長期国債の人気は急速に低下している。4月2日以降、短期国債の利回りは逆に上昇したにもかかわらず、債券価格の下落に伴い10年国債の利回りは4.37%に急上昇した。.
この格差（ウォール街が「急激なひずみ」と呼ぶもの）は、4月初めに混乱を引き起こしたドナルド・トランプ大統領のdent 措置に市場がまだ反応している最中に生じた。.
このねじれはすでに経済全体の借入コストの上昇につながり始めています。連邦準備制度理事会（FRB）は成長促進のために利下げを計画しているかもしれませんが、長期金利はもはやそれを気にしていないようです。.
短期金利予想との通常の関係から乖離している。これは、信用の流れを維持しようとする政策担当者にとって大きな危険信号だ。.
長期国債価格の急騰の主な理由の一つは、主にインフレと政策の方向性に対する懸念です。トランプ大統領の予測不可能な貿易政策は、投資家の期待を曇らせています。多くの人は今後数年間でインフレが落ち着くと考えていますが、確信を持ってそうしているわけではありません。.
自己防衛のため、長期債務を保有することでより高いリターンを得ようとします。この追加リターンはタームプレミアムと呼ばれ、上昇傾向にあります。.
「債券市場は、この経済がどこへ向かうのかという不確実性を反映しており、政策環境が最終的にどうなるかについても依然として不確実性が残っている」と述べた。
もう一つの懸念は連邦予算の defiです。投資家は、政府が赤字を補うために国債発行を続け、それが価格の下落を招き続けることを懸念しています。上下両院の共和党議員は減税法案の成立を目指していますが、歳出削減で赤字を埋め合わせる明確な計画はありません。そのため、投資家はさらに慎重になっています。.
たとえ米国が景気後退に陥り、FRBが利下げに踏み切ったとしても、長期金利が高止まりする可能性があるという懸念がある。そうなれば、住宅ローンの借り手や、多額のローンを組もうとする人にとって痛手となるだろう。フレディマックの発表によると、先週の30年住宅ローン金利は平均6.8%となり、前月から上昇した。.
タームプレミアムの計算は容易ではありませんが、ほとんどのモデルは、インフレが長年の低迷から回復した2021年以降、上昇傾向にあると予測しています。11月にトランプ大統領が再選された後も、タームプレミアムは再び上昇しました。.
投資家は、トランプ氏の政策が財政 defi拡大とインフレを加速させると予想していました。しかし、関税導入の発表は、国債を含む幅広い市場の売りを引き起こしました。その後、トランプ政権は一部の貿易政策を緩和し、利回りは若干低下しましたが、タームプレミアムは依然として高い水準にあります。.
ゴールドマン・サックスのアナリストは報告書の中で、「期間プレミアムのリセットを元に戻すのは困難」だと述べ、「根底にあるマクロ経済の不確実性は、言論の変化だけで簡単には解消されない可能性が高い」と付け加えた。
経済は高いタームプレミアムにも耐えられると主張する人もいる――80年代と90年代には実際に耐えた――が、FRBは盲目的に行動しているという意見もある。FRBのジェローム・パウエル議長は先週、FRBは利下げを急いでいないと述べた。経済は依然として持ちこたえているものの、インフレリスクは依然として残っていると警告した。.
「彼らはインフレ対策の信頼性を確立し、それを維持しようと真剣に取り組んでいる」と、T・ロウ・プライスで証券化商品を担当するクリス・ブラウン氏は語った。.
財務省は対応を開始した。2023年には、借入額の増加に対応するため、長期債の入札額の引き上げを開始した。しかし、利回りが急上昇すると、事態を落ち着かせるため、入札額の引き上げペースを緩めた。.
スコット・ベセント（現財務長官）は選挙運動中、財務省の長期債発行が不十分だと厳しく批判した。しかし、就任後は方針を転換し、近い将来、入札規模を調整する予定はないと述べている。.
