‘TACO’ 거래 종료… 트럼프 이번엔 진지할 수 있어, 애널리스트 경고

일부 시장 애널리스트들은 투자자들이 도널드 트럼프 대통령의 최신 관세 경고에 대해 얼마나 진지한지를 과소평가하고 있을 수 있다고 경고한다.

최근 정책 발표에서 트럼프 대통령은 8월 1일부터 EU와 멕시코에서 도착하는 상품에 대해 30%의 부과금을 부과할 계획이라고 선언했다.

유럽의 주식 지수는 미미한 변동만 보였다. 트럼프가 브뤼셀에 보낸 서한 이후 거래에서 Stoxx 600은 고작 0.06% 하락했다. 이어서 다음 날 0.4% 더 하락했으며, 전략가들은 이 하락을 주로 미국 인플레이션 상승 이후 확장 둔화에 대한 우려 때문으로 꼽았다.

이러한 완만한 반응은 4월의 큰 폭 하락과는 매우 다르다.

트럼프가 유럽 제품에 대한 균일한 20% 추가 관세 포함 상호 관세를 발표한 직후, 기준 지수는 4월 3일 2.7% 하락한 후 다음 두 세션에서 각각 5%, 4.5% 추가로 폭락했다고 CNBC가 보도했습니다.

투자자들이 ‘TACO’ 전략에 너무 의존하고 있는가?

현재의 침착함 뒤에는 이른바 ‘TACO’ 전략이 주요 요인으로 작용한다. 이는 ‘Trump Always Chickens Out(트럼프는 항상 물러선다)’의 약자로, 거래자들은 이러한 발표가 구체적인 조치보다는 협상용 술수에 불과하다는 기대를 바탕으로 운영한다.

“최근의 관세 위협에 대해 투자자들은 전혀 걱정하지 않고 있다.” 유럽 시장 담당 모닝스타 전략가 마이클 필드는 말했다. 그는 투자자들이 이러한 관세 위협이 단지 협상 전술일 뿐 실제 정책으로 이어지지 않을 것이라고 믿고 있다고 덧붙였다.
일부에서는 이러한 안도감이 잘못된 것일 수 있다고 경고한다.

“EU가 트럼프가 바라는 것처럼 쉽게 양보하지 않을 것이라고 생각한다.” 아스칼론VI 캐피탈의 CEO이자 창립자 안토니오 에스피노사는 말했다.

EU 관리들은 워싱턴 합의를 향한 진전을 언급하면서도, 자국의 이해관계가 위협받을 경우 보복 조치를 취할 준비가 되어 있다고 강조했다.

피닉스에 위치한 아스테로조아 캐피탈의 투자 부사장 케빈 인은 트럼프의 행동 의지가 이번이 이전 라운드보다 더 강할 수 있다고 제안한다.

그는 미국 시장이 기록 최고치를 달성하고 있으며 관세 경고에 반응하지 않고 있기 때문에, 트럼프가 자신의 계획을 밀어붙일 더 많은 힘을 가지고 있어 30% 관세 시행 가능성이 높아졌다고 말했다.

그러나 인은 또한 상승하는 미국 국채 수익률이 궁극적으로 행정부가 더 화해적인 접근을 취하도록 강요할 수 있다고 지적했다.

유럽 주식의 지속적인 상승세는 취약할 수 있다.

연초부터 Stoxx 600은 7% 이상 상승했으며, 독일의 다우지수는 약 21%, 이탈리아의 FTSE MIB는 약 17% 상승했다.

모닝스타의 필드는 “관세가 유럽의 강세장을 끝장낼 수 있을까? 그것은 정말로 수준에 달려 있다”라고 덧붙였다. 10% 관세(영국이 직면한 수준)는 작은 장애물일 수 있지만, 30% 관세는 수년간 유럽의 GDP 성장을 심각하게 늦출 수 있기 때문이다.

AJ Bell의 투자 분석가 댄 코츠워스는 완전한 30% 추가 부과금이 밸류에이션 성장을 둔화시킬 수 있다고 동의했다.

“올해 유럽은 투자자들이 더 낮은 밸류에이션을 찾고 있었기 때문에 매우 강력한 성과를 보였다”라고 그는 말했다.

그러나 일부 경제학자들은 완충 요인을 지적한다.

컬럼비아 스레드니들의 수석 경제학자 안토니 윌리스는 EU가 수출의 약 18~20%만 미국으로 보내므로 대부분의 무역은 이러한 관세의 영향을 받지 않을 것이라고 밝혔다. 미국이 모든 파트너에게 관세를 부과하면 많은 국가들이 다른 곳으로 무역을 모색하기 시작한다.

이러한 불확실성 속의 시장 포지셔닝과 관련하여 에스피노사는 30%의 관세가 광범위한 유럽 자산에 스트레스를 줄 수 있다고 제안했다.

그는 방위 예산이 계속 증가하고, 유럽중앙은행(ECB)이 금리를 2% 근처로 유지하며, 귀금속 가격이 계속 상승한다면 방위, 금융, 광업 주식들이 다른 종목들을 앞지를 수 있다고 말했다. “거래 관점에서 나는 귀금속에는 롱 포지션을 유지하고 유럽 및 미국 주식에는 신중해야 한다.”라고 덧붙였다.

인이는 이러한 조치의 완전한 시행이 금과 국내 산업 주식의 상승에도 불구하고 미국 국채 매도 매물을 촉발할 수 있다고 추가로 언급했다.

“자동차 장비 제조업체와 같은 유럽 수출 기업들은 타격을 입을 수 있다”라고 그는 말했다.

트럼프의 관세는 미국과 유럽 모두에 해를 끼칠 수 있다

독일 재무장관 라르스 클링바일은 수요일 연설에서 트럼프의 부과금이 유럽 경제뿐만 아니라 미국 경제에도 해로울 수 있다고 경고했다.

“트럼프의 관세는 승자만 만드는 것이 아니다”라고 그는 말했으며, 로이터 보도에 따르면 미국이 공정한 조건을 협상할 것을 촉구했다.

클링바일은 30%의 추가 부과력을 변혁적이라고 특징짓며, 이는 대서양 횡단 무역의 상당 부분을 파괴하고 유럽이 수출 주도 방식을 재평가하도록 강요할 수 있다고 말했다.

프랑스의 에릭 롬바르 동급 동료와 함께 베를린에서 클링바일은 “우리는 글로벌 무역 분쟁을 경험하고 있으며, 우리는 이러한 시기에 유럽 주권은 더욱 중요하다는 것을 단호하고 공동으로 확신한다”라고 주장했다.

“합의가 불가능하다면 결단력 있는 대응 조치가 필요하다”라고 그는 덧붙였다. “우리의 문은 여전히 열려 있다.”