라가르드 예상 금리 인하 전 유럽 시장高开 전망

유럽 시장은 목요일高开할 것으로 예상되며, 투자자들은 유럽중앙은행(ECB)의 최신 통화정책 결정을 기다리고 있습니다. 경제학자들은 중앙은행이 올해 두 번째 금리 인하로 주요 금리를 25bp 인하하여 2.5%로 낮출 것으로 예측하고 있으며, 이는 2025년 현재 유로존의 인플레이션율 둔화 이후 이루어지는 것입니다.

시장이 개장하기 몇 시간 전, 영국의 FTSE 100, 독일의 DAX, 프랑스의 CAC 등 유럽 전역의 주가지수가 상승했습니다. FTSE 100은 43포인트 상승한 8,779를 기록했고, DAX는 75포인트 상승한 23,185를 기록했으며, CAC는 52포인트 상승한 8,249를 기록했습니다. IG에 따르면 이탈리아의 FTSE MIB가 307포인트 상승한 38,905로 가장 큰 증가를 기록했습니다. 데이터.

시장은 이미 수요일까지 4분기 금리 인하를 반영했으며, ECB 금리가 작년 4%의 정점으로부터 2.5%로 하락할 것으로 예상했습니다. 분석가들은 또한 2025년 말까지 금리가 2%로 추가로 인하될 것으로 예상합니다.

금리 경로에 대한 논쟁 계속

ECB의 금리 인하 사이클은 주로 유로존의headline 인플레이션이 지속적으로 3% 미만으로 하락하고 경제 성장이 약세를 유지하면서 주도되어 왔습니다. 이사회는 금리 완화에 대해 대체로 동의하지만, 인하 폭과 속도에 대해서는 내부적인 분열이 존재합니다.

항상 강력한 합의 하에 결정을 내려왔던 ECB 이사회는 이제 이른바 '중립 금리'—통화정책이 경제를 자극하거나 제한하지 않는 지점—의 적절한 수준에 대해 분열된 모습을 보이고 있습니다. 

크리스틴 라가르드 ECB 총재는 이전 추정 이 범위를 1.75%에서 2.5% 사이로 제시했으나, 최근 이를 1.75%에서 2.25% 사이로 수정했습니다. 

뱅크오브아메리카 글로벌 리서치 분석가들은 수요일 보고서에서 다가오는 금리 인하가 정책 입안자들 간의 불일치가 더 뚜렷해지기 전 마지막 '쉬운' 결정이 될 수 있다고 말했습니다. 그들은 ECB가 9월까지 금리를 1.5%로 인하할 것으로 예측했으며, 이는 시장 컨센서스보다 더 공격적인 입장입니다.

“우리는 가이드라인이 변경되지 않을 것이라고 생각하지만... 이사회 구성원들 간의 불일치가 커질 것으로 예상합니다,” BOA 대변인 말했습니다 로이터 통신에 전했다.

골드만 삭스 분석가들도 이 견해를 지지하며, 이사회가 금융 조건, 은행 대출 및 기업 활동이 정책이 여전히 제한적인지 여부를 주목하고 있다고 밝혔습니다.

ECB는 GMT 13:15에 정책 결정을 발표할 예정이며, 이어지는 라가르드의 기자회견(GMT 13:45)에서는 중앙은행의 향후 방향에 대한 추가 명확성을 제공할 것으로 예상됩니다.

지정학적 리스크 및 재정 정책의 복잡성

금리 인하는 전통적으로 전용 경제 성장을 자극하기 위한 것이지만, ECB의 의사결정 과정에는 여러 요인이 방해가 됩니다. 경제학자들이 '불가피하다'고 믿는 미국과의 예고된 무역 갈등은 기업들이 수요 감소를 두려워하여 자본을 투자하는 것을 주저하게 만들고 있습니다. 

독일과 유럽위원회는 재정 정책에 대한 변경을 발표했습니다. 그들은 "불안정"한 미국의 지원을 보완하기 위해 방위 및 인프라 지출을 증가시키려 하고 있습니다.

이삭벨 슈나벨 ECB 집행이사 등 일부 정책 입안자들은 중앙은행이 금리 인하를 일시 중단하거나 심지어 완전히 중단하는 것을 고려해야 한다고 주장합니다. 그러나 현재로서는 예상되는 25bp 인하에 대한 반발은 거의 없습니다. 

승인될 경우, 이 조치는 6월 이후 누적 완화 폭을 150bp로 가져올 것이며, 이는 영란은행의 현재 총 인하액의 두 배이자 연방준비제도의 100bp 인하액보다 많습니다.

데이비드 파월 수석 유로존 경제학자는 ECB 관리들 간의 상반된 견해에 대해 다음과 같이 말했습니다.  

“공수파는 3월 예금 금리가 2.5%로 하락하면 통화정책이 더 이상 제한적이지 않을 수 있다고 믿습니다. 반면 비둘기파는 최종 금리 수준을 평가할 때 축소되는 ECB 대차대조표를 고려할 필요성을 강조합니다.l,” 

파월은 ECB가 올해 예금 금리를 2%로 낮추기 위해 추가로 75bp의 금리 인하를 단행할 것으로 예상합니다.

경제 전망이 ECB 전망을 도전

ECB의 최신 경제 전망은 약한 성장과 약간 더 높은 인플레이션 전망을 보여줄 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고, 정책 입안자들은 글로벌 경제 환경 이 예측이 작성된 말 2024 이후 변화했음을 인정하며 더 실용적인 접근 방식을 취할 가능성이 높습니다.

TS Lombard의 다비데 오네글리아는 경제 성장 재평가, 임금 감소, 재정 정책 변화의 지연 효과 등 여러 역학이 ECB의 금리 인하 사이클을 늦출 수 있다고 지적했습니다. 

“성장 재평가로 인해 ECB 완화 속도를 늦춰야 한다는 압력이 있을 것이지만, 임금과 고용의 냉각, 재정 정책 효과의 지연, 그리고 EU에 대한 미국의 관세 위협 고조로 인해 2% 미만의 예금 금리가 기본 시나리오로 유지될 것입니다,” 오네글리아가 말했습니다.

시장 분석가들에게 ECB의 정책 성명서에 사용된 언어는 주목할 사항입니다. 만약 중앙은행이 정책이 "제한적임을 유지한다"는 구절을 삭제한다면, 이는 관리들이 자신의 목표가 달성 가능하다고 보고 있음을 신호할 수 있습니다. 

그럼에도 불구하고, 이러한 변경이 반드시 금리 인하의 즉각적인 중지로 이어지지는 않지만, 이사회 결정이 불확실함을 보여줍니다.