연방준비제도의 주요 인플레이션 지표가 미국 경제에 약세를 보일 것으로 전망

3월에도 인플레이션은 꺾이지 않았습니다. 연방준비제도(Fed)는 개인소비지출(PCE) 물가지수를 예의주시하고 있는데, 이번 달에도 물가 상승세는 누그러지지 않았습니다. 상무부는 금요일에 근원 PCE(식품과 에너지 비용을 제외한 수치)가 전년 대비 2.8% 상승했다고 발표했습니다. 이는 2월과 동일한 수치이며, 시장 예상치보다 약간 높은 수준입니다.

식비와 에너지비를 포함하면 총 개인소비지출(PCE)은 2.7%로, 예상치인 2.6%보다 약간 높습니다.

시장은 지속적인 인플레이션을 외면하고 있다.

시장은 이에 대해 큰 동요를 보이지 않았습니다. 국채 수익률이 소폭 하락했음에도 불구하고(10년 만기 국채 수익률은 약 0.4%포인트 하락한 4.67%로 마감) 월가는 상승세로 출발할 것으로 예상됩니다. 일부 투자자들은 연준이 올해 두 차례 금리를 인하할 것으로 예상하고 있으며, 그 확률은 44%까지 높아졌습니다.

Key Wealth의 뛰어난 분석가인 조지 마테요는 크게 동요하지 않았습니다. 그는 인플레이션이 우려했던 것만큼 심각하지는 않지만, 그렇다고 해서 상황이 완전히 진정되었고 연준이 곧 금리를 인하할 것이라고 생각해서는 안 된다고 경고했습니다. 그는 연준이 과감한 금리 인하를 단행하기 전에 고용 시장이 타격을 입는 것을 지켜보려 할 것이라고 예상했습니다.

물가 상승에도 불구하고 소비는 꾸준히 유지되고 있다

소비자들이 아직 지갑을 닫고 있는 건 아닌 것 같습니다. 이번 달 소비 지출은 전월 대비 0.8% 증가했는데, 이는 예상치를 약간 웃도는 수치입니다. 개인 소득도 0.5% 증가했는데, 이 역시 모두가 예상했던 수준입니다. 어쨌든 지난달의 0.3% 증가보다는 나은 결과입니다.

하지만 개인 저축률은 그다지 좋지 않아 보입니다. 지난달 3.6%에서 3.2%로 떨어졌고, 작년보다도 훨씬 낮은 수준입니다. 사람들이 소비 습관을 따라잡기 위해 저축을 건드리고 있는 것으로 보입니다.

어제 상무부에서 발표한 부정적인 소식에 따르면 1분기 개인소비지출(PCE)은 연율 3.4%로 상승한 반면 국내총생산(GDP) 성장률은 월가의 기대치를 크게 밑도는 1.6%에 그쳤습니다. 이러한 소식은 큰 변수가 없는 한 연준이 적어도 여름까지는 금리를 동결할 가능성이 높다는 것을 시사합니다.

인플레이션은 지난 2년 넘게 심각한 문제로 자리 잡았으며, 40여 년 만에 최고치를 기록했습니다. 연준은 이러한 수치를 예의주시하며 차기 정책 방향을 고심하고 있습니다.

연준은 2% 인플레이션을 목표로 하고 있지만, 실제 인플레이션은 3년 동안 그 수준을 웃돌고 있습니다. 연준은 개인소비지출(PCE) 지표를 선호하는데, 이는 사람들의 소비 패턴 변화를 반영하고 다른 지표들처럼 주택 비용을 크게 반영하지 않기 때문입니다.

이달 서비스 가격은 0.4% 올랐지만, 상품 가격은 0.1% 소폭 상승에 그쳤습니다. 팬데믹이 시작된 이후 가격 급등세가 상품에서 서비스로 옮겨간 것으로 보입니다. 식품 가격은 0.1% 하락했지만, 에너지 가격은 1.2% 급등했습니다.

지난 한 해 동안 서비스 가격은 4% 상승했고, 상품 가격은 0.1% 상승에 그치며 정체되었으며, 식품 가격은 1.5%, 에너지 가격은 2.6% 상승했습니다.

전반적으로 미국의 연간 물가상승률은 3월까지 2.7%로 소폭 상승했습니다. 금요일 발표된 수치는 2월의 2.5%~2.6% 상승 예상치를 상회했기 때문에 다소 의외였습니다. 근원 개인소비지출(PCE)은 2.7%까지 하락할 것이라는 예측과는 달리 2.8%를 유지했습니다.

어제 발표된 1분기 인플레이션과 성장률 보고서는 금리 인하에 대한 기대감을 뒤로 미뤘습니다. 이제 시장 참가자들은 첫 금리 인하가dent직후인 11월에 이루어질 것으로 예상하고 있습니다. 이는 인플레이션을 억제할 수 있음을 보여주려 애쓰는 바이든 대통령에게는 아쉬운 소식입니다.

대출 비용이 23년 만에 최고치를 기록했고, 개인소비지출(PCE) 지수는 2021년 3월 이후 연준의 목표치인 2%를 웃도는 수준을 유지하고 있습니다. 이러한 인플레이션 수치는 장기화될 것으로 보입니다.