아이겐 레이어는 불과 두 달 전에 Ethereum 메인넷에 출시되었습니다. 그 이후로 프로토콜은 지속적인 담보 예치금 유입을 기록하며 200억 달러에 달했습니다. 회의론자들은 이러한 예치 열풍을 밈 토큰과 유사한 현상으로 보고 있습니다.
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Eigen Layer는 여전히 토큰 없는 수익에 의존하지만, 이는 검증 가능한 준비금에 기반합니다. Eigen Layer의 가치 원천은 스테이킹된 ETH이며, 이는 새로운 프로젝트의 보안을 강화하는 데 사용됩니다.
Eigen Layer는 예치금을 통합하지 않고 각기 다른 규칙을 가진 여러 활성 검증 서비스(AVS)에 분산합니다. 경쟁 AVS는 이미 가장 높은 유동성을 가진 주요 업체들을 보여주고 있습니다.
하지만 아이겐 레이어 생태계는 더 높은 보상, 잠재적인 에어드롭, 그리고 추가적인 수익률 파밍 기회를 약속하는 새로운 프로젝트들을 끌어들이고 있습니다. 아이겐 레이어와 AVS는 본질적으로 위험하거나 레버리지를 사용하는 것은 아니지만, 위험한 환경과 연결되어 있습니다.
아이겐 레이어는 EIGEN 토큰의 성과 위험을 안고 있습니다. 아이겐 포인트 시장 또한 이제 막 그 가치를 드러내기 시작했습니다. 아이겐 포인트를 판매할 수 있는 기회는 아직 제한적입니다. Kelp DAO만이 포인트를 토큰화하려는 시도를 했습니다. 또한, 각 AVS는 자체적으로 포인트를 보상으로 지급할 수 있는데, 이 포인트의 가치를 결정할 시장이 아직 필요합니다.
아이겐 레이어가 Ethereum의 보안을 위협할 수 있을까요?
아이겐 레이어의 초기 아이디어는 Ethereum의 보안을 강화하는 동시에 다양한 새로운 프로젝트에 보안을 제공하는 것이었습니다. 기본적으로, 스테이킹 참여자는 아이겐 레이어에 접근 권한을 부여하게 되며, 아이겐 레이어는 참여자가 정직한 검증자 서비스를 이행하지 않을 경우 스테이킹된 ETH를 "슬래시"할 권리를 갖게 됩니다.
현재까지 Eigen Layer는 청산이나 손실을 알리는 신호를 보내지 않았으며, Slasher 스마트 계약 trac 활동 DeFi , 특히 고레버리지 수익률 농업 과 관련된 AVS 프로젝트에서 비롯됩니다
아이겐 레이어 자체는 슬래싱 위험이 훨씬 낮습니다. 아이겐 레이어 문서에 따르면, 가장 큰 위험은 리퀴드 리스태킹 토큰(LRT)을 발행하는 프로토콜에서 발생합니다. 아이겐 레이어 자체는 레버리지를 생성하지 않지만, LRT 발행자는 레버리지를 생성할 수 있습니다.
유동성 스테이킹 프로토콜(LRT)은 이더리움(ETH)을 일부 보유하고 있지만 직접 스테이킹에 필요한 32 ETH를 보유하지 않은 사용자를 위한 것입니다. Ethereum 과 아이겐 레이어(Eigen Layer)는 곧 검증자 추가 한도에 도달하여 신규 참여를 제한할 예정입니다. 따라서 LRT 프로토콜은 유동성을 유지하면서 ETH를 통해 수동적 수익을 얻을 수 있는 유일한 방법입니다.
문제는 최종 구매자가 여러 프로토콜에 걸쳐 포지션을 개설할 수 있다는 점입니다. 이러한 상호 의존성으로 인해 위험 감수나 가격 폭락은 LRT 발행사뿐 아니라 AVS 프로젝트, Eigen Layer, 그리고 이론적으로는 이더 Ethereum 네트워크에까지 ripple 효과를 일으킬 수 있습니다.
이러한 사건은 여전히 "블랙 스완"으로 여겨집니다. 과도한 레버리지 사용으로 인해 테라(LUNA) 사태가 발생한 적도 있는데, 당시 대출금을 새로운 자산 창출에 사용하고 이를 담보로 다른 대출을 받는 방식이 문제였습니다. 아이겐 레이어의 경우에도 이와 유사한 전염 효과가 발생할 가능성이 있습니다.
LRT 프로토콜들이 주도권을 놓고 경쟁하고 있다
유동성이 높은 리스태킹 프로토콜에는 Ether.fi, Kelp DAO, Renzo, Puffer, Swell, Eigenpie 등이 있습니다. Eigen Layer는 이러한 프로토콜 중 어느 것도 보증하지 않으며, 사용자들에게 참여하기 전에 스스로 충분히 조사할 것을 당부했습니다.
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유동성이 높은 스테이킹 시장은 최근 조정에도 불구하고 총 시가총액이 670억 달러 . 신규 출시 열풍은 가라앉았고, 현재는 각 프로토콜들이 선두 자리를 놓고 경쟁하고 있습니다.
탐욕은 사용자들을 펜들(Pendle)과 같은 프로토콜로 몰아넣을 수 있으며, 펜들은 TRON)의 창립자인 저스틴 선(Justin Sun)으로부터 상당한 투자를 유치하기도 했습니다.
펜들은 또한 새로운 토큰을 제공하며, 위험을 감수하는 투자자들은 이를 통해 탈중앙화 거래 쌍을 구축하기 위한 유동성을 공급할 수 있습니다. 펜들의 예치 자산(Value Locked, VCLT)은 5월 이후 기하급수적으로 증가하여 현재 67억 달러에 달합니다. 비교하자면, Solana나의 DeFi 는 현재 47억 5천만 달러로 감소했습니다. 펜들은 또한 예치된 자금을 Aave 및 Compound와 같은 다른 프로토콜로 재분배하여 다른 DeFi 계층 및 풀에 전염 효과를 일으킬 가능성을 내포하고 있습니다.
따라서 현재 LRT 발행사들은 기존의 DeFi 방식들을 대부분 대체하며 더 큰 보상을 약속하고 있습니다.
Hristina Vasileva의 Cryptopolitan 보고
