피치가 등급을 A+로 하향 조정하자 프랑스의 10년물 국채 수익률은 7bps 상승해 3.51%를 기록

CNBC의 데이터에 따르면, 피치가 금요일 늦게 프랑스의 신용등급을 하향 조정하면서 월요일 아침 프랑스 국채 시장이 흔들렸으며, 런던 시간 오전 7시 40분까지 10년물 수익률은 7bp 상승한 3.5132%로 밀려났습니다.

그것은 단지 첫 번째 충격에 불과했습니다. 현지에서 OATs로 알려진 30년물 국채는 더 빠르게 상승하여 8bp 상승한 4.4351%를 기록했습니다. 이 급등은 오전 9시 13분경 수익률이 완화되면서 짧은 시간 동안 지속되었지만, 그 당시 뉴스는 이미 유럽의 모든 거래 데스크를 뚫고 들어왔습니다.

강등은 예상치 못한 것이 아니었습니다. 피치는 프랑스의 신용등급을 AA-에서 A+로 하향 조정하며 안정적 전망을 유지했지만, 국가의 증가하는 부채 부담과 분열된 정치 체계가 재정 정책을 통제하기 어렵게 만들고 있다고 경고했습니다.

성명은 “높고 증가하는 부채 비율”과 “정치적 분열”을 강등의 두 가지 주요 이유로 지적했습니다. 또한 해당 기관은 향후 수년간 부채를 안정화할 명확한 계획이 없다고 경고했습니다.

이 등급 조치는 프랑스가 이미 정치적 혼란 한가운데에 있을 때 이루어졌습니다. 전 총리 프랑수아 베루는 월요일 신뢰 투표에서 패배한 후 사임해야 했으며, 그가 남긴 공백은 투자자들을 더욱 불안하게 만들었습니다.

베루는 지출 삭감과 세금 인상을 위해 440억 유로(515억 달러)를 추진했습니다. 그는 이를 의회나 대중에게 설득하지 못했습니다. 이제 그것은 다른 사람의 문제가 되었습니다.

마크롱은 레코르누를 임명하며 국채 거래자들이 추가 삭감에 대비

에마뉘엘 마크롱 대통령은 빠르게 대응했습니다. 베루의 붕괴 후 몇 시간 만에 그는 전 국방장관인 세바스티앙 레코르누를 새 총리로 임명했습니다. 이로써 레코르누는 2년 미만으로 다섯 번째 총리가 되었습니다. 그가 직위를 유지할 수 있을지는 이미 논쟁의 대상입니다.

레코르누는 숨쉴 틈조차 없었습니다. 그는 취임한 날 바로 시위대가 거리에 쏟아져 나왔습니다. 이번 주 더 많은 조합 주도의 파업이 예정되어 있으며, 가장 큰 혼란은 목요일에 예상됩니다.

시위는 베루 정권을 무너뜨린 것과 동일한 경제 개혁을 목표로 합니다. 분석가들은 레코르누가 프랑스의 적자를 줄이기 위해 필요한 고통스러운 지출 삭감에 대한 동일한 의회 반대와 맞서야 할 것이라고 말합니다.

레코르누가 한 첫 번째 일은 베루의 가장 인기가 없는 아이디어 중 하나인 공휴일 2일 폐지 계획을 철회하는 것이었습니다. 이 제안은 돈을 절약할 것으로 예상되었지만 오히려 더 큰 반발을 불러일으켰습니다.

ING 분석가들은 월요일 보고서에서 이 움직임을 지적하며, 레코르누의 빠른 U턴은 지출 논쟁이 얼마나 독성이 강해졌는지를 보여준다고 말했습니다.

피치, 적자가 여전히 높다고 경고하며 추가 검토 임박

피치은 등급 강등만 하고 끝내지 않았습니다. 그들은 프랑스의 예산 적자가 2025년에도 GDP의 5.5%로 여전히 유지될 것이며, 이는 2024년의 5.8%에서 약간 감소한 수치라고 전망했습니다.

이 수치는 유로존 중앙값인 2.7%의 거의 두 배에 달합니다. 해당 기관은 또한 프랑스의 총 공공 부채가 2024년 GDP의 113.2%에서 2027년까지 121%로 증가할 것으로 예측했습니다.

“부채 안정화를 위한 명확한 전망이 없다”는 경고는 국채 거래 데스크를 놀라게 했습니다. 그리고 그것은 피치만의 문제가 아닙니다. 무디스는 10월 24일 프랑스 등급을 검토할 예정이며, S&P 글로벌 레이팅스는 11월 28일 자체 결정을 내릴 것으로 예상됩니다.

시장 관찰자들은 투자자들이 이미 더 큰 고통을 가격에 반영하고 있다고 말합니다. 월요일 보고서에서 ING 분석가들은 “프랑스 국채가 스왑 금리에 대한 스프레드로 여러 차례 강등과 일치하는 수준에서 거래되어 왔다”고 썼습니다.

또한 금요일 밤의 강등이 완전한 매도 물량을 유발하지 않은 것은 놀라운 일이 아니라고 말했습니다. 많은 사람들이 이미 이 움직임을 예상했기 때문입니다.

하지만 ING은 다음 단계가 레코르누가 국민의회가 지지할 수 있는 계획을 함께 모으는 능력에 달려 있다고 강조했습니다.

“현지에서는 새로운 프랑스 총리 세바스티앙 레코르누가 이질적인 국민의회가 불인기하지만 필수적인 재정 통합 경로에 집중하는 속도에 초점이 맞춰져 있습니다,”라고 분석가들은 썼습니다.

상황이 악화되지 않더라도 투자자들은 위험을 무시하지 않습니다. ING은 고객에게 외환 시장을 주시할 것을 권고하며, 참가자들이 “프랑스 부채에 한쪽 눈은 계속 열어둘 것”이지만 “핵심 관점…은 이것이 유로존 위기로 확대되지 않을 것”이라고 덧붙였습니다.