시장은 트럼프의 50% EU 관세 위협을 구매하지 않습니다

유럽 투자자들은 트럼프가 유럽연합에서 오는 모든 수입품에 대해 50%의 관세를 '권고'한다고 선언했을 때 깜짝 놀라지 않았습니다. 이 위협은 트럼프가 금요일 Truth Social에 게시했으며, 미국과 EU 관리들이 만나기 직전에 내려졌습니다.

Stoxx Europe 600 지수는 단 1% 하락하며 마감되었습니다. 이 뉴스를 경미한 감기처럼 털어냈습니다. 이는 트럼프가 '해방의 날'이라고 부르는 동안 유사한 위협을 게시했을 때 시장이 입었던 2.5%에서 5% 사이의 날카로운 손실과 비교했을 때 부드러운 반응입니다.

According CNBC에 따르면, 대부분의 분석가들은 이 최신 escalations이 곧 발동될 정책이 아니라, 브뤼셀을 겁주어 다가오는 협상에서 워싱턴에 더 많은 양보를 이끌어내기 위한 협상 폭탄이라고 생각합니다.

트럼프가 사용한 언어와 그의 게시물의 타이밍은 이 이론에 불을 붙였습니다. 그는 미국이 관세를 부과할 것이라고 말하지 않았습니다. 그는 권고한다고 말했습니다. 차이점이 있으며, 바클레이스의 글로벌 리서치 의장인 Ajay Rajadhyaksha는 이를 지적했습니다.

“아침에 소셜 미디어에 올라온 EU에 대한 50% 관세 관련 게시물은 주로 협상 전술로 보입니다.”라고 아자이는 고객들에게 썼습니다. 그는 또한 “여기서 추측하는 것은 우리뿐만 아니라 모두 마찬가지이지만, 6월 1일 모든 EU 제품에 적용될 50% 관세가 실제로 시행되지는 않을 것이라고 믿고 있습니다.”라고 말했습니다.

경제학자들은 트럼프가 끝까지 밀어붙이지 않을 것이라고 의심합니다

그럼에도 불구하고 아자이는 최종 숫자가 시장에 여전히 충격을 줄 수 있다고 인정했습니다. 그는 이전에 평균 관세율을 14%에서 17%로 예측했습니다. 이제 그는 그 예측이 아마도 너무 낮았을 것이라고 말합니다. “EU가 최종적으로 50% 관세를 받게 되지는 않을 것이라고 생각하지만, 현재 대륙이 (예를 들어) 20% 관세를 받게 될 것 같아 보입니다.”라고 그는 말했습니다.

캐피탈 이코노믹스의 수석 유럽 경제학자 앤드류 켜닝햄도 비슷한 견해를 제시했습니다. 그는 50% 관세가 장기적으로 관세가 정착될 수준이 될 “매우 드문 경우”라고 불렀으며, 리스크가 제로가 아님을 분명히 했습니다. 앤드류는 만약 전체 관세가 실제로 시행된다면 독일의 GDP가 단 3년 만에 1.7% 축소될 수 있다고 경고했습니다. 

만약 세금이 제약 부문에 타격을 준다면 아일랜드는 더 큰 타격을 입을 수 있습니다. 그는 여전히 관세가 약 10% 수준에서 부과될 것으로 예상하지만, 최종 합의에 이르는 길이 “험난할 수 있다”고 말했습니다.

미국 측의 계산도 equally 나쁩니다. 미국은 작년 유럽산 상품으로부터 6,060억 달러의 수입을 올렸습니다. 만약 트럼프가 모든 상품에 50%의 세금을 부과한다면, 직접적인 비용은 3,000억 달러에 달할 것입니다. 아자이는 숫자를 계산해 그 비용의 약 60%가 미국 구매자에게 전가될 것이라고 말했습니다.

이는 유럽 기업이 아닌 미국 소비자가 지불해야 할 1,800억 달러입니다. 아자이는 2018년 중국과의 무역 전쟁을 지적했습니다. “미국은 중국 사례에서 이를 예상했고, 그 대가가 너무 비싸다고 판단했습니다.”라고 그는 말했습니다. “미국이 최대 교역상대국과 다시 한번 이를 반복할 위험을 감수할 것이라고 생각하기 어렵습니다.”

유럽의 보복 조치 준비

유럽은 단순히 손 놓고 있는 것이 아닙니다. ING의 수석 경제학자 잉가 페흐너는 EU가 이미 보복 관세안을 작성했으며, 백악가가 추진할 경우 7월 14일 발효될 예정입니다. 잉가는 트럼프의 행보를 “협상을 위한 전주곡”으로 불렀으며, 이는 5월 초 중국과 단명했던 합의를 발표하기 전 그의 행동 방식과 유사하다고 말했습니다. 하지만 협상이 파탄 날 경우, 브뤼셀은 관세 외에도 더 많은 카드를 준비하고 있습니다.

잉가는 EU가 미국의 기술 기업에 대한 규제를 강화하고, 새로운 라이선스 발급을 지연시키며, 공공 조달을 차단하고, 반강제 조치 도구(Anti-Coercion Instrument)를 활용해 투자 및 지식재산권 접근을 제한할 수 있다고 경고했습니다. 또한 트럼프가 이를 실행에 옮길 경우 유로존의 GDP가 0.6%p 하락하여 블록 전체를 경기 침체로 몰아넣을 수 있다고 말했습니다.

베른베르크의 경제학자 살로몬 피들러는 50% 관세가 현실화될 경우 양측 모두 심각한 타격을 입을 것이라고 말했습니다. 또한 추가적인 비용 압력이 미국 내 높은 금리 상태를 연장시킬 수 있다고 언급했으며, 연방준비제도(Fed)가 금리 인하를 지연시킬 수 있기 때문이라고 설명했습니다.

“미국이 이 관세로 스스로에게 가할 피해가 크므로, 트럼프는 아마도 이를 실행에 옮기지 않을 것입니다.”라고 살로몬은 덧붙였습니다. 하지만 그는 그 위협 자체가 이미 거의 모든 교역 파트너에게 부과했던 트럼프의 10% 기준 관세를 고착화시켰다고 말했습니다.