연준의 인플레이션과의 전쟁이 정말로 막바지에 다다른 것일까요?

금융계에서는 연준이 인플레이션과의 끊임없는 싸움에서 승리를 선언할 시점이 가까워졌다는 이야기가 나오고 있습니다. 마치 마라톤 결승선에 다다른 것처럼, 다리는 지쳤지만 결승선이 눈앞에 보이는 상황입니다. 최근 경제 지표들은 '완벽한 디플레이션'이라는 현상을 시사하고 있는데, 이는 인플레이션이 경기 침체나 실업률 급등 없이 우아하게 사퇴하는 시나리오를 의미합니다.

미국 경제가 2023년 4분기에 연간 3.3%라는 견조한 성장률을 기록하며 강세를 보이자, 연준의 매파적인 통화 정책이 효과를 보고 있다고 볼 수 있습니다. 하지만 이러한 성장률은 분기별로 따지면 0.8%라는 다소 낮은 수치에 불과하므로, 큰 숫자에 현혹되는 사람들에게는 현실을 직시하게 하는 계기가 될 것입니다.

인플레이션 데이터 분석

연준이 선호하는 물가상승률 지표인 개인소비지출(PCE) 디플레이터가 고무적인 조짐을 보이고 있습니다. 소비자물가지수(CPI)보다 선호되는 PCE는 가계 지출을 보다 포괄적이고 일관성 있게 보여줍니다. 통계 전문가들에게 12월 수치는 반가운 소식입니다. 식품과 에너지 가격을 제외한 근원 물가상승률이 3% 아래로 떨어졌습니다.

좀 더 자세히 살펴보면, 다양한 기간에 걸친 연간 개인소비지출(PCE) 물가상승률은 흥미로운 양상을 보여줍니다. 일반적으로 물가상승률을 측정하는 기준이 되는 12개월 수치는 전체적인 상황을 보여주는 일부분에 불과합니다. 최근 기간의 연간 물가상승률을 살펴보면 2% 이하로 둔화되는 것을 알 수 있습니다. 물론, 댈러스 연준의 평균 물가상승률이나 클리블랜드 연준의 중간값 물가상승률과 같은 일부 지표는 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 하지만 솔직히 말해서, 적어도 지난 6개월 동안은 물가상승이 억제되고 있는 것으로 보입니다.

금리 인하의 딜레마

모두의 관심사는 바로 이것입니다. 이것이 금리에 어떤 영향을 미칠까요? 최근 인플레이션 추이는 연준의 전망과 잘 맞아떨어집니다. 2023년 12월 당시 연방공개시장위원회(FOMC) 위원 중 누구도 지금보다 낮은 인플레이션 수치를 예상하지 못했습니다. 하지만 축배를 들기 전에, 12월 데이터가 2024년의 상황을 예견하는 것은 아니라는 점을 기억해야 합니다. 연준은 신중한 체스 선수처럼 금리 인하를 시사하기 전에 더 많은 징후를 기다릴 가능성이 높습니다.

금리 인하에 기대를 걸고 있다면, 3월 금리 인하 가능성은 낮아 보입니다. CNBC의 연준 설문조사에 따르면 시장의 낙관적인 기대와는 달리 보수적인 전망이 나타났습니다. 3월 금리 인하를 예상하는 응답자는 9%에 불과했으며, 대다수는 6월경 금리 인하를 예상했습니다. 설문조사dent들은 선물 시장보다 금리 인하에 대해 덜 낙관적인 입장을 보이며, 올해 금리 인하를 세 차례 이상으로 예측했습니다.

여기서 흥미로운 점이 나타납니다. 연준의 결정은 균형을 맞추는 행위입니다. 경제에 급제동을 걸 필요는 없지만, 그렇다고 서두르지 않고 금리를 인하할 생각도 없습니다. 그 이유는 네 가지입니다.tron성장세, 불확실성, 정책 전환에 대한 우려, 그리고 기다리는 데 드는 비용이 적다는 점입니다.

미국 경제의 성과는 2023년 12월의 가장 낙관적인 전망치조차 뛰어넘었습니다. 이러한 견조한 성장세와 세계 경제를 뒤덮은 불확실성은 연준이tron근거가 됩니다. 여기에 중앙은행들이 정책 전환을 꺼리는 경향과 경제적 고통이 미미하다는 점을 더하면, 연준이 현재의 정책 기조를 유지할 가능성이 높아집니다.

설문조사 응답자dent연준이 아슬아슬한 줄타기를 하고 있다고 보고 있습니다. 국내총생산(GDP) 성장률이 1.3%로 둔화되고, 실업률은 4.3%로 소폭 상승하며, 소비자물가지수(CPI)는 연말에 2.7%로 마감될 것으로 예상되는 가운데, 앞으로의 전망은 위험과 기회가 공존하는 양상을 보입니다.

전체적인 관점에서 볼 때, 연준이 2025년까지 목표 금리인 3.3%~3.6%에 도달할 수 있을지 여부가 관건이 아니라, 얼마나 빠르고 신중하게 그 목표에 도달할 것인지가 관건입니다. 신중한 항해사처럼, 연준은 시장의 예상을 피해가면서도 몇 차례 금리 인하를 단행할 것으로 예상됩니다.