전환점에 선 DeFi

지난 10년 동안 탈중앙화 금융(DeFi)은 뚜렷한 순환적 파도를 따라 확장되었습니다. 각 사이클은 기술적 진보(자동화된 시장 조성, 온체인 대출, 컴포저빌리티)를 가져왔지만, 동시에 반복적인 한계를 강화했습니다. 대부분의 DeFi 활동은 내부적으로 자금 조달되었으며 실물 경제와 약하게 연결되어 있었습니다. 시장 조건이tight해짐에 따라 이러한 구조는 취약함이 드러났으며, 활동과 자본 모두에서 급격한 위축을 초래했습니다.

현재 시장 환경은 명확한 전환점을 나타냅니다. DeFi는 더 이상 풍부한 투기적 유동성의 혜택을 받지 못합니다. 개인 투자자가 여전히 시장 참여자의 다수를 차지하지만(62%), 업계는 일반적으로 예치, 공개 및 시장 행위에 대한 명확한 규칙을 요구하는 더 많은 기관 투자자를 유치할 예정입니다.

이러한 전환을 촉진하기 위해 주요 관할권의 규제 기관들은 관찰 단계에서 프레임워크 구축 단계로 이동하며, 구조화되지 않은 금융 실험의 공간을 축소하고 공시, 거버넌스, 책임성에 대한 기준을 높이고 있습니다. 예를 들어, 두 가지 주요 규제 발전으로는 미국에서 암호화폐 연동 상장지수펀드(ETF)의 승인을 포함한 규제 명확성 강화와 유럽연합(EU)에서의 MiCA 도입이 있습니다. 그 결과, Mordor Intelligence에 따르면 기관 투자자와 자산 관리자의 비중은 2031년까지 연평균 성장률(CAGR) 32%로 성장할 것으로 예상됩니다.

이러한 배경 속에서, 성장이 토큰 발행에 의존하는 방식에서 관리 가능한 위험, 예측 가능한 수익, 그리고 실제 현금 흐름에 기반한 모델로 관심이 이동하고 있습니다.

현금 흐름 모델로의 DeFi 전환 뒤의 구조적 촉매제

수년간의 급속한 확장 이후 DeFi 시장은 보다 신중한 성장 단계에 접어들고 있습니다. Mordor Intelligence의 예측에 따르면, 2031년까지 연평균 성장률은 약 26%로 나타나며, 이는 투기적 가속화에서 구조적으로 뒷받침되는 채택으로의 전환을 반영합니다. 이러한 추세는 규제 정합성, 인프라의 성숙, 기존 금융 워크플로우와의 통합에 의해 점점 더 형성되고 있으며, 이는 다시 DeFi 생태계에서 실제 현금 흐름을 촉진합니다.

이러한 진화하는 시장 구조 내에서 탈중앙화 대출은 실물 경제에 주로 초점을 맞춘 주요 부문 중 하나로 남아 있습니다. 2025년 대출 및 차입 프로토콜은 DeFi 시장의 27%를 차지하며 선두 위치를 유지했습니다. 토큰 가격 상승이나 단기 유동성 인센티브에 의존하는 수익 메커니즘과 달리, 대출은 더 구체적인 것에 연결되어 있습니다. 자본은 실제 소득을 창출하고 정해진 일정에 따라 대출을 상환하는 차입자에게 직접 제공됩니다. 자금 조달과 현금 흐름 간의 이러한 직접적인 연결은 투기적 관심이 감소하고 투자자가 예측 가능한 수익에 더 집중함에 따라, 특히 대출이 더 탄력적으로 만듭니다.

이러한 역동성은 크라우드렌딩에서 특히 두드러집니다. 규제된 형태의 대출인 크라우드렌딩은 시장 변동성이 아닌 기업 상환에서 비롯된 고정되거나 예측 가능한 수익을 투자자에게 제공합니다. 예를 들어, P2P 암호화폐 크라우드렌딩 플랫폼인 8lends에서는 투자자가 엄격한 실사 및 위험 평가를 거친 중소기업(SME)에 주로 자금을 지원합니다. 중소기업은 실질적인 경제적 산출물을 창출하며 일반적으로 부채 상환을 위해 운영 수익에 의존하므로, 신용 위험과 실제 경제 활동 간의 더 명확한 연결고리를 제공합니다. 유럽연합에서는 이미 이 모델이 잘 확립되어 있습니다. 유럽증권시장감독당국(ESMA)에 따르면, 2024년 대출 기반 크라우드펀딩은 모든 크라우드펀딩 활동의 58%를 차지했으며, 그 뒤를 이어 부채 기반 프로젝트가 23%를 차지하여 과거 몇 년간과 크게 일관되었습니다.

전 세계적으로 부채 기반 P2P 크라우드펀딩 시장이 빠르게 확장되고 있습니다. Research and Markets에 따르면, 시장 규모는 2024년 46억 달러에서 2025년 54억 달러로 성장했으며, 이는 연평균 성장률(CAGR) 17%를 나타냅니다. 역사적으로 이러한 확장은 핀테크 채택 증가, 대체 자금 조달에 대한 수요 증가, 수익 다각화에 대한 투자자 선호도 확대, 인터넷 보급률 증가, 그리고 전통적 은행 접근성에 대한 불만족에 의해 주도되었습니다. 향후 시장 개방형 은행 API의 더 넓은 채택, 지속적인 중소기업 자금 조달 수요, 모바일 퍼스트 대출 플랫폼, ESG 지향적 신용 상품, 그리고 기관 투자자의 참여 증가에 힘입어 2029년까지 100억 달러 이상에 도달할 것으로 예상되며, 예측 CAGR은 거의 17%입니다.

이러한 추세들을 종합하면, DeFi 내에서의 더 넓은 재편을 강조합니다. 성장은 구조와 규율 측면에서 기존 신용 시장과 유사한 부문에 점점 더 집중되고 있으며, 투명성, 정산 효율성, 운영 탄력성을 향상시키는 암호화폐 기반 인프라의 혜택을 받고 있습니다.

블록체인은 제품이 아닌 인프라로서

탈중앙화 금융이 성숙해짐에 따라, 가치를 생성하는 것과 그것을 가능하게 하는 것 사이의 더 명확한 구분이 나타나고 있습니다. 점점 더 암호화폐의 비교 우위는 금융 제품을 대체하는 것이 아니라 인프라 수준에서 이를 지원하는 데 있습니다. 표면 아래에서 소비자 대상 자산이 아닌 것으로 적용될 때, 블록체인 기술은 정산, 기록 보관, 현금 흐름 관리의 오랜 비효율성을 해결합니다.

자동화된 정산은 조정 지연과 상대방 위험을 줄입니다. 불변의 거래 기록은 감사 추적과 보고를 단순화하며, 특히 여러 중개자를 아우를 때 더욱 그렇습니다. 프로그래밍 가능한 분배 메커니즘은 미리 정의된 규칙에 따라 상환, 이자 또는 수수료를 할당하여 기본 신용 관계를 변경하지 않고도 운영 부담을 줄입니다. 중요하게는, 이러한 투명성은 익숙한 법적 및 경제적 구조를 유지하면서 투자자 신뢰를 향상시킵니다.

주요 금융 기관은 이미 인프라의 일부로 이 기술을 적용하고 있습니다. 2025년 12월, JPMorgan은 자격 있는 투자자를 위해 공개 블록체인에 배포된 My Onchain Net Yield Fund(MONY)를 도입했습니다. 이 펀드는 현금 또는 스테이블코인으로 환매 옵션이 있는 머니 마켓 노출을 제공하며, 규제된 펀드 구조와 온체인 정산 및 투명성을 결합합니다. 주목할 점은 이 제품이 기존 예치 및 준수 표준 내에서 운영되며, 이는 블록체인이 확립된 거버넌스 프레임워크를 대체하지 않고도 규제된 금융 상품을 지원할 수 있음을 보여줍니다. 초점은 암호화폐를 자산 클래스로 보는 것이 아니라, 더 효율적인 운영 계층으로서 토큰 기반 시스템을 보는 데 있습니다.

이러한 인프라 우선 접근 방식은 토큰화에 대한 논의를 재정의합니다. 위험 관리 기준이 높아짐에 따라 담보물은 신용 모델의 중심에 남아 있습니다. 그러나 그 담보물이 DeFi에서 효과적이기 위해 토큰화될 필요는 없습니다. 실물 자산(RWA) 토큰화에 대한 강력한 시장 내러티브에도 불구하고, 많은 형태의 담보물(예: 기업 재고, 장비, 부동산)은 가시적이고 오프체인으로 유지될 때 더 큰 법적 명확성과 운영 단순성을 유지합니다. 토큰화는 상응하는 경제적 이득으로 항상 정당화되지 않는 추가적인 법적, 신탁, 회계적 복잡성을 도입할 수 있습니다.

실무적으로 하이브리드 모델은 종종 더 효율적입니다. 자산은 기존 법적 arrangement에 따라 관리되는 오프체인으로 남아 있을 수 있으며, 블록체인 인프라는 정산, 보고 및 현금 흐름 로직에 사용됩니다. 그 결과는 기존 신용 구조를 대체하려는 시도가 아니라 기존 신용 구조를 강화하는 더 실용적인 블록체인 적용입니다.

DeFi의 기관적 미래는 설계상 조용할 것이다 

DeFi는 금융 시스템 내에서 더 좁고 현실적인 역할로 이동하고 있으며, 이는 파괴가 아닌 통합에 의해 정의됩니다. 강조점은 투기적 인센티브에 의존하는 병렬 시스템을 구축하는 것보다 이미 잘 이해된 현금 흐름, 위험 평가 및 규제 감독이 존재하는 기존 신용 구조에 통합되는 데 점점 더 집중되고 있습니다.

크라우드렌딩은 이러한 전환의 명확한 예시를 제공합니다. 이는 토큰 발행에 의존하지 않고 실물 경제 활동에 기반한 규제된 신용 모델이 암호화폐 인프라로 어떻게 향상될 수 있는지 보여줍니다. 이러한 구성에서 블록체인은 정산 효율성, 투명성 및 운영 탄력성을 향상시키는 반면, 신용의 기본 요소는 그대로 유지됩니다.

기관 투자자에게 있어 이러한 진화는 변혁보다는 정교화에 더 가깝습니다. 매력은 금융 시스템을 재설계하는 것이 아니라 점진적인 효율성 향상과 더 명확한 위험 프로필에 있습니다. 따라서 DeFi의 미래는 설계상 조용할 가능성이 높으며, 새로운 금융 자산을 발명하는 데 집중하기보다는 자본 배분을 더 투명하고, 규율 있게, 그리고 탄력적으로 만드는 데 집중할 것입니다.