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11월 헤징 비용 상승과 자금 조달 우려 증가로 오라클 부채 리스크가 3년 만에 최고치를 기록했습니다.
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회사는 여러 미국 주에 걸쳐 AI 데이터센터 프로젝트와 연계된 740억 달러 규모의 채권 및 대출 자금을 조달했습니다.
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은행과 트레이더들은 대규모 건설 계약에서 임차인 역할을 한 오라클과 관련된 CDS 헤지 수요 급증을 주도했습니다.
오라클 주변의 신용 리스크가 빠르게 고조되고 있으며, 시장은 이를 숨기지 않고 있습니다.
11월, 오라클 부채와 관련된 주요 리스크 지표가 3년 만에 최고치를 기록했으며, 모건 스탠리는 회사가 막대한 인공지능 지출과 관련된 우려를 진정시키지 못하면 실제 타격이 2026년에 발생할 수 있다고 밝혔습니다.
경고는 매우 직설적입니다. 이 압력은 대차대조표가 얼마나 빠르게 성장하는지, 자금 격차가 얼마나 넓은지, 그리고 사업의 일부가 얼마나 빠르게 구식화될 수 있는지와 관련이 있습니다.
ICE 데이터 서비스 기준, 화요일 오라클 부채의 5년 만기 디폴트 보험료는 연간 1.25%p로 상승했습니다.
이동으로 인해 회사의 5년 만기 신용부도스왑(CDS)은 과거 스트레스 사이클 당시와 유사한 수준으로 떨어졌습니다. 린지泰勒(Lindsay Tyler)와 데이비드 햄버거(David Hamburger) 분석가는 막대한 부채 축적과 이를 어떻게 자금 조달할지에 대한 명확한 부재가 현재 투자자들이 직면한 핵심 위협이라고 지적합니다.
은행, AI 대출 폭증에 헤지 포지션 강화
ICE 데이터 서비스 기준, 오라클의 5년 만기 CDS는 2008년 1.98%p를 기록했던 기록에 불쾌할 정도로 근접해 있습니다.
분석가들은 CDS가 곧 1.5%p를 돌파할 수 있으며, 회사가 내년 초까지 확장 자금 조달 계획에 대한 세부 사항을 엄격히 유지할 경우 2%p까지 상승할 수 있다고 말합니다.
이 위험 라인은 한 가지 잔인한 사실에 의해 주도됩니다. 오라클은 이제 AI 지출 경쟁의 최전선에 있는 이름이며, 신용 시장은 이를 AI 위험의 직접적인 지표로 간주합니다.
9월, 오라클은 미국 투자등급 채권 시장에서 180억 달러를 조달했습니다.
11월 초, 약 20개 은행이 뉴멕시코에 위치한 대규모 데이터 센터 캠퍼스를 위한 별도의 180억 달러 프로젝트 파이낸스 대출을 주선하기 위해 줄을 섰으며, 오라클은 향후 임차인으로서 이를 인수하게 됩니다.
또한 블룸버그에 따르면, 밴티지 데이터 센터(Vantage Data Centers)가 텍사스와 위스콘신에 구축한 데이터 센터 프로젝트를 자금 지원하기 위해 380억 달러 규모의 대출 패키지가 진행 중입니다.
Morgan Stanley 은 이러한 건설 대출과 관련된 은행들이 오라클 CDS의 최근 거래량 급증의 주요 동력이라고 말하며, 이러한 활동이 곧 냉각될 것으로 예상하지 않습니다. 분석가들은 “지난 두 달 동안 보고된 건설 대출 중 오라클이 미래의 임차인인 사이트에서 진행 중인 것들이 최근 그리고 앞으로의 헤징을 더 큰 동력으로 만들 가능성이 더 명확해졌습니다”라고 썼습니다.
분석가들은 일부 은행 헤지가 대출인 외부 매도자로 인해 해지될 위험도 있다고 경고했습니다.
그들이 발생하더라도, 다른 참여자들이 나중에 개입하여 자체적인 헤지를 추가할 수 있음을 분명히 했습니다. 이러한 부지들과 관련된 자금 필요성은 뉴멕시코나 밴티지 구축에 그치지 않습니다. 앞으로 더 많은 건설 지출이 남아 있습니다.
거래자들, 채권 매도하고 CDS 대량 매수
지난달 같은 분석가들은 단기 신용 악화 및 불확실성 증가가 채권 보유자, 대출자 및 테마 트레이더들을 헤징 모드로 더 깊이 밀어붙일 것이라고 예측했습니다.
그들은 “채권 보유자 헤징 역동성과 테마 헤징 역동성 모두 향후 중요성이 커질 수 있다”고 덧붙였습니다.
지금까지 그 예측은 데이터에서 실현되고 있습니다. 오라클 CDS는 광범위한 투자등급 CDX 지수보다 부진했습니다. 동시에 헤징 수요가 증가하고 시장 심리가 약화됨에 따라 오라클 회사채도 블룸버그 하이그레이드 채권 지수를 하회했습니다. 압력은 신용에 국한되지 않습니다. 오라클 주가도 무게를 느끼기 시작했습니다.
분석가들은 이러한 상승하는 부담이 차기 실적 통화에서 스타게이트, 데이터 센터 및 자본 지출과 관련된 업데이트를 포함하여 더 명확한 자금 조달 계획을 제시하도록 경영진을 밀어붙일 수 있다고 말합니다.
지금까지 모건 스탠리는 기초 거래(basis trade)를 추진하며 투자자들에게 오라클 채권을 매수하고 동시에 CDS 보호를 매수할 것을 권했습니다. 이 아이디어는 파생상품의 스프레드가 현금 채권보다 더 넓어지는 것에서 수익을 내는 것이었습니다. 이제 그 전략은 중단되었습니다. 회사는 환경이 변했으며 가장 깔끔한 조치는 더 이상 분산 노출이 아니라고 말합니다.
그들은 “따라서 우리는 기초 거래의 ‘채권 매수’ 부분을 종료하고 ‘CDS 보호 매수’ 부분을 유지합니다”라고 썼습니다. 그들은 “현재 CDS 단독 거래가 더 깔끔하며 더 큰 스프레드 이동을 초래할 것”이라고 덧붙였습니다.
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Jai Hamid
Jai Hamid 은 지난 6 년간 암호화폐, 주식 시장, 기술, 글로벌 경제 및 시장에 영향을 미치는 지정학적 사건들을 취재해 왔습니다. 그녀는 AMB Crypto, Coin Edition, CryptoTale 등 블록체인 전문 매체에서 시장 분석, 주요 기업, 규제 및 거시경제 동향에 관해 활동했습니다. 런던 저널리즘 스쿨을 졸업했으며 아프리카 최고 TV 네트워크 중 하나에서 세 차례 암호화폐 시장 인사이트를 공유했습니다.
