약세 달러, 트럼프 관세 비용 부담 주체 복잡하게 만듦

미국 달러가 하락하고 있으며, 이는 트럼프의 관세 전략을 더욱 혼란스럽게 만들고 있다. 투자자들은 경제 전망에 대해 부정적인 감정을 가지고 있으며 달러를 매도하고 있다. 이는 특히 관세가 통화 강세를 목표로 해야 할 때 백악관에게는 나쁜 소식이다. 대신 달러는 경제 모델이 예측하는 것과 정반대의 행보를 보이고 있다.

관세의 이론은 간단하다. 수입품을 더 비싸게 만들어 미국산 제품이 더 매력적으로 보이게 하는 것이다. 그리고 달러가 강세라면 외국 제품의 가격을 낮춤으로써 그 영향을 상쇄할 수 있다. 하지만 달러는 오르지 않고 하락하고 있다. 이는 트럼프 팀이 계속 주장하는 논거, 즉 실제로 누가 이 관세 비용을 부담하는지에 대한 심각한 결함을 드러낸다.

관세 타격, 하지만 달러는 예상대로 움직이지 않음

스콧 베센트 재무장관은 관세를 방어하며 약세 외국 통화가 다른 국가들이 비용을 부담한다는 입장을 취해 왔다. 그의 논리는 강력한 달러가 수입품을 저렴하게 만들어 미국인이 비용을 부담하지 않는다는 것이다. 하지만 큰 문제가 있다. 현재 달러가 강력하지 않다는 점이다.

주요 통화 대비 미국 달러를 추적하는 블룸버그 달러 스팟 지수는 한 달 만에 1.7% 하락했다. 스웨덴 크로나 대비로는 5% 이상 하락했다. 이는 관세가 인상될 때 일어나야 할 일이 아니다. 약세 달러는 베센트의 주장과 정반대의 효과를 낸다. 수입 가격을 더욱 상승시켜 미국 소비자가 타격을 받게 만든다.

“중국 제조업체들이 관세를 감당할 것이다. 환율이 조정될 것이라고 믿는다.” 베센트가 NBC의 Meet the Press에서 말했다. 하지만 숫자는 그를 지지하지 않는다. 중국의 위안화는 거의 움직이지 않았다. 트럼프의 최근 관세 라운드 이후 단 1.5% 하락했을 뿐이다. 이는 거의 무에 가까운 수준이다.

멕시코 페소와 캐나다 달러와 같은 다른 통화들도 더 많이 하락했지만, 부과된 25% 관세를 상쇄할 만큼 약세이지는 않았다. 숫자가 맞지 않는다. 외국 통화가 예상만큼 약세이지 않다면, 누가 관세 비용을 부담하는가?

관세 확대, 미국 소비자가 압력을 느낌

트럼프 팀은 여전히 이러한 관세가 세금 부담을 외국 기업으로 이전시킨다는 주장을 펼치고 있다. 대중은 이를 받아들이지 않는다. 여론 조사와 소비자 심리 보고서는 증가하는 불신을 보여준다. 사람들은 높은 가격을 보고 있으며, 중국이 비용을 부담한다고 믿지 않는다.

한편, 다음 주요 관세 조치가 곧 다가온다. 4월 2일 트럼프는 지금까지 가장 대규모인 관세 확대를 발표한다. 새로운 ‘상호주의’ 관세는 미국 기업이 해외에서 직면하는 세금, 관세 및 무역 장벽과 세율을 맞추는 것을 목표로 한다. 트럼프의 고문들은 외국 부가가치세를 다음 목표로 지목하며 20%에서 25% 이상의 관세를 예상하고 있다.

하지만 큰 미지수가 있다. 달러가 베센트가 예상하는 방식으로 반응할까? 최근 추세를 보면 아마도 그렇지 않을 것이다. 투자자들은 계획이 성공할 것이라고 확신하지 않는다. 대신 시장은 트럼프의 관세 정책에 짓눌린 경기 침체를 보고 있다.

“25%~50%의 관세로 우리는 매우 다른 상황에 처해 있으며, 현재 달러가 대부분의 통화 대비 하락하고 있어 수학적으로 성립하지 않는다.” said ING의 아메리카 리서치 책임자 패드라이크 가비는 말했다. 그의 보고서에 따르면 과거 관세 인상은 달러를 강세로 만들었지만, 이번에는 정반대의 일이 일어나고 있다.

경제 불확실성 증가, 주식 시장 고전

월가는 트럼프의 관세 롤러코스터를 좋아하지 않는다. S&P 500은 지난주 수정장(10% 이상 하락)으로 진입했으며, 기록 최고치 대비 10% 이상 하락했다. 나스닥은 하락한 반면, 월마트와 IBM의 도움으로 다우존스는 302포인트 상승했다.

소매 판매량은 예상보다 낮았다. 2월 0.2% 상승에 그쳐 0.6% 추정치를 놓쳤다. 투자자들은 최악의 상황은 아니어서 안도했지만, 숫자 역시 좋지는 않았다. 경제가 붕괴하는 것은 아니지만, 번성하는 것도 아니다.

미국 제조업체들은 오랫동안 강력한 달러가 수출을 해친다고 불평해 왔다. 이제 달러가 약세이므로 그들의 제품은 해외에서 더 경쟁력 있어야 한다. 하지만 도움이 되는 대신, 관세에 대한 불확실성이 상황을 악화시키고 있다.

트럼프가 의도적으로 달러를 약세로 만들고 있다는 이론도 떠돌고 있다. 경제 고문 스티븐 미란은 과거 ‘마라라고 협정’을 제안하여 달러를 하락시켜 미국 제품의 해외 매력을 높인 바 있다. 실제로 일어나고 있는지 여부와 상관없이, 시장은 이를 인정하지 않는다.