Strategy의 전략은 우선주 수익이 발생하게 되는 향후 몇 달 동안 더욱 시험대에 오를 가능성이 있습니다. 최근 비트코인 폭락은 Strategy의 "무한한 자금 부족"에 압력을 가하고 있습니다.
Strategy는 연말에 첫 대규모 배당금을 받게 되는데, 이때 여러 우선주에 약 1억 2천만 달러가 지급될 예정입니다. Strategy는 cash 5,400만 달러로 보고했는데 STRE 우선주 에서 발생한 수익의 일부를 사용해야 할 수도 있음을 의미합니다
현재 Strategy는 일부 자금을 배당금에 사용하고 새로운 BTC 매수에는 사용하지 않음에도 불구하고 유동성을 유지하고 있습니다.
$BTC가 하더라도 , 전환사채 대비 자산 비율은 5.9배이며, 이를 부채의 BTC 등급이라고 합니다. $25,000 BTC에서는 2.0배가 됩니다.
— Strategy (@Strategy) 2025년 11월 25일
비트코인 확장기에 효과가 있었던 전략의 "무한 자금 오류"가 이제 풀리면서 잠재적인 약점을 드러내고 있습니다. MSTR에 대한 더 큰 시험대는 1월 중순에 있을 MSCI 지수 편입 검토인데, 이는 펀드들이 포지션을 정리하면서 매도 압력으로 이어질 수 있습니다.
MSTR 주식은 총 90억 달러 이상 보유하고 있습니다. 지수 편입에서 제외될 경우 거의 즉시 28억 달러의 매도가 발생할 수 있으며, 향후 몇 달 동안 더 많은 매도가 발생할 수 있습니다.
전략팀은 다음에 무엇을 할 수 있을까?
Strategy는 649,870 BTC를 보유하고 있으며, 대부분은 dent . MSTR 가격이 낮더라도 재무부는 위험에 처하지 않습니다.
회사는 비트코인 매수를 중단하는 동시에 정기적인 컨설팅 및 지식 상품 운영을 지속할 수 있습니다. 일부 우선주는 cash 부담을 줄이기 위해 배당금 지급이 연기될 수 있습니다. Strategy가 이 모든 상황에도 불구하고 자금을 계속 조달하려면 STRC 우선주를 활용하여 약속된 배당금을 인상하고 전략 비용을 더욱 높여야 할 수도 있습니다.
2025년 Strategy는 BTC 담보 대출이 전무하여 청산 위기에 처해 있습니다. BTC는 위험 노출이 없지만, 실제로 해당 코인에 대한 소유권을 주장할 수 없는 MSTR 보유자들에게는 가치가 없는 것으로 간주됩니다.
MSTR은 BTC가 다시 상승세를 보여 전략이 다시 유효해질 때에만 가치가 있을 수 있습니다. 일반적으로 MSTR은 BTC 추세를 증폭시키는 도구로 간주됩니다. MSTR은 166달러의 저점까지 하락한 후 172.19달러로 소폭 회복했습니다.
전략은 여전히 딥을 매수할 수 없습니다.
현재 주가 수준은 Strategy가 "저점 매수"를 할 수 없음을 의미하며, 대신 상승세와 사상 최고치 부근의 비트코인 가격에 노출되어 왔습니다. 현재 Strategy의 손익분기점은 74,000달러를 약간 상회하고 있으며, 회사는 채무 상환을 위해 일부 비트코인을 매도할 가능성을 시사했습니다.
Strategy는 80억 달러 규모의 전환사채에 대해 어느 정도 여유를 가지고 있는데, 이 중 대부분은 이미 만기일을 넘긴 상태입니다. 이 채권의 만기일은 아직 몇 년이나 남았지만, 채권자들은 이미 회사의 상환 능력에 대해 조급함을 보이고 있을 가능성이 있습니다.
Strategy는 유동성 확보를 위해 신규 자금 조달에 의존하는 대신, 제한된 잉여 cash창출하고 있습니다. Strategy의 유일한 희망은 부채 만기 시 비트코인 강세장이 다시 도래하는 것이며, 이는 MSTR 가격을 안정시킬 수 있을 것입니다.
부채는 2028년에서 2032년 사이에 만기가 도래할 것으로 예상되며, 이로 인해 채무를 상환하기 위해 비트코인을 급히 매도하는 상황이 발생할 가능성이 있습니다. 그동안 Strategy는 비트코인의 최종 회복을 기다리면서 연간 7억 달러의 배당금 채무를 상환해야 합니다.
