인공지능 열풍은 주식 시장을 기술 대기업들의 놀이터로 바꿔놓았습니다. 지난 2년 동안 엔비디아, 마이크로소프트 등 이른바 "황금 7대 기업"들은 성공의 의미를 새롭게defi했습니다.
이 거대 기업들은 S&P 500 지수 시가총액의 약 3분의 1을 차지하며, 이들의 합산 시가총액은 지수 상승률 50%에 그치는 동안 100%나 급증했습니다. 하지만 이러한 호황은 중요한 질문을 제기합니다. 시장이 이처럼 높은 집중도와 과열 현상을 지속할 수 있을까요? 아니면 인공지능으로 인한 거품 붕괴 직전에 있는 것일까요?
유럽중앙은행(ECB)은 최근 금융안정성 보고서에서 이러한 위험에 대해 경고하며 "소수의 대기업에 집중되는 현상"의 위험성을 지적했습니다. "거품"이라는 용어는 중앙은행이 함부로 사용하는 표현이 아니지만, 여기서는 명확하고 모호하지 않은 언어로 사용되었습니다.
유럽중앙은행(ECB)은 세계 금융 생태계에서 미국의 막대한 영향력을 고려할 때, 이러한 인공지능 대기업들의 실적 부진이 ripple 경고했습니다
인공지능 관련 주식이 전례 없이 시장을 장악하고 있다
인공지능(AI)은 소수의 기업들을 없어서는 안 될 존재로 만들었습니다. 엔비디아의 GPU는 AI 붐의 중심에 있으며, 이 회사를 반도체 업계의 명실상부한 선두 기업으로 만들었습니다. 마이크로소프트는 AI를 활용하여 클라우드 컴퓨팅과 생산성 도구를 강화했습니다.
다른 거대 기술 기업들과 함께 시장 상승분의 상당 부분을 독차지하면서 많은 투자자들이 불안해하고 있습니다. S&P 500 지수는 불균형적이며, 기술주는 거의 2년 동안 펀드매니저들의 주요 우려 사항으로 꼽혀왔습니다.
균형이 결국 회복될 것이라는 생각은 널리 퍼져 있지만, 현재로서는 그러한 조짐이 보이지 않습니다. 투자자들은 당초 2023년에 미국 기술 기업의 지배력이 약화되고 다른 부문이나 지역으로 성장세가 분산될 것으로 예상했습니다.
오히려 정반대의 현상이 나타났습니다. 미국과 나머지 세계 간의 격차는 더욱 벌어졌고, 인공지능의 소위 이점들은 다른 산업에 의미 있는 방식으로 확산되지 못했습니다. 이해를 돕기 위해 오늘날의 시장 상황을 닷컴 버블 시대와 비교해 보십시오.
당시에는 수익력이 미미한 투기적 기업 가치 평가에 기반한 과대광고가 지배적이었습니다. 그러나 오늘날 엔비디아와 같은 AI 업계 선두 기업들은 높은 주가수익비율을 정당화하는 엄청난 실적을 내고 있습니다. 투자 회사 GMO는 올해 초 보고서에서 "2000년 당시의 과도한 기대치에 비해 투자자들이 대형 기업에 기대하는 바가 줄어들었기 때문에 오늘날에는 위험 부담이 낮다"고 주장했습니다.
하지만 함정이 있습니다. 이 기업들은 현재의 기업 가치를 유지하기 위해 폭발적인 성장을 지속해야 합니다. 기술적, 지정학적, 규제적 요인 등 어떤 문제라도 발생할 경우 기업뿐만 아니라 전체 시장에 치명적인 결과를 초래할 수 있습니다.
AI 거래의 변화: 칩 vs. 소프트웨어
인공지능(AI) 분야에서 눈에 띄는 변화가 일어나고 있습니다. 엔비디아와 ARM 같은 반도체 제조업체들이 AI 붐의 초기 단계를 주도했지만, 이제 월가는 소프트웨어 기업들을 더 선호하고 있습니다. 11월은 이러한 변화를 보여주는 defi달이었습니다.
데이터에 따르면 소프트웨어 ETF는 16% 급등하며 1년 만에 최고의 한 달 수익률을 기록했습니다. 반면 반도체 ETF는 1% 미만의 상승률에 그쳤습니다. 투자자들은 높은 기업 가치와 미·중 무역 긴장 고조에 대한 우려로 반도체 제조업체 주식을 매도하고 있습니다.
엔비디아의 최근 실적 보고서는 이러한 변화를 잘 보여줍니다. 월가 예상치를 뛰어넘는 실적을 발표했음에도 불구하고 주가는 투자자들의 큰 호응을 얻지 못했습니다. 반면 팔란티어와 스노우플레이크 같은 소프트웨어 중심 기업들은tron실적 전망을 내놓자 주가가 급등했습니다.
분석가들은 AI 성장을 이끄는 동력이 AI 구동에 필요한 칩과 서버 같은 인프라에서 소프트웨어와 서비스로 이동하고 있다고 봅니다. 이러한 전환은 당연한 결과입니다. 칩이 주목받았던 시기는 모두가 AI의 기반을 구축하기 위해 분주했던 때였습니다.
하지만 이제 기업들은 AI 애플리케이션으로 수익을 창출하려고 노력하고 있습니다. 예를 들어, 팔란티어는 AI 기반 데이터 분석 도구에 대한 수요 덕분에 크게 성장하고 있습니다. 마이크로소프트는 AI를 자사 서비스에 지속적으로 통합하여 투자자들이trac으로 여기는 반복적인 수익원을 창출하고 있습니다.
하지만 반도체 업계는 과열된 조짐을 보이기 시작했습니다. 필라델피아 반도체 지수는 예상 수익의 24배에 거래되고 있는데, 이는 지난 10년 평균인 18배를 훨씬 웃도는 수치입니다. 엔비디아 같은 기업들의 주가는 시장에서 가장 비싼 축에 속하며, 따라서 실수를 용납할 여지가 거의 없습니다.
반면 소프트웨어 회사는 무역 전쟁의 영향을 덜 받고 하드웨어 업계에 자주 발생하는 경기 침체에도 덜 취약합니다.
하지만 여전히 회의적인 시각이 남아 있습니다. 인공지능의 일상적인 적용은 종종 기대에 미치지 못합니다. 고객 서비스 챗봇은 기본적인 문의조차 제대로 처리하지 못하고, 인공지능이 생성한 콘텐츠는 오류투성이입니다. 많은 사람들은 이러한 한계를 인공지능이 생산성을 대규모로 혁신할 것이라는 전망과 조화시키기 어려워합니다.
무역 전쟁과 AI 성장
도널드 트럼프 대통령dent하에서의 무역 긴장 또한 변수입니다. 트럼프가 중국, 캐나다, 멕시코에 추가 관세를 부과하겠다고 공언하면서 이미 반도체 업계에 대한 투자자들의 신뢰가 흔들렸습니다.
국내 반도체 생산을 촉진하기 위해 마련된 반도체법이 비판에 직면하면서 이미 불안정한 시장에 더 큰 불확실성을 더하고 있다.
소프트웨어 기업은 이러한 위험에 덜 노출되어 있습니다. 이들의 사업 모델은 제조보다는 지적 재산과 서비스에 더 많이 의존하기 때문에 투자자들에게 더 안전한 투자처로 여겨집니다. 이러한 차이로 인해 반도체 제조업체에서 소프트웨어 중심 기업으로의 자금 이동이 일어나고 있습니다.
하지만 반도체 산업은 사라지지 않을 것입니다. 블룸버그 인텔리전스는 반도체 업계의 수익이 2025년까지 40% 성장할 것으로 예상하는 반면, 소프트웨어 및 서비스 산업은 12% 성장에 그칠 것으로 전망합니다. 인공지능(AI) 관련 산업은 분명 새로운 국면에 접어들었습니다.
