“유동성 출구 전략”을 펼치지 마세요 – 아서 헤이즈가 탈달러화 시대에 암호화폐와 금을 분석합니다

아서 헤이즈는 암호화폐 파생상품 거래소인 비트멕스의 전 CEO입니다. 그는 최근 "유동성 출구 전략(Exit Liquidity)"이라는 제목의 기고문에서 미국의 기축통화 발행국으로서의 지위와 그것이 세계 경제에 미치는 영향에 대해 분석했습니다. 그는 세계 경제가 위기에 처한 상황에서 "나는 유동성을 내놓지 않겠다!"라는 입장을 분명히 밝혔습니다

아서 헤이즈는 미국 달러가 세계 기축통화로서 갖는 지위가 미국에 상당한 이점을 제공한다고 주장합니다. 예를 들어, 다른 국가보다 낮은 금리로 자금을 조달할 수 있고, 즉각적인 부작용 없이 화폐를 발행할 수 있다는 점입니다. 그러나 아서 헤이즈는 이러한 시스템이 불균형을 초래하고 경제 불안정으로 이어질 수 있다는 점도 지적합니다.

출구 유동성이란 무엇인가요?

아서 헤이즈에 따르면, 누군가의 출구 유동성이란 지능이 높거나 인맥이 넓은 사람들이 매도할 때 매수하거나 보유하는 그런 어리석은 사람들을 말합니다. 오늘날의 맥락에서 출구 유동성은 미국 달러의 기축통화 지위라는 경제 체제에서 손해를 보고 있는, 그리고 앞으로도 손해를 볼 수밖에 없는 무력한 일반 투자자들을 의미합니다.

최근 보도에 따르면, 미국 달러화가 세계 기축통화로서의 지위를 유지할 수 있을지에 대한 논쟁이 뜨겁습니다. 한편으로는, 팍스 아메리카나를 지지하는 일부 엘리트들은 어떤 나라도 세계 경제를 홀로 이끌어갈 수 있을지 회의적인 시각을 보이고 있습니다. 반면, 특정 무역 경로에서 달러화 의존도가 점차 낮아지고 있다는 징후들이 나타나고 있으며, 실제로 이미 상당 기간 동안 이러한 추세가 지속되고 있습니다.

BRICS 국가 들의 부상은 제2차 세계대전 종전 이후 유지되어 온 세계 무역의 정상적인 양상을 점차 대체하고 있다. 아서 헤이즈는 최근 프랑스의 외교 정책 재편을 통해 이러한 변화를 인정한다. 마크롱 프랑스 대통령의 최근 발언은dent 미국 달러의 역외 적용 범위를 축소해야 한다고 믿고 있음을 시사한다.

미국은 세계에서 가장 부유한 국가라는 지위를 유지해 왔습니다. 그러나 현재 미국의 부의 불평등은 선진국 중 최악 수준이며, 상황은 계속 악화되고 있습니다. 금융 자산이 거의 없거나 전혀 없는 대다수 국민이 기축 통화 국가라는 부담을 고스란히 떠안고 있습니다.

미국의 패권 몰락에 대한 격렬한 논쟁

아서 헤이즈에 따르면, 탈달러화는 몇 가지 의문을 제기합니다

1. 탈달러화는 실제로 진행 중인가? 그렇다면 어느 정도 진행되었는가?

2. 현재 시점에서 달러가 세계 기축통화로서의 역할을 하는 것이 대다수 미국인에게 이로운 것일까요?

3. 중국은 정말로 세계 기축통화 발행국이 되고 싶어하는가?

4. 역사가 보여주듯이 모든 제국은 결국 멸망하는데, 궁극적으로 달러를 대체할 통화는 무엇일까요?

국제 무역의 대부분이 특정 통화로 가격이 책정될 때, 그 통화는 세계 기축 통화로 간주됩니다. 아서 헤이즈에 따르면, 제2차 세계 대전 종전 후 미국과 아시아(중국과 일본)는 부를 축적하는 데 있어 서로 다른 접근 방식을 추구했습니다.

미국이 주도하는 세계화의 영향에 대한 도표

한편으로 미국은 위기를 극복하고 곧 세계에서 가장 부유한 국가가 되었습니다. 반대로 아시아는 저축을 억제하여 중공업이 저렴한 자본을 확보하고 제조 능력을 개발할 수 있도록 했습니다. 

이러한 사실들을 고려할 때, 아시아가 세계 경제를 주도하려면 두 가지 선택지가 있습니다. 첫 번째 선택지는 달러 표시 자산을 매입하는 것이고, 두 번째 선택지는 달러를 자국 통화로 교환하고 그 수익의 일부를 임금 인상 형태로 노동자들에게 환원하는 것입니다.

옵션 1은 아시아 통화의 구매력 대비 저평가 상태를 유지하여 아시아가 저렴한 상품을 계속 생산하고 판매할 수 있도록 합니다. 옵션 2는 임금 인상 및/또는 수입품 가격 인하로 소비가 증가할 수 있는 아시아 노동자들에게 바람직합니다. 

하지만 두 번째 선택지는 아시아의 주요 산업 기업들에게 불리합니다. 노동 비용 상승과 환율 절상으로 인해 제품 가격이 미국 수준에 근접하게 되면 제품 판매량이 감소할 것이기 때문입니다.

아서 헤이즈에 따르면, 미국은 달러화 가치를 보존하고 소비자에게 더 많은 빚을 지우는 은행들을 보호하는 데 뿌리 깊은 관심을 가져왔다. 그는 다음과 같이 말한다

미국 은행들은 외국인들이 달러로 물건을 팔아 번 cash 을 은행에 쏟아붓기 때문에 국내 대출 여력보다 예금 규모가 항상 더 클 것입니다. 은행들은 항상 지나치게 공격적으로 대출을 해주고, 오늘의 수익을 늘리기 위해 내일의 미래를 희생할 것입니다. 연준과 재무부는 달러 가치를 상승시키고 전 세계적인 달러 공급을 감소시키는 금융 위기를 막기 위해 은행들을 구제금융으로 지원해야 할 것입니다.

아서 헤이스

아시아는 어떤 위치에 있는가?

앞서 살펴본 바와 같이 중국과 일본은 문화적, 경제적으로 몇 가지 유사점을 공유합니다. 두 나라는 집단주의적 성향을 띠는데, 이는 개인의 복지보다 공동체의 복지를 더 중요하게 여긴다는 것을 의미합니다.

결과적으로 아시아는 현재의 경제 체제가 자신들에게 가져다준 성과를 되돌아보고 미국의 불안정한 상황을 고려할 때, "우리가 기축통화 발행국이 되려고 애써야 하는가?"라는 질문을 던질 수밖에 없다. 아시아는 과연 규제받지 않는 시장을 원하는가?

아서 헤이즈에 따르면, 아닙니다. 아시아는 부유한 미국인들에게 상품을 판매함으로써 자국민의 생활 수준을 향상시키기를 희망합니다. 아시아는 지역 자금이 수입품 구매에 사용되는 것을 원하지 않습니다. 아시아의 번영은 전적으로 외국인이 자국민에게 경쟁력 있는 가격으로 상품을 판매하는 것을 금지한 데 기인합니다.

미국과 아시아의 차이점은 미국 부채의 상당 부분을 외국인이 보유하고 있는 반면, 아시아는 주로 자국에 대한 부채를 안고 있다는 점입니다. 이는 부채 상환 가능성 자체에는 영향을 미치지 않지만, 상환 속도에는 영향을 줍니다.

아서 헤이즈, 경제 변화 속 암호화폐 투자로 투자자들을 이끌다

아서 헤이즈는 아시아가 세계 기축통화를 발행하기를 원하지 않는다고 확신에dent주장한다. 아시아는 세계 기축통화의 필수적인 요소들을 인정하기를 거부한다.

아시아가 세계 기축통화 발행국이 되기 위해 필요한 정책을 시행하는 데 소극적인 태도를 보이는 것이 반드시 달러를 계속 축적하고 거래하기를 원한다는 것을 의미하는 것은 아닙니다.

현재 세계 경제 시스템의 미래에 대한 논의에서 탈달러화가 상당한 trac을 받고 있습니다. 하지만 탈달러화는 새로운 현상이 아닙니다. 아서에 따르면 2008년은 달러 지배력의 정점이었습니다. 그 이후로 달러는 하락세를 보였고, 세계는 너무 늦게 이에 대응하고 있습니다.

아서는 금과 암호화폐가 미래 시장의 글로벌 통화가 될 것이라고 주장합니다. 지난 15년간의 주요 경제 동향을 이해하면 중국과 일본이 행동 방식을 바꾼 이유와 방식을 파악할 수 있습니다.

1971년 이후 달러 표시 자산에 투자하는 것이 너무나 당연한 선택처럼 여겨지면서 많은 투자자들이 재무 분석 방법을 소홀히 해왔습니다. 아서 헤이즈에 따르면, 앞으로는 금과 암호화폐가 주목받을 것이라고 합니다. 이들은 특정 국가에 묶여 있지 않기 때문에, 자국 금융 시스템을 법정화폐로 지탱하려는 중앙은행이 임의로 평가절하할 수 없습니다. 

궁극적으로 각국 이 서구 금융 시스템의 노예가 되는 대신 자국의 이익을 추구하기 시작하면서, 개발도상국의 중앙은행들은 국제 무역 수익을 저축하는 방식을 다변화할 것입니다. 첫 번째 선택지는 현재 진행 중인 것처럼 금 보유량을 늘리는 것이 될 것입니다. Bitcoin 역사상 가장 다루기 어려운 화폐임을 계속해서 입증함에 따라, 헤이즈는 점점 더 많은 국가들이 비트코인이 저축 수단으로서 금의 적절한 대안이 될 수 있는지 여부를 최소한 고려하게 될 것이라고 예상합니다.