아마존의 AWS가 클라우드 시장을 선도하고 있지만, 경기 둔화로 일부 투자자들은 주저하고 있다

아마존 웹 서비스(AWS)는 여전히 클라우드 사업에서 선두를 달리고 있지만, 최근 실적 부진으로 일부 투자자들이 불안감을 느끼고 있습니다.

2025년에도 AWS는 아마존 수익의 가장 큰 부분을 차지하겠지만, 성장 속도는 둔화되기 시작했습니다. 2분기에tron​​매출을 올렸음에도 불구하고, 마이크로소프트의 Azure와 구글 클라우드의 훨씬 빠른 성장세에 가려지고 있습니다.

AWS의 현 CEO인 맷 가먼은 야후 파이낸스의 '오프닝 비드' 에서 회사가 아직 초기 단계에 있다고 말했습니다. "아직 초기 단계이지만, 이 기술에는 엄청난 잠재력이 있습니다."라고 맷은 말했습니다.

그는 AWS가 스타트업, 대기업, 공공기관이 AI 기반 소프트웨어와 그가 "에이전트 워크플로"라고 부르는 것을 만들 수 있도록 하는 도구를 개발하고 있다고 덧붙였습니다. 그러나 이러한 약속은 주가 움직임으로 이어지지 않았습니다. 아마존 주가는 2025년까지 4.5% 상승하는 데 그친 반면, S&P 500 지수는 12% 상승했습니다.

AWS가 용량 확보에 나서면서 Azure는 더욱 빠르게 성장하고 있습니다

4월부터 6월까지의 분기 동안 AWS는 309억 달러의 매출을 올리며 전년 동기 대비 17.5% 성장했습니다. 이는 애널리스트들의 예상치인 308억 달러를 약간 웃도는 수치입니다. 하지만 Azure의 매출이 39% 급증하여 299억 달러를 기록한 것과 비교하면 AWS의 선두 자리는 다소 불안정해 보입니다.

구글 클라우드 역시 인상적인 실적을 기록하며 2분기 매출이 32% 급증한 136억 달러를 달성해 예상치인 131억 4천만 달러를 넘어섰습니다.

이 모든 상황은 아마존이 1위 자리를 유지할 수 있을지에 대한 논쟁을 불러일으켰습니다. Azure의 최근 성장은 아마존이 현재 보유하고 있지 않은 OpenAI와의 파트너십 덕분입니다.

대신 AWS는 Anthropic과의 파트너십에 기대를 걸고 있으며, 생성형 AI와 기존 기업 요구 사항에 대한 수요 증가가 경쟁 우위를 확보하는 데 도움이 될 것이라고 기대하고 있습니다.

모건 스탠리의 수석 분석가인 브라이언 노왁은 고객에게 보낸 보고서에서 이 점을 지적했습니다. 그는 AWS의 향후 데이터 센터 확장 계획이 순조롭게 진행된다면 2026년에 20% 이상의 매출 성장을 기록할 수 있을 것으로 예상합니다.

브라이언은 아마존이 인프라 문제를 해결하지 못하면 이 모든 것이 무의미할 것이라고 경고했습니다. 그는 "이러한 워크로드와 수익이 원활하게 흐르려면 AWS는 여전히 용량 제약을 극복해야 한다"며 칩 부족, 케이블 배송 지연, 전력 공급 문제 등을 예로 들었습니다.

하지만 모건 스탠리는 AWS가 이러한 병목 현상을 해결해 나가고 있다고 판단하고 있습니다. 브라이언은 AWS가 확장을 완료하고 더욱tron성장을 이뤄낼 것이라는 기대 하에 아마존의 목표 주가를 300달러로 상향 조정했으며, 최상의 시나리오로는 350달러까지 예상했습니다.

지출은 늘어나지만, 고객들은 망설인다

아마존은 새로운 하드웨어에도 막대한 투자를 하고 있습니다. 맷은 맞춤형 AI 칩을 회사의 핵심 혁신 중 하나로 꼽았습니다. 이 칩은 개발자들이 AI를 깊이 통합한 애플리케이션을 구축하는 데 도움을 주기 위한 것입니다.

맷은 "인공지능과 기업 데이터의 결합이야말로 많은 고객들이 원하는 가치를 제공할 수 있는 핵심 요소라고 생각합니다."라고 말했습니다.

하지만 2025년과 2026년까지 자본 지출이 급격히 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 더 많은 의문을 제기합니다. 일부 분석가들은 특히 마이크로소프트, 구글, 오라클이 모두 동일한 시장 점유율을 놓고 경쟁하는 상황에서 AWS의 투자가 실제로 고객을 확보할 수 있을지 확신하지 못하고 있습니다.

맥심 그룹의 톰 포르테와 RBC 캐피털의 브래드 에릭슨은 야후 파이낸스와의 인터뷰에서 타이밍이 중요한 요소라고 말했습니다. 대부분의 기업은 아직 AI 제품을 본격적으로 출시할 준비가 되어 있지 않다는 것입니다. "많은 고객들이 여전히 실험 단계에 있습니다."라고 그들은 말했습니다. 즉, 수요는 존재하지만 아직 수치상으로 나타나지 않고 있다는 뜻입니다.

톰은 또한 스타트업들이 AWS의 고객 기반을 더욱 예측 불가능하게 만든다고 지적했습니다. 스타트업들의 클라우드 지출은 자금 조달 주기에 크게 좌우됩니다. 자금 조달이 어려워지면 사용량도 줄어듭니다. 이러한 변동성은 아마존의 미래 클라우드 매출에 위험 요소를 더합니다.