헤지 비용이 급증하면서 Oracle의 신용 스트레스가 증가합니다.

오라클을 둘러싼 신용 리스크가 급속히 커지고 있으며, 시장은 이를 숨기지 않고 있습니다.

11월에는 오라클 부채와 관련된 주요 위험 지표가 3년 만에 최고치를 기록했으며, 모건 스탠리는 회사가 인공지능에 대한 막대한 지출 급증과 관련된 우려를 진정시키지 못하면 실제 피해는 2026년에 발생할 수 있다고 밝혔습니다.

경고는 직설적입니다. 이러한 압력은 대차대조표가 얼마나 빠르게 성장하고 있는지, 자금 부족이 얼마나 심각한지, 그리고 사업의 일부가 얼마나 빨리 시대에 뒤떨어질 수 있는지와 밀접하게 연관되어 있습니다.

ICE 데이터 서비스에 따르면, 화요일에 오라클 부채의 향후 5년간 채무 불이행에 대한 보험 비용이 연간 1.25%포인트로 상승했습니다.

이러한 조치로 회사의 5년 CDS(Credit Default Swap)는 과거 스트레스 사이클에서 마지막으로 기록된 수준에 근접하게 됩니다. 애널리스트 린지 타일러와 데이비드 햄버거는 부채가 쌓여 있고, 자금 조달 방식에 대한 명확한 설명이 부족한 것이 현재 투자자들을 위협하는 핵심 요인이라고 말합니다.

AI 대출 급증에 따라 은행들이 헤지펀드를 쌓는다

ICE 데이터 서비스에 따르면, 오라클의 5년 CDS는 현재 2008년 1.98%포인트를 기록했던 기록에 매우 근접한 수준입니다.

분석가들은 회사가 내년에 확장 자금 조달 계획에 대한 세부 사항을 엄격하게 유지한다면 CDS가 곧 1.5%포인트를 돌파할 수 있고, 2%포인트까지 오를 수도 있다고 말했습니다.

그 위험선은 한 가지 냉혹한 사실에 의해 좌우됩니다. 오라클은 이제 AI 지출 경쟁의 최전선에 서 있으며, 신용 시장은 이를 AI 위험의 직접적인 지표로 간주합니다.

9월에 오라클은 미국 투자 등급 채권 시장에서 180억 달러를 모금했습니다.

11월 초, 약 20개 은행이 뉴멕시코에 있는 대규모 데이터 센터 캠퍼스에 대한 180억 달러 규모의 별도 프로젝트 금융 대출을 준비하기 위해 줄을 섰습니다. 오라클은 이 곳의 미래 임차인으로서 관리권을 갖게 됩니다.

블룸버그에 따르면, Vantage Data Centers가 텍사스와 위스콘신에 건설하는 데이터 센터 프로젝트에 자금을 지원하기 위해 380억 달러 규모의 대출 패키지가 추진 중입니다.

모건 스탠리는 밝혔습니다 . 분석가들은 "지난 두 달 동안 오라클이 미래 임차인이 될 부지에 대한 건설 대출이 최근 및 향후 헤지 활동을 더욱 촉진하는 요인이 될 수 있다는 점이 분명해졌다"고 언급했습니다.

또한 대출 기관이 이러한 대출의 일부를 외부 매수자에게 매각할 경우 일부 은행 헤지가 무산될 위험이 있다고 지적했습니다.

설령 그런 일이 일어난다 하더라도, 다른 업체들이 나중에 개입하여 자체적으로 새로운 헤지 전략을 추가할 수 있다는 점을 분명히 했습니다. 이러한 부지와 관련된 자금 수요는 뉴멕시코나 밴티지 건설에만 국한되지 않습니다. 앞으로 더 많은 건설 지출이 예상됩니다.

트레이더들은 채권을 버리고 CDS에 투자합니다.

지난달, 같은 분석가들은 단기 신용 악화와 불확실성 증가로 인해 채권자, 대출자 및matic 거래자들이 헤지 모드로 더욱 빠져들 것으로 예상한다고 말했습니다.

그들은 "채권자 헤지 동향과matic 헤지 동향 모두 앞으로 더욱 중요해질 수 있다"고 덧붙였다.

지금까지 그 예측은 데이터에서 나타나고 있습니다. 오라클 CDS는 투자 등급 CDX 지수보다 저조한 성과를 보였습니다. 동시에, 헤지 수요가 증가하고 시장 분위기가 약화됨에 따라 오라클 회사채는 블룸버그 고등급 채권 지수보다 저조한 성과를 보였습니다. 이러한 압력은 더 이상 신용 시장에만 국한되지 않습니다. 오라클 주가도 이러한 부담을 느끼기 시작했습니다.

분석가들은 이러한 부담 증가로 인해 경영진이 다음 실적 발표에서 스타게이트 , 데이터 센터, 자본 지출과 관련된 업데이트를 포함하여 더 명확한 자금 조달 계획을 제시하게 될 수 있다고 말했습니다 .

지금까지 모건스탠리는 투자자들에게 오라클 채권과 CDS(부채상환보장제도)를 동시에 매수하라고 권하며 베이시스 거래를 추진해 왔습니다. 이는 파생상품이 cash 채권보다 더 큰 폭으로 확대될 때 수익을 창출하려는 전략이었습니다. 하지만 이제 이러한 전략은 유효하지 않습니다. 모건스탠리는 투자 방식이 바뀌었으며, 가장 확실한 방법은 더 이상 분할 매수가 아니라고 말합니다.

그들은 "따라서 우리는 베이시스 거래의 '채권 매수' 부분을 마감하고 'CDS 보호 매수' 부분을 유지합니다."라고 썼습니다. 그들은 "우리는 지금 당장 CDS를 직접 거래하는 것이 더 안전하고 스프레드가 더 크게 움직일 것으로 생각합니다."라고 덧붙였습니다.