미국 증시가 기세를 잃어가고 있습니다. 월가 최고의 경제 지표인 S&P 500 dent .
투자자들은 단순히 불안해하는 정도가 아니라, 앞다투어 자금을 빼내고 있다. 주식은 마진이 걷잡을 수 없이 팔려나가고, 채권 수익률은 급등하고 있으며, 인플레이션에 대한 우려로 모두가 불안에 떨고 있다. 심지어 연준조차 최악의 상황에 처해 있다.
현재 S&P 500 지수는 0.6% 하락한 5,793을 기록 중이며, 장 초반에는 5,773까지 떨어졌습니다. 대선 직전에는 5,782.76까지 하락했었습니다.
트럼프의 당선은 처음에는 시장에 불씨를 지폈고, S&P 지수는 다음 날 2.5% 급등한 후 12월 6일까지 5.3% 더 상승했습니다. 하지만 지금은 그 상승세가 꺾이고 지수는 최고점 대비 거의 5% 하락했습니다.
금리 인상 우려, 인플레이션, 그리고 트럼프 효과
그렇다면 무엇이 투자 열기를 식히고 있는 걸까요? 첫째, 경제 상황이 그다지 좋지 않아 보입니다. 성장률은 불안정하고, 주가는 지나치게 높으며, 연준이 올해 금리 인하를 단행할지에 대한 의구심이 커지고 있습니다.
여기에 트럼프의 무역 정책, 즉 수입 관세와 불법 체류자 추방까지 더해지면 불안감은 극에 달할 수밖에 없습니다. 채권 시장은 이미 그 여파에 대비하고 있습니다. 20년 만기 국채 수익률은 5%를 돌파했고, 30년 만기 국채 수익률도 5% 부근까지 올랐다가 소폭 하락했습니다.
한편, 주택담보대출부터 기업 대출까지 모든 것에 영향을 미치는 10년 만기 미국 국채 수익률도 급등하여 2023년 10월 이후 최고치를 기록했습니다. 수익률 상승은 채권을 주식보다 더 매력적으로 보이게 하여 이미 불안정한 시장에 더욱 압력을 가하고 있습니다.
월가의 유명한 공포 지표인 Cboe 변동성 지수(VIX)가 여느 때처럼 급등하고 있습니다. 20을 넘어선 이 수치는 "투자자들이 완전히 패닉 상태에 빠졌다"는 신호입니다
존스트레이딩의 수석 시장 전략가인 마이클 오루크는 "이는 높은 기대가 현실과 충돌한 사례"라고 말했습니다. 다시 말해, 선거 구호를 실제 정책으로 바꾸는 것은 힘든 과정이며, 월가는 불확실성을 극도로 싫어한다는 뜻입니다.
관세는 트럼프 행정부의 핵심 정책 기조가 될 것으로 예상되지만, 시장의 반응은 좋지 않습니다. 관세는 경제 성장을 둔화시키고, 비용을 증가시키며, 세계 무역에 악영향을 미칩니다. 투자자들은 2017년 당시 트럼프의 정책에 대해 긍정적인 반응을 보였지만, 지금은 그렇지 않습니다.
달라진 시장, 더 어려운 시기
지금은 트럼프가 2017년에 물려받았던 시장과는 다릅니다. 당시에는 주식이 지나치게 고평가된 상태가 아니었습니다. S&P 500 지수는 지난 2년간 8.5%의 완만한 상승세를 보였고, 2016년에는 9.5% 상승한 상태였습니다.
오늘날 상황과 비교해 보세요. 2022년 말 이후 지수는 50% 이상 급등하며 2년 연속 연간 20% 이상의 상승률을 기록했습니다. 2024년 한 해에만 50개 이상의 사상 최고치를 경신했습니다. 그 결과는 무엇일까요? 시장이 한계에 다다른 것입니다.
트럼프의 최근 승리 이후 나타났던 선거 후 상승세가 빠르게 사그라들고 있습니다. 초반에 급등했던 다우존스 산업평균지수는 대선 이후 상승분을 모두 반납하고 11월 5일 수준보다 0.7% 낮은 수준에 머물러 있습니다. 트럼프의 수혜주로 여겨지는 소형주 중심의 러셀 2000 지수 역시 11월 말 고점 대비 10% 급락했습니다.
채권 수익률 상승이 또 다른 변수를 만들어내고 있습니다. 금요일 발표된 호실적 고용 보고서 이후 연준의 금리 인하에 대한 회의론이 급증했습니다. 투자자들은 중앙은행이 금리를 인하하여 주식 시장을 지탱해 줄 것으로 기대했지만, 이제는 그저 희망사항에 불과해 보입니다.
국채 수익률이 상승하면서 주식 시장의trac도가 떨어지고 있습니다. 연준은 지난 가을 20년 만에 최고 수준이었던 금리를 인하하기 시작하며 시장에 희망을 주었지만,tron경제 지표가 나오면서 정책 입안자들은 이러한 접근 방식을 재고하고 있습니다.
금리 인하는 주식 시장에 호재로 작용하여 성장을 촉진하고 채권의 매력을 떨어뜨립니다. 금리 인하가 없다면 월가는 시장을 유지하기 위해 기업 실적에 크게 의존해야 할 것입니다.
실적 발표 시즌: 주식 시장의 성패를 좌우하는 중요한 시기
기업 실적 발표가 곧 주목을 받을 예정이며, 그 중요성은 그 어느 때보다 높습니다. 레이먼드 제임스의 최고 투자 책임자인 래리 아담은 "이번 4분기 실적 발표 시즌은 아마도 우리가 오랫동안 보게 될 가장 중요한 시즌 중 하나일 것입니다."라고 말했습니다.
투자자들은 안심할 만한 소식을 간절히 원하고 있으며, 수치가 모든 것을 말해줄 것입니다. 대형 기업들이 먼저 실적을 발표할 예정입니다. JP모건 체이스, 웰스파고, 시티그룹, 블랙록 등 월가 거물들이 곧 실적을 공개할 것입니다. 분석가들은 S&P 500 지수에 포함된 기업들의 이익이 전년 대비 12% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
이는 2021년 말 이후 가장 큰 폭의 증가이지만, 불과 몇 달 전 예측했던 14.5% 성장률에는 미치지 못합니다. 하지만 단순히 수치만 중요한 것은 아닙니다. 투자자들은 CEO들이 트럼프의 포퓰리즘 정책에 어떻게 대응할 계획인지 알고 싶어 합니다.
관세는 상품 수입 기업의 비용을 증가시켜 기업이 그 비용을 소비자에게 전가하도록 만들 수 있습니다. 무역 정책과 대규모 강제 추방 또한 인플레이션을 악화시켜 연준이 금리를 인상해야 한다는 압력을 더욱 가중시킬 수 있습니다.
2024년 경제 성장의 핵심 동력인 소비자 지출에 균열이 생기고 있습니다. 연말 쇼핑 데이터는 부유층은 사치품에 아낌없이 돈을 쓰는 반면, 저소득층 가구는 식료품이나 육아와 같은 기본적인 생활비조차 감당하기 어려워하는 극명한 대조를 보여주는 미국 사회의 모습을 드러냈습니다.
초기 실적 보고서도 그다지 좋지 않습니다. 나이키는 매출 감소를 보고했고, 페덱스는 전망치를 하향 조정했으며, 스위스 미스와 팸 같은 필수 식료품을 생산하는 콘아그라 브랜즈는 인플레이션과tron달러가 수익에 악영향을 미칠 것이라고 경고했습니다.
여러 어려움에도 불구하고 분석가들은 2025년까지 기업 이익이 15% 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 하지만 그 목표를 달성하는 것은 쉽지 않을 것입니다.
주가는 이미 고평가되어 있으며, 향후 12개월 예상 순이익의 약 22배에 거래되고 있습니다. 이는 팩트셋(FactSet)에 따르면 지난 10년 평균인 18.5배를 훨씬 웃도는 수치입니다. 기업들은 이러한 높은 밸류에이션을 정당화하기 위해 탁월한 실적을 내놓아야 할 것입니다.
