수년간 달러를 대량으로 사들여 S&P 500과 나스닥 주식에 투자해 온 글로벌 투자자들이 도널드 트럼프dent 의 새로운 무역 전쟁 정책으로 주식과 달러 가치가 급락하면서 큰 손실을 보고 있습니다.
블룸버그가 월요일에 발표한 보고서에 따르면 , 런던, 파리, 도쿄에 모인 사람들에게는 한때 손쉽게 돈을 찍어낼 수 있었던 방법이 거의 하룻밤 사이에 피바다로 변했습니다
예전 전략은 간단했습니다. 달러를 사고, 미국 주식을 사고, 수익이 들어오는 것을 지켜보는 것이었죠. 미국 주식 시장은 자국 시장에 비해 훨씬 좋은 성과를 내고 있었고, 달러 강세는 마치 공짜 보너스 점수와 같았습니다.
올해 S&P 500 지수의 6% 하락은 외국인의 시각에서 보면 훨씬 더 심각하게 느껴집니다. 유로화나 엔화로 환산하면 14% 손실에 해당합니다. 트럼프 행정부 한때 미국을 가장 안전한 투자처로 여겼던 글로벌 투자자들의 신뢰를 흔들어 놓았습니다.
달러 가치 하락으로 포트폴리오가 타격을 입자 투자자들이 헤지 수단으로 몰려들고 있다
트럼프 대통령이 갑자기 무역 전쟁에 대한 입장을 바꾸기로 결정한다 하더라도, 지난 한 달 동안 미국에 모든 것을 거는 것이 얼마나 잔혹한 위험을 내포하는지 이미 드러났다.
많은 외국인 투자자들이 자산 보호를 위해 분주히 움직이며, 지난해 말 기준 미국 전체 주식의 거의 20%를 차지하는 18조 달러 규모의 미국 주식과 연계된 환율 헤지 상품을 대량으로 구매하고 있다.
모건 스탠리와 뱅크 오브 아메리카는 달러 가치 하락에 대비하기 위해 필사적인 고객들이 급증하는 것을 목격하고 있습니다. 파리의 리슐리외 그룹 최고투자책임자인 알렉상드르 헤제즈는 현재 자신의 펀드가 허용된 최대 한도까지 헤지했다고 밝히며 "모든 것이 뒤집혔다"고 인정했습니다
헤제즈는 예전에는 헤징이 무의미하다고 생각했다. 그의 생각은 간단했다. 미국 주가가 하락하면 공황 상태로 인해 달러 가치가 상승하여 손실을 상쇄할 것이라는 것이었다. 하지만 그 논리는 완전히 무너졌다.
스테이트 스트리트의 수탁 데이터에 따르면, 현재 외국인 투자자들의 미국 주식 헤지 비율은 23%에 불과하며, 이는 2020년의 거의 50% 수준에서 크게 하락한 수치입니다. 뱅크 오브 아메리카의 전략가들은 투자자들이 팬데믹 이전의 헤지 습관으로 서둘러 돌아갈 경우, 헤지 대상 규모가 5조 달러 더 증가할 수 있다고 경고했습니다.
투자자들은 위험을 방지하기 위해 선물 시장에서 달러를 대량 매도하는 경우가 많습니다. 하지만 그 비용은 엄청납니다. 스위스 프랑이나 엔화를 기반으로 투자하는 경우, 3개월 만기 헤지 비용은 연간 약 4%에 달합니다. 유로화를 기반으로 투자하는 사람들은 2% 이상의 비용을 지불하고 있습니다.
헤징은 달러 하락을 상쇄하지만, 달러가 반등할 경우 수익을 날려버리고, 지속적인 헤징 비용으로 인해 수익률이 크게 감소합니다. 옵션 거래 또한 급증했습니다. 유로-달러trac은 새로운 기록을 경신하고 있지만, 이러한 변동성 증가로 인해 유로 투자자들의 헤징 비용은 올해 초 대비 15% 증가했습니다.
일부 전문가들은 이제 예측을 포기하고 있습니다. 프레부아르 자산운용의 파레스 헨디는 달러 환율 변동을 예측하려는 시도는 무의미하다고 말했습니다. 미국 증시가 급등했을 때 큰 수익을 냈던 그의 펀드는 올해 18% 폭락했습니다. 파리에서 헨디는 "환율 변동은 예측할 수 없는 일입니다."라며 "트럼프 대통령도, 파월 의장도, 그 누구도 어떻게 될지 모릅니다."라고 말했습니다
다른 전문가들은 아직 패닉에 빠질 필요가 없다고 경고합니다. 미국은 여전히 세계에서 가장 규모가 큰 시장과 주요 수익 창출 기업들을 보유하고 있으며, 알파벳은 1분기에 거의 800억 달러의 매출을 기록했습니다. 또한 달러화 가치가 2년 만에 최저치로 떨어졌지만, 간신히 버티고 있는 상황입니다.
진정한 관건은 외국인 투자자들이 마침내 미국에서 자금을 완전히 빼낼 준비가 되었는지 여부입니다. 알리안츠는 그럴 가능성이 낮다고 보고 있습니다. 그들은 그렇게 많은 cash쏟아부을 만한 다른 곳이 없다고 주장합니다. 루도빅 수브란을 포함한 알리안츠의 경제학자들은 28조 달러에 달하는 해외 자금이 미국 시장에 묶여 있다고 지적했습니다.
아주 작은 변동이라도 환율과 세계 물가에 악영향을 미칠 수 있다. 수브란은 "이러한 자산의 극히 일부라도 미국에서 유출된다면 환율과 세계 자산 가격에 훨씬 더 큰 왜곡을 초래할 것"이라고 말했다
한편, 미국의 마법 같은 영향력이 약해지고 있다는 분위기가 확산되고 있습니다. 도이치뱅크의 조지 사라벨로스는 미국의 예외주의가 "이미 약화되기 시작했다"며 유로화가 2027년까지 달러당 1.30달러까지 오를 수 있다고 예측했는데, 이는 지난 10년 동안 볼 수 없었던 수치입니다.
