Circle의 새로운 초기 공모 (IPO) 제출은 USDC Stablecoin 분포 교환에 대한 수백만 명을 포함하여 Coinbase와의 관계에 대해 밝혀졌습니다. 신고에 따르면 2024 년 회사 수입의 50% 이상이 Coinbase로 갔다.
공개적으로 공개 할 회사에 대한 예비 제출 인 S-1은 Circle이 2024 년에 167 억 달러의 매출을 창출했음을 보여줍니다. 이는 2023 년에 204 억 달러에서 2022 년 7 억 7,700 만 달러로 상당한 증가를 나타냅니다. 그러나 회사는이자, 세금, 감가 상각 및 상각 (EBITDA) 이전에 2 억 2,400 만 달러로 감소하기 전에 재정적으로 더 나빠지고 있습니다. 1 억 5,67 백만 달러.
많은 요인이이를 일으켰지 만, 분석가들은 주요 문제를 Circle의 분포 비용과 코인베이스에 의존하는 것으로dent. 신고에 따르면, USDC 발행자는 2024 년의 유통 및 거래 비용으로 10 억 1 천만 달러를 지출하여 2023 년과 2024 년에 비용을 이겼다.
흥미롭게도, Coinbase는이 자금의 대부분을 얻었으며 Binance Circle과의 파트너십에 대해 6,250 만 달러와 월별 수수료를 받았습니다. Coinbase에 지불 한 막대한 금액은 USDC의 비율이 거래소에서 보유되어 있기 때문입니다. 코인베이스에서 USDC의 공급은 현재 순환 중 총 USDC의 20%이며, 2022 년 5%에서 증가했습니다.
코인베이스에 지불 한 금액은 놀랍지 만 두 회사는 긴 관계를 가지고 있습니다. 2018 년에 그들은 USDC를 시작한 센터 컨소시엄을 형성했지만 Circle은 컨소시엄을 용해시킬 때 2023 년에 Stablecoin을 완전히 제어했습니다.
그러나 Circle은 Coinbase의 센터 지분을 구매하기 위해 자체 주식에 2 억 2 천만 달러를 지불해야했으며, 약 840 만 주가 지분에 대해 약 840 만 주를 제공했습니다. 이 관계를 통해 Coinbase는 Circle의 IPO 성공의 주요 수혜자가됩니다.
분석가들은 Circle의 재무에 대한 우려를 제기합니다
한편, Circle의 IPO 제출은 재무 분석가들이 비즈니스 기초에 대한 우려를 제기하면서 회사를 대중적으로 표현했습니다. Matthew Sigel 의 Digital Assets Research 책임자와 같은 의견 제시 자에 따르면 회사의 높은 유통 비용이 주요 문제입니다.
대규모 유통 비용은 작년에 USDC 성장률이 Circle의 비즈니스에 대해 높은 가격으로 어떻게 오는지 강조합니다. USDC는 지난 몇 개월 동안 가장 빠르게 성장하는 안정 상태였습니다. 순환 공급은 지난 12 개월 동안 올해 150 억 달러 이상으로 100% 증가하여 시가 총액을 600 억 달러 이상인 충분히 증가시킬만큼 충분히 증가했습니다.
Farside Investors는 또한 회사의 보상 및 예상보다 높은 총 생성 및 USDC의 상환 수치에 대한 대규모 지출을 지적했습니다.
회사는 다음과 같이 썼습니다.
"총 창조와 구속 수는 우리가 USDC에 대해 생각했던 것보다 훨씬 높습니다. 1 년의 총 창조물은 뛰어난 균형보다 많은 배수입니다."
한편, 잠자리 투자 분석가 오마르 (Omar)는 IPO 제출에 대한 비판을 더 많이 받았다. 또한 유통 비용, 더 많은 경쟁 업체를 유발할 수있는 잠재적 규제 완화 및 회사의 역풍으로 이자율 삭감 가능성이 지적되었습니다.
그는 말했다 :
"32x '24 방금 미니-투노율을 잃고 여러 역풍에 직면 한 비즈니스의 수입은 성장이 구조적으로 도전 할 때 비싸다. 분대가 굴러 가기 전에 약간의 유동성에 대한 우박 마리아처럼 느껴집니다."
그러나 Circle은 제출에서 이러한 과제 중 일부, 특히 유통 파트너 비용 및 코인베이스에 대한 의존도를 인정했습니다. 이 회사는 Nubank, Mercado Libre 및 Grab와 같은 새로운 글로벌 파트너를 언급했습니다.
Vaneck Ventures 일반 파트너 인 Wyatt Lonergan은 또한 새로운 파트너십과 Circle의 지위가 합법적 인 주장을 가진 유일한 스타블 레코 인 회사로서의 지위가 유리한 것으로 판명 될 수 있다고 인정했습니다. 그럼에도 불구하고 분석가는 IPO가 어떻게 나올 수 있는지에 대한 예측을 제공했습니다.
기본 사례 시나리오에서 Circle은 약 12 개월 동안 Stablecoin 이야기를 타고 수익을 다각화하는 방법을 찾고 Visa와 같은 주요 유통 파트너와 새로운 거래에 서명합니다. 그러나 주식 시장이 계속 감소하면 Circle 주식은 어려움을 겪을 수 있으며 Lonergan은 Coinbase가 회사를 인수 할 수있을 것으로 예상합니다.
그는 Coinbase가 공개되기 전에 Circle을 구매할 수도 있다고 Exchange는 Stablecoin 발행자를 완전히 소유 할 수 있다고 덧붙였다. Ripple 과 같은 외부인이 시장 점유율을 높이기 위해 Circle을 인수하기 위해 엄청난 입찰을 할 수 있다고 생각합니다.
이 제출은 또한 USDC가 일생 동안 2 억 2 천억 달러의 온쇄 트랜잭션 양을 기록했으며, 그 기간 내에 1 조 달러가 넘는 토큰 이상의 토큰 이상이 상환되었습니다.
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