S&P 글로벌 레이팅스는 마이크로스트래티지(MicroStrategy)로 알려졌던 스트래티지(Strategy Inc.)에 투기 등급의 신용등급을 부여했습니다.
신용평가기관은 Strategy에 "B-" 발급자 신용등급을 부여하면서, "회사의 bitcoin 집중이 전략의 핵심이며 앞으로도 등급에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 높다"고 밝혔습니다. Bitcoin에 대한 극심한 집중, 사업 다각화의 한계, 자본금 부족, 미국 달러 유동성 부족 등이 그 이유입니다.
Bitcoin 축적 모델은 유동성과 자본 위험을 높입니다
S&P 분석가들은 스트래티지(Strategy)의 기업dent이 이제 거의 전적으로 Bitcoin 축적 사업을 중심으로 돌아간다고 지적했습니다.
현재 이 회사는 약 740억 달러 상당의 Bitcoin코인 640,808개를 보유하고 있어 세계 최대 규모의 Bitcoin 코인 보유 기업입니다. 이러한 비트코인 축적은 수년간의 주식 및 채권 발행을 통해 이루어졌습니다. 이로 인해 이 회사는 Bitcoin 노출의 대표적인 사례가 되었지만, 동시에 자본 구조에 변동성과 유동성 위험을 내포하고 있습니다.
보고서에 따르면 Strategy는 " Bitcoin 대한 롱 포지션과 미국 달러에 대한 숏 포지션을 보유하고 있다"고 합니다. 그러나 해당 회사의 부채 및 우선주 발행 의무는 미국 달러로 표시되어 있어, 암호화폐 시장 침체기에 치명적인 결과를 초래할 수 있는 통화 불일치가 발생할 수 있습니다.
S&P 분석가들은 이러한 접근 방식을 단기 만기 관리 측면에서 "dent"고 평가하며, 회사가 향후 12개월 이내에 만기가 도래하는 주요 부채가 없다는 점을 지적했습니다. 그러나 이러한 전략은 시장 불안 상황 발생 시 Bitcoin "저평가된 가격"에 매각해야 할 위험에 노출시킬 수 있다고 경고했습니다.
이 회사의 미상환 전환사채는 약 80억 달러이며, 그중 50억 달러는 2028년에서 2031년 사이에 만기가 도래하는 무이자채입니다. 또한, 회사는 매년 6억 4천만 달러 이상의 우선주 배당금을 지급해야 합니다.
자본 시장 접근성은 여전히 생명줄과 같습니다
하지만 S&P는 스tron티지(Strategy)의 강력한 자본 시장 접근성을 안정적인 전망을 뒷받침하는 핵심 강점으로 인정했습니다. S&P에 따르면, 올해 Bitcoin가격과 함께 급등한 이 회사의 시가총액은 약 800억 달러에 달하며, "전환사채와 우선주를 합쳐 약 150억 달러의 명목 가치를 발행했습니다.".
S&P의 기본 시나리오는 해당 회사가 Bitcoin 보유고를 현금화하는 대신 이러한 금융 상품을 통해 자본을 조달하여 의무를 계속 이행할 것이라는 가정에 기반합니다.
이 회사는 2025년 상반기 영업활동으로 3,700만 달러의 마이너스 cash 흐름을 기록했으며, 소규모 소프트웨어 사업은 간신히 손익분기점을 넘겼습니다. 세전 80억 달러가 넘는 보고된 수익의 거의 대부분은 미실현 이익에서 비롯되었으며, 이 또한 반복적인 수익이나 cash창출 사업이 아닌 Bitcoin의 적정 가치 상승에 따른 것이었습니다.
세일러의 비전이 월스트리트의 현실과 만난다
X에 게시된 글 에서 Bitcoin 에 대한 최초의 등급 평가"라고 설명했습니다 Bitcoin 에 대해 회의적인 시각을 갖고 있음을 보여줍니다 .
피터 쉬프와 같은 장기 회의론자 들의 비관적인 전망에도 불구하고 보유 자산을 계속 확대하고 있습니다 Bitcoin 매입한다고 공격적인 축적 행보를 이어갔습니다.
Strategy는 10월 30일 목요일에 3분기 실적을 발표할 예정이며, 예상대로 투자자들은 cash 흐름의 회복력과 재무제표 관리 능력을 면밀히 주시할 것입니다.
