S&P는 닷컴 시대 평가액에 근접하지만 월가는 이번이 다르다고 믿습니다

S&P 500은 이제 닷컴 버블 이후 처음 접하는 수준에서 거래되고 있으며, 월스트리트는 두려움에 도망치는 것이 아니라 조정하고 있습니다.

Yahoo Finance에 따르면, 전반적인 전략가들은 이제 이 시장에서 '정상'이 무엇을 의미하는지 의문을 제기하고 있습니다. 한때 위험을 경고하던 평가现在是 새로운 기준으로 취급되고 있으며, 주식 시장은 AI, 대형주 수익, 그리고 성장을 쫓는 투자자들에 의해 주도되고 있습니다.

뱅크오브아메리카의 주식 전략가 사비타 수브라마니안은 이번 주 고객들에게 이제 높은 주식 배수를 새로운 기준으로 받아들이는 것이 때일 수 있다고 전했다. 그는 수요일发出的 보고서에서 "과거의 시대로의 평균 회귀를 기대하기보다는 오늘의 배수를 새로운 정상으로 설정해야 할지도 모른다"고 썼다.

CFRA 리서치의 수석 투자 전략가 샘 스토볼은 S&P 500이 장기 전방 평균 대비 40%의 프리미엄으로 거래되고 있지만, 최근 5년 동안만 측정하면 그 격차는 높은 한 자리 수 수준으로 떨어진다고 말했다. 이 5년 기간은 시장 시가총액과 수익을 지배해 온 기술 거대 기업들의 부상이 일치하는 시점이다.

폴월의 우려와 전략가들의 반발

연방준비제도이사회(Fed)는 이러한 과열 상황을 인지하고 있다. 지난 주 제롬 파월 의장은 시장이 "상당히 고평가되어 보인다"고 말했으며, 이는 거품이 붕괴되기 3년 이상 전인 1996년 앨런 그린스펀의 "비이성적 과열" 연설과 비교되었다. 파월의 경고에도 불구하고 대부분의 전략가들은 이를 거품으로 보지 않는다.

iCapital의 수석 투자 전략가 소나리 바삭은 금요일 LinkedIn 게시글에서 투자자들이 정점을 타이밍하려고 시도해서는 안 된다고 말했다. 그는 리츠웰스 매니지먼트의 수석 투자 책임자 바리 리츠를 인용하며 "정점을 맞추려 하는 투자자라면 확률은 매우 불리하다"고 경고했다. 그는 그린스펀의 경고 이후 나스닥이 폭락하기 전까지 5배 이상 상승했음을 독자들에게 상기시켰다.

주식 시장이 고평가되었다는 아이디어는 수년 동안 존재해 왔다. 하지만 전략가들은 이번에는 수익을 보고 다른 것을 보고 있다. 베테랑 시장 분석가 에드 야르데니는 화요일 메모에서 S&P 500의 전방 주가수익비율(PER)이 현재 22.8로 1999년 붕괴 직전의 25.0이라는 최고치를 밑돌고 있다고 지적했다.

야르데니는 또 다른 중요한 차이점을 지적했다. 초기 닷컴 버블 당시 기술 및 통신 서비스 주식은 S&P 500 가치의 40%를 차지했지만 수익의 23%만 기여했다. 오늘날 이들은 지수 가치의 44%를 차지하며 수익의 37%를 가져온다. 이 격차가 좁아졌고, 일부에게는 이것이 오늘날의 평가 절상을 더 방어 가능하게 만든다.

골드만삭스, 연말까지 멜트업(melt-up) 위험 경고

세테라 파이낸셜 그룹의 수석 투자 책임자 제니 골드만은 인터뷰에서 2025년이 큰 해였지만 그것이 곧 폭락을 의미하는 것은 아니라고 말했다. "우리는 어떤 형태의 시장 조정, 즉 3% 또는 5% 정도의 조정을 보고 있다"고 그는 말했다. 말했습니다 야후 파이낸스. 하지만 그는 이러한 하락이 매수 기회(dip-buying)가 될 수 있다고 빠르게 덧붙였다. 그는 경기 침체가 나타나지 않는 한 불황 시장은 예상하지 않으며, 현재 경제는 그렇게 볼 만큼 강해 보이지 않는다고 말했다.

골드만삭스는 강력한 GDP 성장, 회복력 있는 소비자 지출, 그리고 유휴 상태에 있는 막대한 현금 등을 주가가 더 상승할 여지가 있다는 이유로 들었다. 그의 견해에서 더 큰 위험은 붕괴가 아니라 FOMO(놓칠까 봐 두려운 심리)로 인한 급등인 멜트업 가능성이다. 골드만은 "모두가 뛰어들어 공격적으로 매수하는 멜트업 위험이 있다"고 말했다.

2026년 수익 전망이 견고하고 연방준비제도이사회(Fed)의 추가 금리 인하가 예상됨에 따라 주식 시장은しばらく 동안 비싼 상태를 유지할 수 있다. 하지만 이것이 새로운 정상이라면, 전략가들은 투자자들이 과거와 비교하는 것을 멈추고 오늘날의 평가 절상을 실제로 주도하는 요인을 이해하기를 원한다.