- SEC는 Jito Labs와 Multicoin Capital과 회의를 가진 후 암호화폐 ETF 내 스테이킹 허용을 고려하고 있습니다.
- Jito와 Multicoin은 검증자 서비스를 통한 부분 스테이킹 또는 JitoSOL과 같은 유동성 스테이킹 토큰(LST) 보유를 통해 유동성을 유지하는 두 가지 스테이킹 모델을 제안했습니다.
- SEC는 이전에는 환매, 세금 및 증권 규제에 대한 우려로 이더리움 ETF 내 스테이킹을 차단했으나, 유동성 스테이킹이 이러한 문제를 해결할 수 있을 것으로 보입니다.
미국 증권거래위원회(SEC) 암호화폐 태스크포스는 2025년 2월 5일 Jito Labs와 Multicoin Capital과의 회의 후 암호화폐 거래형 상품(ETP)에 스테이킹을 허용할지 여부를 고려하기 시작했습니다.
오늘 공개된 회의 요약에 따르면, 회의는 스테이킹이 암호화폐 ETF에 법적으로 통합될 수 있는지, 그리고 규제 프레임워크 내에서 어떻게 기능할 수 있는지에 초점을 맞추고 있었다.
이전에 이더리움 ETF 신청서에서 스테이킹을 제거하도록 발행인을 강요했던 SEC는, 솔라나 기반 ETF 및 기타 스테이킹 지원 상품을 제공하려는 기업들의 관심이 높아짐에 따라 이 문제를 재검토하고 있는 것으로 보입니다.
“참석자들은 회의에서 두 가지 주요 주제를 다룰 것으로 예상합니다: (i) 거래형 상품(“ETP”)에 스테이킹을 기능으로 포함할 수 있는 능력, 그리고 (ii) 특정 암호화폐 ETP에서의 스테이킹을 위한 잠재적 모델,”이라고 노트는 전했습니다.
스테이킹은 이더리움과 솔라나와 같은 PoS(지분 증명) 블록체인에서 핵심 메커니즘으로, 검증자가 토큰을 잠그고 네트워크를 보호하는 대가로 보상을 받습니다. 제안된 ETF 구조는 ETF 유동성과 SEC 규정 준수를 유지하면서 펀드 투자자가 스테이킹 수익률의 혜택을 받을 수 있도록 합니다.
Jito Labs, Multicoin, ETF용 두 가지 스테이킹 모델 제안
Jito Labs의 CEO 루카스 브루더, 수석 법무 책임자 레베카 레티그, Multicoin의 관리 파트너 카일 사마니 및 일반 법무 책임자 그렉 제탈리스는 암호화폐 ETF에 스테이킹을 통합하기 위한 두 가지 잠재적 접근 방식을 제시했습니다. 첫 번째 옵션은 제3자 검증자를 통해 펀드 자산의 일부를 스테이킹하여 ETF가 보상을 받으면서도 환매에 충분한 유동성을 확보하는 것입니다. 두 번째 모델은 유동성 스테이킹 토큰(LST)을 도입하는 것으로, ETF가 솔라나의 경우 JitoSOL과 같은 스테이킹된 자산 버전을 보유하여 네이티브 토큰 자체 대신 사용합니다.
SEC는 ETF 내 스테이킹에 대해 과거부터 회의적인 입장을 보여왔습니다. 자산 관리자들이 이더리움 ETF를 처음 신청했을 때 일부는 스테이킹을 기능으로 포함했지만, SEC는 신청을 승인하기 전에 이를 제거하도록 명령했습니다. 규제 당국은 유동성, 세금 영향, 그리고 스테이킹 자체가 증권 거래로 분류될 수 있는지에 대한 우려를 제시했습니다.
가장 큰 장애물 중 하나는 SEC의 T+1 결제 규정입니다. 이 규정은 ETF가 익일 환매를 허용해야 한다고 요구하지만, 스테이킹된 토큰은 일반적으로 인출할 수 있기 전에 설정된 기간(언본딩 기간) 동안 잠겨 있습니다.
회의에서 Jito와 Multicoin은 우회책을 제안했습니다. ETF는 자산의 일부만 스테이킹하여 환매가 지연되지 않도록 충분한 비스테이킹 자산을 남겨둘 수 있습니다. “자산의 40% 또는 60%만 스테이킹하면 ETF는 유동성을 유지하면서도 스테이킹 보상을 생성할 수 있습니다,”라고 기업들은 SEC 관계자들에게 말했습니다.
유동성 스테이킹이 환매 우려 해결 가능
부분 스테이킹 외에도 Jito와 Multicoin은 대안으로 유동성 스테이킹을 추진했습니다. 네이티브 토큰을 직접 스테이킹하는 대신, ETF는 스테이킹된 자산을 나타내고 유동성을 유지하는 LST를 보유할 수 있습니다.
이 접근 방식의 주요 예시는 솔라나(SOL)의 유동성 스테이킹 토큰인 JitoSOL입니다. Jito에 SOL을 스테이킹한 투자자는 JitoSOL을 받게 되며, 이는 거래, 이전 또는 SOL 및 보상을 위해 환매할 수 있습니다. LST에는 언본딩 기간이 없으므로, 이를 보유하는 ETF는 환매 규칙을 완전히 준수하게 됩니다.
회의 노트에 따르면, SEC 관계자들은 유동성 스테이킹의 잠재력을 인정했지만, LST가 증권법 하에서 어떻게 분류되어야 하는지에 대한 우려를 제기했습니다. SEC는 ETF 내 스테이킹에 대해 세금 및 스테이킹이 증권 거래를 구성하는지 여부와 관련하여 두 가지 다른 주요 우려 사항도 가지고 있습니다.
미국 세법 하에서 스테이킹 보상은 소득으로 간주되며 과세 수익으로 보고해야 합니다. 그러나 ETF의 경우 스테이킹 보상을 분배하면 특히 그랜터 신탁으로 설정된 경우 세금 구조에 영향을 미칠 수 있습니다.
더 큰 문제는 SEC의 스테이킹-어-서비스(스테이킹 서비스 제공)에 대한 견해입니다. Jito와 Multicoin은 스테이킹이 증권 거래로 간주되어서는 안 되며, ETF는 기존 규정에 부합하도록 구조화될 수 있다고 설명했습니다. 회의 노트에 따르면, 그들은 SEC의 우려를 해결하기 위한 가능한 구조적 솔루션도 논의했습니다.
하나의 모델은 “서비스 모델”로, ETF 발행자는 검증 서비스 제공업체와 계약하여 자산의 일부를 스테이킹하면서 유동성을 높게 유지합니다. 스테이킹 보상은 펀드 가치에 적립되거나 투자자에게 비례하여 분배됩니다. “서비스 모델에서 스테이킹 서비스 제공업체는 ETP를 대신하여 네이티브 자산을 스테이킹합니다. 발행자 및 AP(공인 시장 참여자)는 스테이킹된 자산을 언본딩 기간이 끝날 때까지 사용할 수 없기 때문에 T+1 주기 내에서 환매를 어떻게 실행할 수 있는지 여부를 결정해야 합니다,”라고 회의 노트는 전했습니다.
두 번째 접근 방식인 “LST 모델”은 ETF가 LST를 직접 보유할 수 있도록 하며, 이중 상품 모델(네이티브 자산과 LST 모두 보유) 또는 단일 상품 모델(100% LST)을 사용합니다. 이 접근 방식은 WITE 및 GLTR과 같은 귀금속 바스켓 ETF와 유사하며, 이는 더 넓은 상품 시장을 추적하기 위해 여러 관련 자산을 보유합니다.
회의 노트는 “LST 모델은 관련 규칙을 준수하기 위해 환매 시간을 해결하고, 위원회가 스테이킹을 서비스로 분석하는 방법에 대한 질문을 제거합니다. LST 모델은 또한 ETP의 생성-환매 메커니즘, 회계 및 그랜터 신탁 문제를 단순화하며, WITE 및 GLTR과 같은 귀금속 바스켓 ETP와 일관되게 운영될 수 있습니다,”라고 전했습니다.
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Jai Hamid
Jai Hamid 은 지난 6 년간 암호화폐, 주식 시장, 기술, 글로벌 경제 및 시장에 영향을 미치는 지정학적 사건들을 취재해 왔습니다. 그녀는 AMB Crypto, Coin Edition, CryptoTale 등 블록체인 전문 매체에서 시장 분석, 주요 기업, 규제 및 거시경제 동향에 관해 활동했습니다. 런던 저널리즘 스쿨을 졸업했으며 아프리카 최고 TV 네트워크 중 하나에서 세 차례 암호화폐 시장 인사이트를 공유했습니다.
