연준의 주요 물가지표, 미국 경제에 대한 부정적 신호

3 월에도 물가 상승 압력은 쉽게 풀리지 않았습니다. 연방준비제도이사회(Fed)는 개인소비지출(PCE) 가격 지수를 면밀히 주시하고 있습니다. 이번 달에도 relief(안도감)를 가져다주지는 못했습니다. 상무부는 금요일 핵심 PCE(식료품 및 에너지 비용을 제외한 지표)가 전년 대비 2.8% 상승했다고 발표하며 이 같은 내용을 공개했습니다. 이는 2 월 수치와 동일하며, 시장 예상보다 약간 높은 수준입니다.

식료품 및 에너지를 포함하면 전체 항목 PCE는 2.7%로 집계되어, 예상치였던 2.6%보다 조금 높았습니다.

지속되는 인플레이션에 시장이 무관심

시장들은 이에 대해 큰 반응을 보이지 않았습니다. 월가는 국채 수익률이 약간 하락했음에도 상승세로 출발할 준비를 하고 있었습니다. 10년물 국채는 약 0.4%p 하락하여 4.67%에 마감했습니다. 일부 투자자들은 연준이 올해 금리를 두 차례 인하할 것으로 예상하며, 그 확률은 44%까지 상승했습니다.

Key Wealth의 수석 전략가 조지 마테요는 크게 흔들리지 않았습니다. 그는 인플레이션 압력이 우려만큼 뜨겁지는 않지만, 상황이 완전히 안정되어 연준이 곧 금리를 대폭 인하할 것이라고 생각해서는 안 된다고 경고했습니다. 그는 연준이 공격적인 인하를 단행하기 전에 고용 시장의 악화를 먼저 확인하려 할 것이라고 내다봤습니다.

가격 인상에도 지출은 견조

소비자들이 아직 지갑을 꽉 닫고 있지는 않습니다. 지난달 소비자들은 상품 구매에 0.8% 더 지출했는데, 이는 예상치를 살짝 상회한 수치입니다. 개인 소득도 0.5% 증가해 대부분의 예상을 충족시켰습니다. 하지만 작년 같은 달의 0.3% 증가보다는 훨씬 나은 결과입니다.

다만, 개인 저축률은 그리 밝지 않습니다. 지난달 3.6%에서 하락한 3.2%로 떨어졌으며, 작년 수준보다 훨씬 낮습니다. 소비 습관을 유지하기 위해 사람들이 예금을 꺼내 쓰고 있는 것으로 보입니다.

어제 상무부 발표에 따르면 PCE는 1 분기 연율 3.4%로 가속화되었으며, GDP 는 1.6% 성장해 월스트리트의 기대치를 크게 밑돌았습니다. 이런 소식은 큰 변화가 없는 한 연준이 적어도 여름까지는 기준 금리를 현행 수준으로 유지할 것임을 시사합니다.

인플레이션은 2 년 넘게 큰 부담으로 작용해 왔으며, 40 년 만에 최고 수준을 기록했습니다. 연준은 이러한 수치를 주시하며 다음 조치를 모색하고 있습니다.

연준의 목표는 2% 인플레이션이지만, 이는 3 년간 그 수준을 상회해 왔습니다. 연준은 PCE 를 선호하는데, 이는 소비 패턴 변화를 반영하고 다른 지수보다 주택 비용 비중을 덜 반영하기 때문입니다.

이번 달 서비스 가격은 0.4% 상승했으나, 재화 가격은 0.1% 소폭 상승에 그쳤습니다. 팬데믹 이후 가격 상승세가 재화에서 서비스로 이동한 것으로 보입니다. 식료품 가격은 0.1% 하락했으나, 에너지 가격은 1.2% 급등했습니다.

지난 1 년간 서비스 가격은 4% 상승했고, 상품 가격은 정체되어 0.1%만 올랐으며, 식료품은 1.5%, 에너지는 2.6% 상승했습니다.

전반적으로 미국 물가상승률은 3월 기준 연율 2.7%로 소폭 상승했습니다. 금요일 발표된 수치는 2 월 2.5%에서 2.6%로 오를 것으로 예상되었음에도 불구하고 이를 상회하는 수준이라 다소 의외였습니다. 또한 식품 및 에너지를 제외한 핵심 PCE는 2.7%로 하락할 것이라는 전망과 달리 2.8%로 유지되었습니다.

어제 발표된 1 분기 인플레이션 및 성장률 보고서는 금리 인하 기대를 다시 미루게 만들었습니다. 이제 거래자들은 첫 금리 인하가 대통령 선거 직후인 11 월에 이루어질 것으로 보고 있습니다. 이는 인플레이션을 잡겠다고 노력 중인 바이든에게는 어려운 상황입니다.

차입 비용은 23 년 만에 최고치를 기록했으며, PCE 지수는 2021 년 3 월 이후 연준의 2% 목표치를 상회하고 있습니다. 이러한 인플레이션 수치를 고려할 때 긴 여정이 될 것 같습니다.