정부 채권 수익률이 주택 대출부터 주식까지 모든 것에 압력을 가하다

정부 채권 수익률이 지금 모든 것을 뚫고 지나가고 있습니다. 주택 소유자, 주식 트레이더, 정부; 누구도 이 영향에서 자유롭지 못합니다.

차입 비용의 느린 변화로 시작된 것이 이제 도이체방크 애널리스트들이 '느리게 움직이는 악순환'이라고 부르는 것으로 변했습니다.

그들은 틀리지 않았습니다.

미국, 영국, 프랑스, 일본을 포함한 정부들은 막대한 적자에 대한 상승하는 이자 지불로 struggle하고 있습니다. 투자자들이 이러한 국가들이 부채를 감당할 수 있는지 의심하기 시작하면, 그들은 대출에 대한 더 많은 보상을 요구합니다. 이는 채권 수익률을 더욱 높이고, 이는 부채를 더 악화시킵니다.

반복합니다.

수익률 급등, 주택 대출 타격

중간 주까지 미국 30년물 국채 수익률은 7월 이후 최고치인 5%를 돌파했습니다. 일본에서는 30년물 국채가 새로운 기록을 세웠습니다. 영국의 30년물 수익률은 27년 만에 최고치를 기록했습니다. 목요일과 금요일에 수익률이 약간 완화되었지만, 여전히 2020년 이전 수준을 훨씬 상회합니다.

더 큰 문제는? 이러한 높은 차입 비용이 계속된다는 것입니다.

"냉철한 두뇌가 승리하고 시장은 제 역할을 할 것입니다," 는 아버딘의 글로벌 고정수익 책임자 조나단 몬딜로. 하지만 이러한 변동성이 정상이라고 속이지 맙시다. 수익률은 채권 가격과 반대 방향으로 움직이며, 이러한 가격 행동은 시장이 매우 긴장하고 있음을 의미합니다. 정말로 매우 긴장하고 있습니다.

모기지 금리가 열기를 느끼고 있습니다. 30년물 국채 수익률은 미국에서 가장 인기 있는 주택 대출인 30년물 모기지에 직접적인 영향을 미칩니다. 그 수익률이 급등하면 월 상환액이 빠르게 증가합니다.

"그것은 우려스럽습니다,"라고 W1M 펀드 매니저 제임스 카터는 말했습니다. 그는 장기 수익률의 상승을 지적하며 단호하게 "이것은 모기지 보유자들에게 도움이 되지 않을 것입니다"라고 말했습니다.

네, 트럼프의 압력이 단기 금리 인하로 이어질 수 있으며, 약한 고용 데이터는 이미 연방준비제도(Fed) 관계자들이 그에 대비하도록 하고 있습니다. 카터는 그것을 '직관에 반한다'고 부르며 역효과가 날 수 있다고 경고했습니다.

하지만 카터는 채권 곡선의 장기 부분이 나쁘게 반응하고 있다고 말했습니다. "곡선의 장기 부분은 그냥 패닉에 빠질 것입니다… 이것은 백악관이 일반적으로 하는 일이 아닙니다… 이러한 수익률은 오히려 계속 상승할 가능성이 높습니다."

주식 하락, 기업들 긴축, 투자자들 불안

우리가 언급했듯이, 높은 정부 채권 수익률은 주식에도 타격을 주고 있습니다. 일반적으로 시장이 흔들리면 투자자들은 채권으로 달아납니다. 하지만 이 안전자산 지위가 균열되고 있습니다. 올해 백악관의 관세 결정과 예측 불가능한 정책 수립은 채권을 해결책이 아닌 문제의 일부로 만들었습니다.

Hargreaves Lansdown의 수석 투자 분석가인 케이트 마셜은 상승하는 수익률이 주식 가치 평가에 압력을 가한다고 말했습니다. "수익률이 상승하면 채권과 현금과 같이 일반적으로 더 안전한 자산에서 더 높은 수익률을 반영하고 자본 비용을 증가시키므로, 주식 가치 평가는 압력을 받는 경향이 있습니다,"라고 그녀는 설명했습니다. 그리고 네, 우리는 그것을 보았습니다: 영국과 미국 주식 모두 최근 하락했습니다.

하지만 그것은 복잡합니다. 마셜은 상관관계가 항상 완벽하지는 않다고 지적했습니다. 때로는 주식과 채권 수익률이 함께 상승합니다. 그것은 무엇을 주도하느냐에 달려 있습니다. 하지만 인플레이션이 여전히 높고 금리 정책이 여전히 예측 불가능한 오늘의 환경에서, 주식과 채권 사이의 이 춤은 더 많은 혼란을 추가할 뿐입니다.

시장의 한 구석에서는 이상한 상승을 발견했습니다. BNP 파리의 신용 및 주식 파생상품 책임자 비크토르 요트는 높은 수익률이 기업 채권 부문에 어떤 면에서 도움이 된다고 말했습니다.

"수요를 끌어들이고… 공급을 줄이며… 기업들이 재무제표를 꽤 신중하게 관리하도록 인센티브를 줍니다,"라고 그는 말했습니다. 기본적으로 차입 비용이 더 비싸지므로 기업들은 부채를 더 추가하기 전에 두 번 생각합니다.

Peel Hunt의 수석 경제학자 칼럼 픽커링은 "채권 시장에서 위기가 없다고 해서 이러한 이자율이 경제적 영향을 미치지 않는다는 의미는 아닙니다"라고 말했습니다. 그에 따르면 높은 수익률은 "정책 선택을 제약하고," "사적 투자를 밀어내고," 시장들이 "6개월마다 금융 불안정성을 겪게 될지 궁금해하게 만듭니다."

그것은 비즈니스 확장을 위한 훌륭한 설정이 아닙니다.

픽커링은 심지어 이 사이클을 끊기 위해 새로운 긴축(예: 정부 지출 삭감) 라운드가 필요할 수 있다는 아이디어를 제시했습니다. "당신은 시장에 자신감을 주고, 이러한 채권 수익률을 낮추며, 민간 부문은 안도의 한숨을 쉴 것입니다,"라고 그는 말했습니다.