테슬라는 2025년 다른 '매그니피센트 7' 종목들이 달성하지 못한 일을 해냈습니다. 200일 이동평균선 위에서 마감하며, 이 기술적 선을 회복한 유일한 종목이 되었습니다.
하지만 주가는 연초 대비 이미 약 30% 하락한 후에 반등했고, 이 반등에 매수하는 사람들은 회사의 실적을 전혀 고려하지 않고 있습니다. 실적 데이터는 그 어느 때보다 악화된 모습입니다.
레드번 애틀랜틱에 따르면 테슬라 투자자들은 매도에 나서야 할 시점입니다. 화요일, 이 회사는 고객들에게 매도를 권고하며, 매출 감소와 cash 흐름 악화로 힘든 한 해가 될 것이라고 경고했습니다.
레드번의 애널리스트인 아드리안 야노시크는 보고서에서 "전기차(EV) 가격, 멕시코-미국 및 중국-유럽 관세로 인한 역풍이 어려운 실적 전망에 반영되어 있다"고 밝혔습니다. 그는 레드번이 예상하는 순이익과 잉여 cash 흐름은 월가 예상치보다 10% 낮을 것으로 전망했습니다.
레드번은 전기차 관련 위험이 누적됨에 따라 추가 하락을 예상합니다
야노시크는 거기서 멈추지 않았다. 그는 워싱턴발 잠재적 위험을 지적하며 다음과 같이 말했다.
"미국 물가상승률 감소법(IRA)에 따른 친환경 자동차 크레딧 폐지 가능성과 관련된 신용등급 하락 위험이 더욱 커지고 있음을 주목합니다."
연방 정부의 세금 공제 혜택이 사라지면 테슬라 구매자들은 중요한 가격 할인 혜택을 잃게 될 수 있으며, 이는 이미 불안정한 수요를 더욱 악화시킬 수 있습니다. 레드번은 테슬라 목표 주가를 160달러로 제시했는데, 이는 월요일 종가인 285.88달러에서 44% 하락한 수치입니다.
이는 부진한 실적 발표 이후 주가를 18%까지 끌어올렸던 낙관론에 제동을 걸었습니다. 투자자들은 이 주식을 마치 농담처럼 거래하고 있습니다. 주가는 실적에 따라 움직이는 것이 아니라, 그저 희망사항에 따라 움직이는 것입니다.
야노시크는 또한 3월부터 출고가 시작된 새로운 모델 Y 페이스리프트가 큰 변화를 가져오지는 않을 것이라고 말했습니다. 그는 "판매량 활성화를 목표로 하지만, 순 판매량 증가는 미미할 것으로 예상한다"고 밝혔습니다.
6월에 더 저렴한 모델도 출시될 예정이지만, 회사는 아직 그 모델을 공개하거나 이름을 밝히거나 어떤 점이 다를지 언급하지 않았습니다. 알려진 것은 단지 출시될 예정이라는 것뿐입니다. 이는 계획이 아니라 임시적인 언급일 뿐입니다.
실제 실적 수치는 형편없습니다. 지난 4년간 테슬라는 S&P 500 지수 대비 15%포인트나 뒤처졌습니다. 주주들은 주가 변동폭이 매우 커서 막대한 손실을 입었습니다.
그리고 2019년에 출시된 모델 Y SUV 이후로 이 회사에서 실질적인 신제품은 나오지 않았습니다. 그게 마지막 주요 출시였죠. 5년 넘게 진정한 혁신이 없었습니다.
투자자들이 실적을 무시하면서 테슬라 주식은 여전히 지나치게 고평가되어 있다
기업 가치 평가에 대해 이야기해 봅시다. S&P CapitalIQ에 따르면 테슬라의 주가수익비율(PER)은 164배입니다. 이는 투자자들이 주당 순이익의 164배를 지불하고 있다는 뜻입니다. 주가매출비율(PSR)은 9.51배로, 여전히 고평가된 수준입니다.
참고로, 대부분의 견실한 기업들은 매출액 대비 2~3배 정도의 가격으로 거래됩니다. 매출 1달러당 거의 10달러를 지불한다면, 그 회사가 매출을 세 배로 늘릴 것이라는 확신이 있어야 합니다. 하지만 테슬라는 성장 가능성조차 전혀 보이지 않고 있습니다.
썬 마이크로시스템즈의 전 CEO 스콧 맥닐리는 "매출액의 10배에 해당하는 배당금으로 10년 안에 투자금을 회수하려면, 10년 동안 매년 매출의 100%를 배당금으로 지급해야 한다"고 말한 후, 핵심을 짚어 "도대체 무슨 생각을 하고 있었던 겁니까?"라고 질문했습니다. 계산법은 변하지 않았습니다. 다만 투자자들이 이를 무시할 뿐입니다.
사람들이 사는 꿈은 자동차에 관한 것이 아닙니다. 덴버에 기반을 둔 자산운용사 비탈리 카첸넬슨은 이렇게 분석했습니다. 테슬라의 시가총액 9천억 달러 중 실제 자동차 사업에서 발생하는 수익은 1천억 달러에서 1천8백만 달러에 불과합니다.
나머지는요? 그건 전부 일론 머스크가 제시한 아이디어, 즉 로보택시, 로봇, 자율주행 소프트웨어 같은 것들과 관련된 건데, 아직은 제대로 된 사업화 단계가 아니죠. 주주들은 사실상 아직 실현되지도 않은 것들에 도박을 걸고 있는 셈입니다.
오랫동안 베타 테스트 중이었던 완전 자율 주행 소프트웨어조차 아직 완성되지 않았습니다. 언제 실제로 작동할지 아무도 모릅니다. 그리고 테슬라 이사회는 질문을 하거나 일정에 이의를 제기할 만큼dent 이지 않습니다. 그저 상황에 따라 움직일 뿐입니다.
2024년 선거 이전에도 이 회사는 이미 심각한 문제에 직면해 있었습니다. 기존 자동차 제조업체들은 더 나은 전기차를 출시하고 있었고, 충전은 여전히 고객들에게 악몽과 같은 문제였습니다.
주행거리 불안감은 여전히 현실입니다. 모델 3와 모델 Y는 모두 출시된 지 5년이 넘었고, 사이버트럭은 가격이 너무 비싸고 고장도 잦습니다. 완전 자율주행은 아직 제대로 작동하지도 않고요. 그리고 로봇은요? 일론 머스크 외에는 누구도 가까운 시일 내에 로봇 시대가 올 거라고 생각하지 않습니다.
