레이 달리오(Ray Dalio)는 도널드 트럼프와 제이 파월 연준 의장 간의 갈등은 정책 세부 사항이 아니라 돈의 가치에 관한 것이라고 말했습니다.
레이는 "부채와 차입이 과도할 때, classic 해결책은 실질 금리를 낮추고 화폐 가치를 절하하는 것"이라고 말했다. 트럼프는 그것을 원하지만, 파월은 그렇지 않다. 이것이 바로 두 사람의 갈등의 핵심이다.
레이는 이를 간단하게 설명합니다. 실질 금리를 낮추고 인플레이션을 통해 부채를 줄이는 것은 채무자에게는 도움이 되고 채권자에게는 손해를 끼칩니다. "도널드 트럼프가 추진하는 것이 바로 이것이고, 제이 파월이 반대하는 것도 바로 이것입니다."
dent경기 부양책을 더 원하는 건 새로운 일이 아닙니다. 모든 정치인은 지출 증가, 시장 활성화, 그리고 유권자들의 호감을 원하죠. 하지만 중앙은행 총재는 정책 기조를 유지해야지, 인기에 휩쓸려서는 안 됩니다. 보통은 그 기조를 존중하는 분위기입니다. 하지만 지금은 그렇지 않습니다.
트럼프는 평가절하를 추진하는 반면 파월은 이에 저항하고 있다
논쟁은 이지만, 이번 논쟁은 훨씬 더 격렬하다"고 말합니다 . 보통 중앙은행 총재들은 "역풍을 맞으며" 지나친 완화와 지나친 긴축 사이에서 균형점을 찾으려 노력합니다.
레이는 이렇게 설명합니다. 경기가 안정될 때는 대통령dent 유권자들의 호감을 원하고 중앙은행 총재는 안정적인 통화량을 원합니다. 하지만 경기가 어려워지면dent 더 많은 돈을 찍어내고 싶어 하고, 중앙은행 총재는 통제력을 잃기 시작합니다. 지금 상황이 바로 그렇습니다. 트럼프는 달러 가치 하락을 원하고, 파월은 그 하락세를 막으려 애쓰고 있습니다.
그렇다면 문제는 연준이 무엇을 해야 하는가입니다. 레이는 데이터를 보라고 말합니다.
시장 지표요? "분명히 지금은 자금 조달이 쉽고 경제가 어려움에 처해 있지 않다는 것을 보여줍니다." 그는 주식, 신용 스프레드, 실질 금리를 예로 들었습니다.
"지난 한 해 동안 미국 주식 시장은 14% 상승하여 사상 최고치를 경신했으며, 대부분의 기준으로 볼 때 고평가되어 있습니다."
그건 정상적인 상황이 아니에요. 돈이 싸다는 신호죠.
"달러는 주요 통화 바스켓 대비 5%, 금 대비 27%, Bitcoin대비 45% 하락했습니다." 다시 말하지만, 이것은 안정이 아닙니다. 시장 신뢰도가 떨어지고 있는 것입니다.
신용 스프레드요? "BAA 등급 회사채 스프레드는 현재 국채 스프레드보다 약 1% 높은 수준에서 거래되고 있습니다." 이는 역사적으로 매우 좁은 수준입니다. 모두가 저금리 기조가 유지될 것으로 예상한다는 뜻이죠.
"실질 금리는 10년 만기 국채 금리 기준으로 2%를 약간 웃도는 수준으로 비교적 완만하고 정상적인 상태입니다." 이는 낮은 수준입니다. 달러 가치를 방어하기에는 금리가 충분히 높지 않습니다.
달리오(Dalio)는 위험이 증가하고 달러가 약세를 보일 것으로 전망한다
경제 지표가 심각한 위기를 예고하는 것은 아니지만, 그렇다고 완벽한 것도 아닙니다. "실업률은 비교적 낮은 4.1%이며, 서서히 상승 추세를 보이고 있습니다." 이는 고용 시장이 여전히tron하지만, 약화되고 있음을 의미합니다.
"기술, 특히 인공지능(AI) 분야에 대한 투자와 매출은 호황을 누리고 있는 반면, 투자 심리와 부동산 시장은 부진합니다." 즉, 양극화된 양상을 보이고 있다는 뜻입니다. 대형 기술 기업들은 승승장구하고 있지만, 일반 미국인들의 삶은 그렇지 못합니다.
레이는 “세계 경제가 상대적으로 약하다”고 덧붙였습니다. 즉, 미국이 그럭저럭 버티고 있다 하더라도 나머지 세계 경제가 도움이 되지 않는다는 것입니다.
앞으로의 전망에 대해 그는 "위험으로 가득 차 있다"고 말합니다. "부채와 무역 문제, 정치, 지정학적 요인 등 인플레이션을 부추기는 불확실성과 위험이 매우 크다"고 지적합니다. 하지만 동시에 "디플레이션을 유발하고 부의 격차를 확대할 수 있는 훌륭한 기술 발전도 있다"고 덧붙입니다
레이는 돈의 가치를 옹호하는 것은 보람 없는 일이라고 말합니다. "재정적 규율을 옹호하는 것과 마찬가지로, 화폐적 규율을 옹호하는 것은 사람들에게 재정적 규율이 필요하다고 말하는 것과 마찬가지이기 때문에 인기가 없습니다."
누구도 듣고 싶어 하지 않는 이야기지만, 상황은 심각합니다. "한 사람의 빚은 다른 사람에게는 자산이다." 이건 이론이 아니라 바로 당신의 돈입니다. 연준이 양보하면 당신의 저축 가치는 떨어질 겁니다. 그리고 그건 연설 몇 마디로 해결될 문제가 아닙니다.
그는 핵심 질문을 던집니다. "화폐의 가치가 지켜질 것인가?" 그리고 그의 대답은? "그럴 가능성은 낮다.".
"역사의 교훈과 현재의 연구 결과를 종합해 볼 때, 화폐 가치는 classic 약한 화폐/인플레이션 문제가 심각해질 때까지는 지켜지지 않을 것이며, 어쩌면 그때조차도 지켜지지 않을 것이라는 점이 분명해 보입니다."
그는 1970년부터 1982년까지 인플레이션이 통제 불능 상태에 빠져 손실을 막기 위해 실질 금리를 천정부지로 끌어올려야 했던 시기를 예로 든다. 통화 긴축이 진지하게 받아들여지기 위해서는 그런 고통을 겪어야 한다는 것이다.
"그러니까, 어쩌면 먼 미래에는 긴축 정책이 시행될 수도 있겠지만, 가까운 시일 내에는 절대 일어나지 않을 게 확실하다." 이것이 레이의 경고입니다. 상황이 완전히 악화되지 않는 한 파월 의장이 갑자기 브레이크를 걸 거라고 기대하지 마십시오.
그때까지 레이는 다음과 같은 조언을 했습니다. "달러 가치 하락과 낮은 실질 금리, 그리고 계속 하락하는 통화 약세에 계속 베팅해야 합니다."
