경제학자들은 인플레이션이 지속되고 트럼프 행정부가 새로운 정책을 도입하는 상황에서 연준이 내년에 금리 인하를 점진적으로 단행할 것으로 예측하며, 이는 신중한 접근 방식이라고 분석한다.
블룸버그가 실시한 설문조사에 따르면 2025년 인플레이션과 경제 성장률에 대한 기대치가 상향 조정되어 연준이 공격적인 금리 조정을 보류할 수밖에 없는 것으로 나타났습니다.
연준이 인플레이션 trac에 선호하는 지표인 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수는 2025년에 평균 2.3% 상승할 것으로 예상되며, 이는 지난달 예상치인 2.2%보다 소폭 상승한 수치입니다.
경제학자들은tron소비자 지출과 새 행정부의 정책 변화에 힘입어 인플레이션 압력이 2025년 1분기까지 꾸준히 유지될 것으로 예상합니다. 네이션와이드 뮤추얼 보험회사의 수석 경제학자인 캐시 보스트얀식은 "예상되는 관세 인상으로 인해 인플레이션 전망치를 소폭 조정했다"고 밝혔습니다.
관세와 트럼프의 경제 정책이 압력을 가중시키고 있다
높은 관세와 감세를 포함한 트럼프 당선인의 정책 제안은 인플레이션에 대한 우려를 증폭시켰습니다. 경제학자들은 이미 중국산 수입품에 대한 관세 30% 인상에 대비하고 있으며, 트럼프dent은 모든 수입품에 20%의 관세를 부과하는 방안도 검토 중입니다.
이러한 조치들은 소비자 및 기업의 가격 상승을 초래할 것으로 예상됩니다. 관세 외에도 대규모 강제 추방 정책과 수요 촉진을 목표로 하는 세제 개혁은 인플레이션을 더욱 부추길 수 있습니다.
블룸버그의 설문조사에 따르면 기업들은 관세 발효 전에 상품을 비축하기 위해 서두르고 있으며, 2025년 초까지 수입량이 증가할 것으로 예상됩니다.
경제 성장 전망도 바뀌었습니다. 국내총생산(GDP)은 2025년에 2% 성장할 것으로 예상되는데, 이는 이전 예측치인 1.8%보다 상향 조정된 수치입니다.
이러한 전망 개선은 특히 2024년 정치적 불확실성으로 인해 확장을 미뤄왔던 부문에서 기업 지출과 투자가 증가할 것으로 예상되는 데 기인합니다.
ING의 수석 국제 경제학자인 제임스 나이틀리는 "기업들은 이제 상황을 더 명확히 이해하게 되었고, 많은 기업들이 다시 지출을 시작할 가능성이 높다"고 말했다.
하지만 연준은 신중한 태도를 보이고 있습니다. 12월 금리 인하는 여전히 널리 예상되지만, 연준 관계자들은 1월에 금리 인하를 중단하고 2025년 대부분 기간 동안 금리를 3.25%~3.5% 범위 내로 유지할 가능성을 시사했습니다. 투자자들은 이러한 연준의 기조를 반영하여 선물 시장에서 내년의 대폭 금리 인하 기대치를 대폭 낮췄습니다.
노동 시장의 회복력과 경직된 인플레이션
미국 노동 시장은 연준의 신중한 통화정책 기조의 핵심 요소로 남아 있습니다. 고용 증가세는 둔화되고 있지만, 2025년에는 월평균 12만 6천 명 수준으로 예상되며, 이는 올해의 17만 2천 명보다 낮은 수치입니다. 실업률은 여전히 낮은 수준을 유지하고 있으며, 꾸준한 고용 창출 덕분에 연준은 공격적인 통화 완화 정책을 미룰 여유를 갖게 되었습니다.
하지만 인플레이션은 여전히 상황을 복잡하게 만들고 있습니다. 연준의 주요 지표인 10월 개인소비지출(PCE)은 근원 물가가 전월 대비 0.3% 상승했고, 전년 동기 대비로는 2.8% 상승한 것으로 나타났습니다. 제이 파월 연준 의장은 최근 인플레이션 추세를 "불규칙적"이라고 표현하며, 물가 상승률을 과대평가하지 말 것을 경고했습니다.
도이치뱅크의 이코노미스트들은 관세 압력으로 인해 2025년 내내 개인소비지출(PCE) 물가상승률이 2.5% 이상을 유지할 것으로 전망하며 예측치를 수정했습니다.
투자자들은 이러한 현실에 대응하여 금리 인하에 대한 기대치를 낮췄습니다. 선물 시장 데이터에 따르면 2025년 중반까지 금리가 1%포인트 하락할 확률은 10%에 불과하며, 이는 4주 전 보고된 50%에서 크게 떨어진 수치입니다.
12월 금리 인하 가능성은 여전히 0.25%포인트로 높지만, 더 큰 폭의 금리 인하에 대한 낙관론은 약화되었습니다.
글로벌 역학과 경제적 불확실성
인플레이션 우려는 미국에만 국한된 것이 아닙니다. 유럽중앙은행(ECB) 역시 비슷한 문제에 직면해 있습니다. 유로존의 10월 인플레이션은 전월의 1.8%에서 2.4%로 급등하여 12월 금리 인하에 대한 기대감을 높이고 있습니다.
근원 인플레이션은 전년 대비 2.8%까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이러한 압력에도 불구하고, 유럽연합 전반의 경기 침체로 인해 0.5%포인트의 더 큰 폭의 금리 인하 가능성이 높아졌습니다.
UBS의 이코노미스트인 딘 터너는 경기 침체가 지속될 경우 유럽중앙은행(ECB)이 인플레이션 통제보다는 경기 지원에 더 집중할 가능성이 높다고 강조했습니다. 댄스케 은행의 분석가들도 이와 같은 견해를 밝혔으며, 월별 인플레이션 둔화가 2025년 추가 금리 인하의 길을 열어줄 수 있다고 예측했습니다.
미국에서는 고착화된 인플레이션, 견조한 고용 성장, 그리고 정치적 변화가 복합적으로 작용하여 연준에 복잡한 환경을 조성했습니다. 특히 트럼프 대통령의 정책 제안, 그중에서도 관세와 세제 개편은 경제 전망에 있어 변수로 작용하고 있습니다.
