“Exit Liquidity(유동성 이탈자)”가 되지 마라 – Arthur Hayes, 탈달러화 시대의 암호화폐와 금을 분석하다

Arthur Hayes는 암호화폐 파생상품 거래소인 BitMEX의 전 CEO입니다. 최근 “Exit Liquidity”라는 제목의 기사에서 그는 미국이 글로벌 준비통화 발행국으로서의 입지와 그것이 세계 경제에 미치는 영향을 탐구합니다. 그는 세계 경제가 “나는 유동성 이탈자가 되지 않을 것이다!”라고 외치는 가운데, 자신의 입장을 명확히 밝히고 있습니다.

Arthur Hayes는 미국 달러의 글로벌 준비통화 지위가 미국에 다른 국가들보다 낮은 금리로 차입할 수 있고 즉각적인 결과 없이 돈을 찍어낼 수 있는 등 상당한 이점을 제공한다고 주장합니다. 그러나 Arthur Hayes는 또한 이러한 시스템이 불균형을 초래하고 경제 불안정으로 이어질 수 있다고 지적합니다.

퇴장 유동성(Exit Liquidity)이란 무엇인가요?

Arthur Hayes에 따르면, 누군가의 Exit Liquidity가 된다는 것은 지능적이거나 연결고리가 있는 사람들이 매도할 때 그들을 따라 매수하거나 보유하는 어리석은 사람들을 의미합니다. 오늘날의 맥락에서 Exit Liquidity는 미국 달러의 준비통화 지위라는 경제 arrangement의 패배자側に 서 있는 – 그리고 여전히 서 있는 – 무력한 일반 대중을 가리킵니다.

최근 뉴스 보도에 따르면, USD가 글로벌 준비통화의 지위를 대체할 수 있는지에 대한 논쟁은 치열합니다. 한편, Pax Americana의 일부 목소리 큰 엘리트들은 어떤 국가도 그 자리에 나서서 세계 경제를 어깨에 짊어질 수 있다고 보지 않습니다. 다른 한편, 특정 무역 회랑에서 탈달러화가 진행 중이며 이미 상당 기간 동안 이루어져 왔다는 징후들이 있습니다.

BRICS의 부상은 제2차 세계 대전 이후 글로벌 무역의 정상성을 점차 대체하고 있습니다. 아서 헤이즈(Arthur Hayes)는 최근 프랑스의 재배치를 통해 이를 인정합니다. 프랑스 마크롱 대통령의 최근 성명은 그가 자신의 국가가 미국 달러의 '초국가적 성격'을 줄여야 한다고 믿고 있음을 나타냅니다.

미국은 세계 최부유국 지위를 유지해 왔습니다. 그러나 현재 부의 불평등은 선진국 중 최악 수준이며, 상황은 계속 악화되고 있습니다. 금융 자산이 거의 없거나 없는 인구의 절대 다수가 준비통화 지위 유지와 관련된 비용의 대부분을 감당하고 있습니다.

헤게모니로서의 미국 몰락에 대한 치열한 논쟁

Arthur Hayes에 따르면, 탈달러화는 몇 가지 질문을 제기합니다.

1. 탈달러화가 실제로 진행 중이며, 그 정도는 어느 정도인가?

2. 역사상 이 특정 시점에서 달러의 글로벌 준비통화로서의 역할은 미국 대다수에게 유리한가?

3. 중국은 실제로 글로벌 준비통화 발행국이 되기를 원하는가?

4. 역사가 모든 제국이 결국 멸망한다는 것을 가르쳐 주었듯이, 결국 달러를 대체할 통화는 무엇인가?

국제 무역의 대부분이 특정 통화로 가격 책정될 때, 그 통화를 글로벌 준비통화로 간주합니다. Arthur Hayes에 따르면, 제2차 세계 대전 이후 미국과 아시아(중국 및 일본)는 부를 추구하는 데 서로 다른 접근 방식을 취했습니다.

미국 주도의 세계화가 미치는 영향을 보여주는 차트

한편, 미국은 파편들을 수습하여 곧 세계 최부유국이 되었습니다. 반면, 아시아는 중공업을 발전시켜 제조 능력을 키우기 위해 저비용 자본을 확보할 수 있도록 금융적으로 저축자를 억압했습니다. 

이러한 사실들에 따라, 아시아가 글로벌 경제 지배권을 잡으려면 두 가지 옵션이 있습니다: 옵션 1: 달러 표시 자산을 매수한다. 옵션 2: 달러를 매도하여 현지 통화로 교환하고, 그 수익의 일부를 더 높은 임금 형태로 노동자들에게 환원한다.

옵션 1은 구매력 관점에서 아시아의 통화가 저평가되도록 유지하여 아시아가 저렴하고 저렴한 상품을 계속 생산하고 판매할 수 있게 합니다. 옵션 2는 더 높은 임금과/또는 수입 제품 가격 인하로 더 많이 소비할 수 있는 아시아 노동자들에게 바람직합니다. 

그러나 옵션 2는 노동 비용 상승과 환율 절상으로 제품 가격이 미국 수준에 근접하면 제품 판매가 줄어들기 때문에 아시아의 대형 산업자들에게 불리합니다.

Arthur Hayes에 따르면, 미국은 소비자에게 더 많은 부채를 안기는 은행들과 함께 달러를 구제하는 데 깊은 이해관계를 가지고 있었습니다. 그는 다음과 같이 말합니다.

미국 은행들은 해외에서 달러로 물건을 판매하여 벌어들인 현금으로 은행에 유입되므로 항상 국내 대출 기회보다 큰 예금 기반을 갖게 됩니다. 은행들은 항상 지나치게 공격적으로 대출하며 오늘의 수익을 높이기 위해 내일을 희생합니다. 연준(Fed)과 재무부는 달러의 가치가 오르고 전 세계 공급이 감소하는 금융 위기를 방지하기 위해 은행들을 구제할 수밖에 없습니다.

아서 헤이스

아시아의 입장은 어디인가

관찰된 바와 같이, 중국과 일본은 문화적, 경제적 유사성을 공유합니다. 그들은 집단주의적 성향을 띠며, 개인의 복리보다 공동체의 복리에 더 높은 가치를 둡니다.

결과적으로 아시아는 현재 경제 arrangement이 자신들을 어디까지 이끌었는지 고려하고 미국의 불안정한 입장을 고려할 때, “우리가 준비통화 발행국이 되려 애써야 하는가?”라는 질문을 던져야 합니다. 아시아는 자유로운 시장을 원하는가?

Arthur Hayes에 따르면, NO입니다. 아시아는 부유한 미국인들에게 상품을 판매함으로써 국민의 생활 수준을 향상시키기를 바랍니다. 아시아는 지역 자금이 수입품 구매에 사용되기를 원하지 않습니다. 아시아의 번영은 외국인들이 현지인보다 경쟁력 있는 가격으로 물건을 판매하는 것을 금지한 결과 전적으로 귀속됩니다.

미국과 아시아의 차이는 외국인이 미국 부채의 상당 부분을 보유하는 반면, 아시아는 주로 자신들에게 부채를 지고 있다는 점입니다. 이는 부채 상환 확률에는 영향을 미치지 않지만, 청산 속도에는 영향을 미칩니다.

경제적 변화 속에서 Arthur Hayes가 투자자들을 암호화폐로 이끈다

Arthur Hayes는 아시아가 글로벌 준비통화 발행국을 원하지 않는다고 자신 있게 단언합니다. 아시아는 글로벌 준비통화의 필수적인 기둥들을 인정하기를 거부합니다.

아시아가 글로벌 준비통화 발행국이 되기 위해 필요한 정책을 시행하기를 꺼리는 것이 반드시 달러를 계속 축적하고 거래하기를 원하는 것을 의미하지는 않습니다.

글로벌 경제 시스템의 미래에 대한 현재 논의에서 탈달러화는 상당한 지지를 얻고 있습니다. 그러나 탈달러화는 새로운 현상이 아닙니다. Arthur에 따르면, 2008년이 달러 지배력의 정점이었습니다. 그 이후로 달러는 하향 곡선을 그리며 추락해 왔고, 세계는 너무 늦게 따라잡고 있습니다.

Arthur는 금과 암호화폐가 미래 시장의 글로벌 통화가 될 것이라고 단언합니다. 지난 15년간의 주요 경제 흐름을 이해하면 중국과 일본이 행동을 어떻게 변경했는지 그 이유와 방법을 이해할 수 있습니다.

1971년 이후 달러 표시 자산에 투자하는 것은 너무도 당연한 선택이 되어 많은 투자자들이 금융 분석을 수행하는 방법을 소홀히 해왔습니다. 아서 헤이즈에 따르면, 금과 암호화폐가 앞으로의 초점이 될 것입니다. 앞으로 그들은 특정 국가와 연결되어 있지 않습니다. 그들은 중앙은행이 화폐로 금융 시스템을 지탱하기 위해 임의로 평가절하될 수 없습니다.

그리고 궁극적으로, 국가들이 서방 금융 시스템의 노예로 봉사하는 대신 자신의 최선의 이익을 찾기 시작하면, 글로벌 사우스의 중앙은행들은 국제 무역 수익을 저장하는 방식을 다각화할 것입니다. 초기 옵션은 현재 진행 중인 금 할당량을 증가시키는 것입니다. 비트코인이 지금까지 만들어진 가장 강력한 통화임을 계속 입증함에 따라, 헤이즈는 점점 더 많은 국가들이 저축을 위한 금의 적절한 대안인지 고려할 것으로 예상합니다.