Arthur Hayes, 일본 은행의 국채 매각 계획을 비난하며 매수자 소멸 경고

BitMEX의 공동 창립자 Arthur Hayes는 수요일 일본 은행(Bank of Japan)을 지적하며 최신 국채 매입 후퇴에 대해 경고했습니다. 그는 중앙은행이 재앙으로 향하고 있다고 경고했습니다.

“BOJ, 곧 마이크 타이슨에게 맞을 거야,” Arthur 중국어 X에 게시했습니다. “모든 중앙은행 똥개들은 국채 시장이 그들을 얼굴에 주먹으로 때릴 때까지 금리를 인상할 계획을 가지고 있습니다.”

According Bloomberg에 따르면, 이 경고는 일본의 채권 시장에서 지난 몇 년간 가장 변동성이 큰 주 중 하나가 발생한 시점에 내려졌습니다. 입찰이 실패하고 수익률이 급등하며 대형 기관 매수자들이 sidelines에 머물렀기 때문입니다.

여파는 BOJ가 다시 국채 매입을 축소하면서 시작되었으며, 시장에 증가하는 공급량을 소화하도록 내버려 두었습니다. 화요일 열린 20년물 국채 입찰은 10년 이상 가장 약한 수요를 기록했습니다.

이것은 중앙은행 관리들이 은행, 브로커, 투자자와 함께 테이퍼링(tapering)에 대한 의견을 듣기 위해 이틀간의 비공개 회의를 시작한 시점과 정확히 일치합니다. 적절한 속도에 대한 명확한 합의가 없으며, 상황은 이미 무너지고 있습니다.

기시다 총리는 정책 실수가 계속되면 일본의 재정 상황이 그리스와 비슷해질 수 있다고 공개적으로 말했습니다. 채권 시장은 이를 심각하게 받아들였으며, 투자자들도 마찬가지였습니다.

수요가 마르면서 수익률 상승

가장 큰 타격은 곡선의 장기 부분에 있었습니다. 일반적으로 초장기 부채의 주요 매수자인 생명보험사들이 크게 물러났습니다. 런던에 기반을 둔 UBS의 거시 전략가 James Malcolm은 화요일 입찰 후 “곡선 뒷부분에서 거의 매수자들의 파업이 일어나고 있습니다. 게다가 정치적 상황이 취약하고 재정 지출에 대한 압력이 더 커지고 있습니다.”라고 말했습니다.

도쿄에서 20년물 채권 수익률은 15bp 급등하여 2000년 이후 최고 수준에 도달했습니다. 30년 및 40년물 수익률은 더 크게 상승하여 새로운 기록을 경신했습니다.

BOJ의 장기적인 대규모 국채 매입 캠페인은 일본 정부 부채의 절반 이상을 BOJ가 보유하게 만들었고, 이제 BOJ가 물러서자 그 부채는 어디론가 가야 합니다.

하지만 시장은 준비되지 않았습니다. Bloomberg는 적자금 매입과 BOJ 매입을 고려한 순 국채 공급량이 최소한 2010년 이후 최고 수준이라고 보도했습니다.

한편, 일본 재무성은 여전히 5월 28일 40년물 국채를 매각할 계획입니다. 문제는 트레이더들이 또한 상승하는 미국 국채 수익률을 주시하고 있으며, 이것이 일본 시장에 영향을 미치고 있다는 점입니다.

이 모든 것은 6월 17일로 예정된 다음 주요 정책 회의 전 BOJ에 압력을 가합니다. 투자자들은 현재 테이퍼링 속도가 계속되면 중앙은행이 전체 수익률 곡선을 통제하지 못할 것이라고 말합니다.

주식 측면에서도 트레이더들이 반응하고 있습니다. Phillip Securities Japan의 연구 책임자 Kazuhiro Sasaki는 화요일 “기시다 총리는 예산을 조달하기 위해 더 많은 국채를 발행하는 것은 용납할 수 없다고 말했지만, 경제 조치에 대한 합의는 없는 것 같습니다.

경제 상황이 매우 불확실합니다.” 또한 해외에서도 문제가 발생하고 있습니다. 도널드 트럼프의 '해방의 날' 관세가 여전히 유효하며, 일본은 미국과 무역 협상을 진행 중이며 관세 철폐를 시도하고 있습니다.

BOJ, 테이퍼링 계획으로 시장이 갈라지며 혼합된 의견 청취

BOJ의 분기당 4000억 엔(28억 달러)의 국채 매입 축소 계획은 2026년 초 월간 매입액을 약 2조 9000억 엔으로 낮출 것입니다. 하지만 그 타임라인은 이제 불안정해 보입니다.

이번 주 회의 동안 시장 참여자들은 BOJ에게 극명하게 다른 피드백을 제공했습니다. 특히 막대한 국채 포지션을 보유한 지역 은행 및 보험 회사들 중 일부는 더 느린 속도를 요구했습니다. 반면 일부 대형 은행들을 포함한 다른 이들은 BOJ가 더 빠르게 물러서기를 원했습니다.

그 분열은 수요일 BOJ가 자산 관리자들을 또 다른 라운드의 대화에 초청했을 때 명확하게 드러났습니다. 참가자 한 명에 따르면, 몇몇 최대 보험사 및 연금 기금들이 초장기 수익률의 급등에 대해 직접적인 우려를 제기했습니다. 그들은 이제 행동을 촉구하고 있습니다.

배경은 긴장되어 있습니다. 국가의 최대 은행들은 상승하는 이자율로 인한 더 두꺼운 대출 마진 덕분에 3월 말기 회계연도 기준 기록적인 이익을 보고했습니다. 하지만 그들조차 BOJ가 다음으로 무엇을 해야 하는지에 대해 동의하지 않습니다. 중앙은행은 상승하는 시장 스트레스, 재정 전략에 대한 정치적 분열, 그리고 1분기에 다시 위축된 경제를 관리하려고 애쓰고 있습니다.