 벗어나지 못하게 할 수 있다.

JP모건은 2025년 중반까지 소프트 랜딩에 성공할지, 아니면 경기 침체에 추락할지 아직 베팅하지 않고 있다. 하지만 균형추를 기울일 수 있는 두 가지 시나리오에 주목하고 있다.

두 갈래 길: 경기 침체인가, 인플레이션인가?

첫 번째는 '기다려 보자' 시나리오다. 이익률이 기업들을 압박하여 항복하게 만들면, 기업들은 해고와 투자 삭감을 시작할 수 있다. 이는 경기를 침체로 몰아넣는 마지막 한 방이 될 수 있다. 역사는 이 영화의 전례를 보여주며, 보통은 불황으로 끝난다.

그다음은 '너무 뜨겁다' 시나리오다. 여기서는 기업들이 비용을 줄이는 대신 가격 결정을 통해 힘을 과시한다. 만약 비용 상승을 소비자에게 전가하는 데 성공한다면 인플레이션이 급증할 수 있다. 하지만 암울하기만 한 것은 아니다. 강력한 노동 시장은 소비를 지속시켜 성장을 부양할 수 있다. 하지만 함정이 있다. 중앙은행이 인플레이션 퇴치를 위해 금리를 인상하며 '파티 깨는 사람'이 될 수 있으며, 이는 여전히 경기 침체를 의미할 수 있다.

여기에 반전이 있다. 미국은 기업들의 가격 결정력에 의해 주도된 주요 인플레이션 급등을 오랫동안 보지 못했다. 하지만 코로나19 이후 게임은 변했을 수 있다. 팬데믹은 기업들이 고객 손실의 두려움 없이 함께 가격을 인상하도록 하는 시작 총과 같았다. 이러한 새로운 용기가 지속될지는 아무도 모른다.

하지만 더 있다. S&P 글로벌 마켓 인텔리전스는 2024년에 대한 낙관적인 전망을 제시하며 글로벌 성장 전망치를 2.6%로 상향 조정했다. 미국에서 인도에 이르기까지 전 세계 경제에서 생명의 징후를 보고 있다. 2025년 전망도 동일한 성장률로 안정적으로 유지되어, 신중하지만 낙관적인 전망을 시사한다.

경제 최전선에서 온 최신 소식인 글로벌 구매자 관리 지수(PMI)도 긍정적인 신호를 보내고 있다. 2월 PMI가 상승하며 businesses가 어려운 시기를 지나 안정을 찾고 있음을 나타냈다. 제조업과 서비스업 모두 확장 징후를 보이고 있어 무역과 경제 건강에 호재다.

하지만 모든 것이 순탄한 것은 아니다. 인플레이션이 다소 진정될 것으로 예상되지만, 특히 서비스 부문에서 그 속도는 매우 더디다. 핵심 재화 인플레이션은 하락하고 있지만, 전체적인 그림은 신중한 낙관과 예상치 못한 장애물에 대한 경계심을 함께 담고 있다.

한편, 미국 연방준비제도(Fed)는 금리 인하를 쉽게 주지 않고 있으며, 아마도年中까지 기다릴 것입니다. 이 망설임은 성장의 회복력과 끈적한 인플레이션의 혼합을 반영합니다. 한편, 유럽과 영국의 금리 인하 전망은 안정적으로 유지되고 있어, 신중한 동기화된 후퇴를 시사합니다.