유럽중앙은행(ECB)과 연준(Fed)의 정책 기조에 장기적인 차이가 있기를 기대했던 시장은 실망할 것입니다. 이사벨 슈나벨 ECB 정책위원은 토요일에 유럽과 미국의 정책 전략에 장기적인 차이가 없을 것이라고 분명히 밝혔습니다.
슈나블레는 제31회 두브로브니크 경제 컨퍼런스에서 현재 시장의 추측이 오해의 소지가 있다고 지적하며 다음과 같이 말했다. "지속적인 디커플링은 예상하지 않습니다." 또한 분리 가능성에 대한 생각은 실제 시장 가격에 의해 뒷받침되지 않는다고 덧붙였다.
슈나벨은 미국과 중국 간의 무역 전쟁이 전 세계적인 수요와 공급 모두에 영향을 미치는 글로벌 충격처럼 작용하고 있다고 말했습니다. 그녀는 "인플레이션에 미치는 두 가지 영향 중 어느 것이 더 큰지 논의할 수 있는데, 그것이 순효과를 결정하기 때문입니다."라고 덧붙였습니다. 하지만 어떤 경우든 그녀는 장기적인 분리 가능성에 대해서는 일축했습니다.
연준은 금리 동결을 유지하는 한편 유럽중앙은행은 금리를 대폭 인하했습니다
유럽중앙은행(ECB)과 미국 연방준비제도(Fed)는 팬데믹 이후 인플레이션이 급증하자 2021년과 2022년에 걸쳐 금리를 공격적으로 인상했습니다. 그리고 2024년부터 금리 인하를 시작했습니다. 하지만 여기서 두 기관의 정책 방향이 갈라졌습니다. 아니, 적어도 그렇게 보였습니다.
유럽중앙은행(ECB)은 이미 8차례 금리를 인하했습니다. 가장 최근 인하는 목요일에 이루어졌으며, 기준금리를 4%에서 2%로 낮췄습니다. 한편, 미국 연방준비제도(Fed)는 2024년 12월 이후 금리를 조정하지 않고 연방기금금리를 4.25%~4.5%로 동결하고 있습니다.
하지만 슈나벨은 이러한 일시적인 격차가 장기적인 의미를 갖는다는 생각에 반박했습니다. 연준 관계자들은 6월 17일부터 18일까지 워싱턴에서 다시 회의를 열 예정이며, 대부분은 변화가 없을 것으로 예상합니다.
그들은 도널드 트럼프 행정부가 무역, 세금, 이민 정책에서 어떤 방향으로 나아갈지 지켜보고 있다. 연준의 누구도 트럼프의 정책이 어떤 경제적 충격을 가져올지 알기 전에는 움직이고 싶어하지 않는다.
미국과 유럽 모두에서 인플레이션은 팬데믹 이후 급등하여 2022년 중반경 정점을 찍었습니다. 그 후 거의 동시에 두 지역 모두에서 인플레이션이 진정되었습니다. 슈나벨을 비롯한 ECB 내부 관계자들이 인플레이션이 이제 지역적인 문제가 아니라 세계적인 문제라고 말하는 이유가 바로 이것입니다.
트럼프의 무역 정책은 인플레이션 경로를 양분시켰다
하지만 최근 들어 인플레이션 추세가 서로 다른 양상을 보이기 시작했습니다. 미국의 인플레이션은 안정적인 수준을 유지한 반면, 유로존의 인플레이션은 5월에 유럽중앙은행(ECB)의 목표치인 2%를 밑도는 1.9%를 기록했고, 2026년에는 평균 1.6%에 그칠 것으로 예상됩니다.
트럼프의 새로운 관세는 미국 내 물가를 상승시킬 수 있는 반면, 유럽에서는 오히려 물가를 하락시킬 수 있습니다. 그 이유는 무엇일까요? 몇 가지가 있습니다. 달러화 약세, 세계 수요 둔화, 그리고 미국으로 수출되지 못하는 아시아 수출품들이 유럽에 저렴한 가격으로 덤핑될 가능성이 높기 때문입니다.
슈나벨은 그 이론을 인정하며 “중국이 더 이상 미국에 수출할 수 없게 되면, 값싼 상품들을 전 세계, 특히 유럽에 쏟아부을 것이고, 이는 미국에서는 높은 인플레이션, 유럽에서는 낮은 인플레이션으로 이어질 수 있다”고 말했다. 하지만 그녀는 그 영향이 크지 않을 것이라고 일축하며 “실제로 양적으로는 매우 미미한 수준”이라고 덧붙였다
설령 그것이 실제로 위협이 된다 하더라도 유럽은 반격에 나설 것이라고 슈나벨은 말했다. "유럽연합 집행위원회에서 반드시 대응 조치가 나올 것입니다." 그녀의 결론은 무엇이었을까? "이것은 의견 차이를 정당화하는 논리가 아닙니다."
크리스틴 라가르드 유럽중앙은행(ECB)dent 지난 목요일 이 점을 뒷받침했습니다. 그녀는 금리 인하가 거의 마무리 단계에 있다고 말했습니다. 라가르드 총재는 기자들에게 "우리는 좋은 상황에 있다"고 말하며, 대부분의 어려운 조치는 이미 끝났음을 시사했습니다. ECB 내부에서는 일부 관계자들이 최종 금리가 2%가 될 수 있다고 보고 있습니다.
유럽중앙은행(ECB)의 가장 비둘기파적인 구성원 중 한 명인 야니스 스투르나라즈조차도 금요일 블룸버그와의 인터뷰에서 "추가 금리 인하의 기준은 높다"고 말했습니다. 그는 금리를 더 낮추려면 성장률이나 인플레이션에서 "큰 폭의 하락세"가 나타나야 할 것이라고 덧붙였습니다.
물가상승률이 예상보다 빠르게 하락하고 있습니다. 5월에 기록된 1.9%는 예상치 못한 수치였습니다. 현재 예측에 따르면 2026년에는 평균 1.6%를 기록한 후 2027년에 다시 2%로 상승할 것으로 보입니다.
유럽 경제는 2025년 1분기에 0.6% 성장했는데, 이는 아일랜드와 독일 등 여러 국가의 수출이 미국의 관세 부과 예상에 앞서 급증했기 때문입니다. 하지만 이러한 단기적인 성장세가 향후 몇 분기 동안 빠르게 꺾일 수 있다는 우려가 제기되고 있습니다.
슈나벨은 최근 인플레이션 하락의 주된 원인이 에너지 가격 하락이지만, 더 근본적인 변화가 감지되고 있다고 지적했습니다. 그녀는 "더 지속적인 요인들도 하락하고 있는 것을 볼 수 있다"고 말했습니다. 하지만 모든 문제가 해결된 것은 아니라고 인정했습니다.
슈나벨은 "임금 상승률은 여전히 너무 높고, 서비스 물가 상승률도 상대적으로 높으며, 국내 물가 상승률도 전반적으로 높다"고 말했습니다. 하지만 그녀는 "과거의 충격이 이제 사라지고 있으며, 우리가 좋은 상황에 놓여 있다고 확신한다"고 덧붙였습니다
