S&P의 기업 가치가 닷컴 버블 시대 수준에 근접했지만, 월가는 이번에는 상황이 다르다고 믿고 있다

S&P 500 지수는 현재 닷컴 버블 이후 도달하지 못했던 수준에 근접해 거래되고 있으며, 월가는 겁먹은 것이 아니라 상황에 맞춰 조정하고 있는 것입니다.

야후 파이낸스에 따르면, 현재 시장 전반의 전략가들이 무엇이 "정상"인지에 대해 의문을 제기하고 있습니다. 한때 위험을 알리는 신호였던 기업 가치가 이제는 새로운 기준으로 여겨지고 있는데, 이는 인공지능(AI), 대형주 기업의 실적, 그리고 성장주를 쫓는 투자자들이 주식 시장을 계속해서 주도하고 있기 때문입니다.

뱅크오브아메리카의 주식 전략가인 사비타 수브라마니안은 이번 주 고객들에게 높은 주가수익비율(PER)을 새로운 기준선으로 받아들여야 할 때일지도 모른다고 말했습니다. 그녀는 수요일 보고서에서 "과거로의 회귀를 기대하기보다는 현재의 PER을 새로운 정상으로 삼아야 할지도 모른다"고 썼습니다.

CFRA 리서치의 수석 투자 전략가인 샘 스토벌은 S&P 500 지수가 장기 선행 평균 대비 40%의 프리미엄으로 거래되고 있지만, 지난 5년만 놓고 보면 그 격차가 한 자릿수 후반대로 줄어든다고 말했다. 이 5년은 시가총액과 수익 모두에서 기술 대기업들이 주도권을 잡은 시기와 일치한다.

파월은 우려를 표명했지만 전략가들은 반박에 나섰습니다

연준은 시장의 과열된 분위기를 인지하고 있습니다. 지난주 제롬 파월 의장은 시장이 "상당히 고평가된 것 같다"고 말했습니다. 이는 앨런 그린스펀 전 연준 의장이 1996년 거품 붕괴 3년 전에 했던 "비이성적 과열" 연설과 비교되기도 했습니다. 파월 의장의 신중한 태도에도 불구하고, 대부분의 전략가들은 현재 상황을 거품으로 보지 않고 있습니다.

iCapital의 최고 투자 전략가인 소날리 바삭은 금요일 링크드인 게시물에서 투자자들이 고점을 예측하려 해서는 안 된다고 말했습니다. 그녀는 리톨츠 웰스 매니지먼트의 최고 투자 책임자인 배리 리톨츠의 말을 인용하며 "투자자가 고점이 어디인지 추측하려 한다면 성공 확률은 매우 낮다"고 경고했습니다. 리톨츠는 그린스펀의 경고 이후 나스닥 지수가 5배까지 급등했다가 폭락했던 사례를 상기시켰습니다.

주식 시장이 과대평가되었다는 의견은 수년 전부터 있어왔습니다. 하지만 전략가들은 이번에는 기업 실적을 분석하며 다른 관점을 제시하고 있습니다. 베테랑 시장 분석가인 에드 야데니는 화요일 발표한 메모에서 S&P 500의 선행 주가수익비율(PER)이 현재 22.8이지만, 1999년 폭락 직전의 최고치인 25.0에는 아직 미치지 못한다고 지적했습니다.

야르데니는 또한 중요한 차이점을 지적했습니다. 초기 닷컴 버블 당시 기술 및 통신 서비스 관련 주식은 S&P 500 지수 시가총액의 40%를 차지했지만, 수익 기여도는 23%에 불과했습니다. 오늘날 이들 주식은 지수 시가총액의 44%를 차지하고 수익은 37%를 차지합니다. 이러한 격차가 좁아졌고, 일부에서는 이러한 변화가 현재의 기업 가치 평가를 더욱 합리적이라고 주장합니다.

골드만삭스는 연말을 앞두고 주가 급등 위험을 경고했습니다

세테라 파이낸셜 그룹의 최고 투자 책임자인 진 골드만은 인터뷰에서 2025년은 큰 한 해였지만, 그렇다고 해서 시장 폭락이 임박한 것은 아니라고 말했습니다. 그는 야후 파이낸스와의 인터뷰에서 "시장이 어느 정도 조정을 겪을 수도 있습니다. 3%에서 5% 정도일 수 있습니다."라고 말했습니다 . 하지만 그는 이러한 하락세가 오히려 매수 기회가 될 수 있다고 덧붙였습니다. 그는 경기 침체가 나타나지 않는 한 약세장은 없을 것으로 예상하며, 현재 경제는 경기 침체 가능성을 배제할 수 없다고 전망tron.

골드만삭스는tronGDP 성장, 탄탄한 소비자 지출, 그리고 상당한 규모의 cash 보유량을 이유로 주가 상승 여력이 여전히 있다고 분석했습니다. 그는 더 큰 위험은 폭락이 아니라, 투자자들이 기회를 놓칠까 봐 두려워하는 심리로 인한 급등 현상, 즉 '멜트업'이라고 지적했습니다. 골드만삭스는 "모두가 뛰어들어 공격적으로 매수하는 멜트업이 발생할 위험이 있다"고 말했습니다.

2026년 실적 전망이 견조하고 연준의 추가 금리 인하가 예상되는 가운데, 주식 시장은 당분간 고평가된 상태를 유지할 수 있습니다. 하지만 이것이 새로운 정상적인 상황이라면, 전략가들은 투자자들이 과거와 비교하는 것을 멈추고 현재의 가치 평가를 실제로 좌우하는 요인이 무엇인지 파악해야 한다고 강조합니다.