미국 옵션 시장에서는 연준이 2025년에 금리를 전혀 인하하지 않을 것이라는 예측이 지배적입니다

미국 옵션 시장의 거래자들이 연준이 2025년까지 금리를 동결할 것이라는 전망에 막대한 자금을 쏟아붓고 있습니다. 이러한 예상은 명확하고 분명하며, 2025년 12월 만기 담보부 익일 자금 조달 금리(SOFR) 선물trac에 대한 풋옵션과 연관되어 있습니다.

행사가격인 95.6875는 현재 SOFR 선물 가격보다 낮습니다. 현재 SOFR 선물 가격에는 연말까지 세 번의 0.25%포인트 금리 인하가 반영되어 있습니다. 이러한trac을 매수하는 사람은 금리 인하 예측에 회의적인 것입니다.

이건 은밀한 물밑 거래가 아닙니다. 전면적인 공세입니다. 이 거래가 성공하려면 선물 가격이 95.6875선에 더 가까워져야 하는데, 이는 금리 인하에 대한 기대감이 완전히 사라져야 한다는 뜻입니다. 

현재 해당 거래의 미결제trac은 27만 5천 건을 넘어섰으며, 그 규모는 지난 몇 주 동안 급증했습니다. 이러한 증가세는 연준의 최근 정책 회의, 즉 금리를 4.25%~4.5%로 동결한 회의 직후에 가속화되었습니다.

그 회의에서 나온 말 중 단 한 마디만으로도 충분했습니다. 제롬 파월 연준 의장은 현재 금리 수준이 "현재 경제 상황에 적절하다"며 경제 상황이 바뀌지 않는 한 변동하지 않을 것이라고 말했습니다.

선물 가격이 하락하고 미결제 약정이 급증하면서 더 많은 거래자들이 시장에 진입하고 있습니다

수요일 이후 추가적인 변동성이 커졌습니다. 목요일에는 SOFR 선물 가격이 다시 하락했고, 95.6875 풋옵션의 미결제약정이 더욱 증가했습니다. 이는 예상보다 양호한 경제 지표와 상승하는 주식 시장에 대한 시장의 반응이었습니다.

투자자들은 연준이 금리 인하에 나설 것이라는 기존의 믿음을 철회하기 시작했습니다. 그러한 믿음은 계속해서 약해지고 있으며, 이에 따라 이 옵션의 가치는 상승하고 있습니다.

블룸버그 통신에 따르면, 지난 3월 이후 트레이더들은 약 25만 건의 이러한trac을 매입하는 데 약 2,500만 달러를 지출했습니다. 이 포지션을 취한 개별 트레이더의 수는 알려지지 않았지만, 거래량 자체가 모든 것을 말해줍니다. 그들은 연준이 현재 금리 수준을 유지할 것이라고 예상하고 있는 것입니다.

이러한 주가 상승은 도널드 트럼프dent 이 목요일에 한 발언에도 영향을 받았습니다. 백악관에서 연설한 트럼프 대통령은 영국과의 무역 협상 진전에 따라 주식을 매수하라고 미국인들에게 권유했습니다. 그의 발언 직후 주식 시장은 급등했습니다.

부과할 수도 있다고 언급하면서 그 낙관론은 금세 시험대에 오를 수 있다 관세를 . 이는 베이징과의 주말 협상을 앞두고 나온 발언이다.

이번 협상에 관여한 관계자들 에 따르면, 미국은 관세를 60% 미만으로 낮추는 등 다소 완화된 조치를 추진할 가능성이 있다고 합니다. 

하지만 그 부분의 변화는 연준이 올해 남은 기간 동안 어떻게 대응할지에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 무역 협상이 결렬되면 이 대규모 풋옵션 행사는 동력을 잃을 수도 있고, 반대로 더욱 큰 이익을 가져다줄 수도 있습니다.

WisdomTree는 연준의 금리 인하 이유가 없다고 봅니다

위즈덤트리의 채권 전략 책임자인 케빈 플래너건은 "지금부터 6월까지 악재가 발생하지 않는 한, 연준은 금리 인하를 단행할 필요가 없다"고 말했다. 그는 특히 연준이 3월에 발표한 금리 인하 전망치에 두 차례의 금리 인하가 포함되어 있다는 점을 들어 단기 금리의 취약성을 지적했다.

한편, 국채 선물 시장에서는 전선이 형성되고 있다. 한쪽에서는 자산 운용사들이 수익률 하락에 베팅하며 롱 포지션을 집중적으로 구축하고 있다. 지난 8주 동안 이들은 10년 만기 국채 선물 130만 건에 해당하는 규모로 롱 포지션을 늘려왔다.

반면 헤지펀드들은 공매도 포지션을 늘려 불과 5주 만에 약 100만 건의trac을 총액에 추가했습니다.

지난주 가장 큰 변화는 5년 만기 국채에서 나타났습니다. 자산운용사들은 DV01당 순매수 포지션을 740만 달러 늘렸고, 헤지펀드들은 DV01당 순매도 포지션을 770만 달러 늘렸습니다. 이는 단순한 의견 차이가 아닙니다. 연준이 금리 인상을 얼마나 더 미룰 것인가를 두고 강세론자와 약세론자 사이에 벌어지는 전면적인 전쟁입니다.

현재까지 연준은 눈 하나 깜짝하지 않고 있다. 연준이 물러서지 않을 거라고 예상하는 사람들도 마찬가지다.