予算発表後、英国経済は弱さの兆しを示す

英国経済は、財務相のレイチェル・リーヴス氏が予算を発表した直後、回復の初期段階で苦境の兆しを示しました。これにより、労働市場が引き続き弱体化する中、今年度の改善への期待は薄れています。

個人は1月15日（木）に発表される英国の公式経済データを待っている間、アナリストたちは予測を共有し、11月に0.1%のわずかな成長が見られる可能性が高いと指摘しました。 

一方で、リアルタイムの情報を提供する主要な経済指標として広く認識されているカード支出とビジネス信頼感は、12月に経済成長が鈍化したことを示唆しており、今年も同様の状況になる可能性があることを示しています。

アナリストたちは、英国経済が間もなく加速する可能性があると希望を抱かせています 

現在の 英国の経済状況 を受け、アナリストたちは、労働市場が強化され、慎重な消費者が支出の抑制を緩め始めれば、停滞している同国の経済成長が改善される可能性があると指摘しています。この主張に沿って、アナリストたちは、同国の将来の経済成長は主に労働市場の状態に依存すると強調しています。

英国の経済成長が鈍化している要因として特定された課題の一部には、予算発表前の数ヶ月間における個人の間で高まっている潜在的な増税への懸念や、2025年のジャガー・ランドローバーに対するサイバー攻撃が含まれています。 

このサイバー攻撃について、報告書では、この事件により自動車メーカーが世界中で5週間にわたり生産を停止せざるを得なかったと指摘されています。その結果、同社のサプライチェーンが混乱し、大きな財務的損失が発生し、同国の歴史の中で最も重大なハッキング事件となりました。

さらに、最近発表されたデータによると、リーヴス氏が11月26日の予算演説で 税収 を260億ポンド（約349億ドル）追加で確保した発表以降、世帯支出と雇用市場が著しく悪化していることが示されています。

バークレイズ・プラシは、カード支出が昨年12月と比較して今年1.7%減少したことを強調するレポートを発行しました。2021年2月、英国が全国的なロックダウン下にあった当時を参照すると、この状況ははるかに大きな減少を示しています。

レポートではまた、消費者の大きな割合が、特に衣類や外食など、非必須の財やサービスへの支出削減という考えを受け入れたことも指摘されています。その結果、複数の小売業者がクリスマスシーズンに期待外れの売上結果を発表しました。 

アナリストたちはこの問題についてコメントしました。彼らは、個人が雇用保障について大きな懸念を表明し始めれば、低い消費者状況はさらに悪化する可能性があると指摘しました。この声明は、リーヴス氏の予算発表の直後、複数の企業が労働力の削減を発表し始めたことが発見された後に行われました。ただし、休暇シーズンにはこの傾向は減少しました。

企業の人員削減が経済的な懸念を高める 

人員削減の発表後、政府データによると、企業は12月14日までの4週間で約33,392人の雇用削減計画を発表しました。この数字は、2023年初頭以来最も大きな雇用削減を表しています。 

リーヴス氏の予算発表はまた、 ビジネス信頼感を弱体化させました。この主張を裏付けるため、レポートでは、イングランド・ウェールズ公認会計士協会が報告した第4四半期のビジネス信頼感指数が、3年ぶりの最低水準に低下したと指摘されています。

さらに、主要な購買担当者景気指数（PMI）は、2025年12月時点で経済がわずかに改善したことを示しました。この状況は、当初の予測が引き下げられた直後に確認されました。

ベルンバーグの英国エコノミストであるアンドリュー・ウィシャート氏は、「現在、労働市場の弱さが支出に影響を与えているため、柔らかく見えています」と述べています。

一方、2008年の金融危機の経験者たちの間では、政府の規制緩和への取り組みに対する懸念が高まっています。イングランド銀行の元幹部であるデビッド・アイクマン氏とジョン・ヴィッカース氏は、銀行の資本要件の緩和が意味のある経済的利益をもたらす可能性は低く、むしろ株主への配当を増やし、金融システムをより脆弱にするだけだと警告しています。

英国の閣僚と規制当局者は、経済を活性化させるために削減する可能性のある規則を審査するため、木曜日に会合を持つ予定です。しかし、アイクマン氏とヴィッカース氏は、市場は現時点で依然として脆弱であると述べています。

彼らは、「このレジリエンスの弱体化の最も現実的な影響は、実経済への貸出増加ではなく、銀行株主への配当増加になるでしょう。金融政策委員会の銀行資本政策の緩和に、説得力のある経済的理由は見当たりません」と述べています。

ヴィッカース氏は、要件の緩和がリングフェンシングを削ぐことを懸念しています

ヴィッカース氏は2010年から2011年まで独立銀行委員会を率い、2008年の金融危機後に全国の銀行に対するリングフェンシングの導入に貢献しました。彼は現在、 懸念しており 、政府の一部規制撤廃計画がリングフェンスを侵食する可能性があると警告し、これは誤りだと指摘しています。

アイクマン氏もまた、経済が依然として広範に不安定であると警告しました。彼は、「金融危機後の数年間で理解されていたリスクよりも、はるかに大きなリスクが現在あると言っても、決してありえないことではありません」と付け加えています。

経済政策研究センターへの記事で、両元高官は、現在の経済・金融リスクと財政バッファの縮小が、低いではなく高い銀行資本要件を支持する強力な根拠になると説明しました。

昨年12月、イングランド銀行（BoE）の金融政策委員会は、10年間の連続した姿勢を終え、英国の銀行が保有しなければならない資本の見積もりを削減しました。これは、トランプ米大統領のホワイトハウスに促された、世界的な unwind の動きの一部です。当局者は、英国の銀行のティア1資本ベンチマークをリスク加重資産の約13%に引き下げました。また、2026年にフレームワークに対する他の潜在的な改善に関するフィードバックを求める意向も表明しました。

その後、BoE総裁のアンドリュー・ベイリー氏は、この動きを合理的であり、「銀行システムの健全性の状態を反映したもの」と呼び、支持しました。

一方、アイクマン氏とヴィッカース氏は、銀行の過去の分析を引用し、ベンチマークが長期的な成長にとって最適な範囲内にあるものの、低い端に位置していると述べました。彼らは、金融安定性に懸念を持つ規制当局者が、なぜより低く、より危険な範囲の端を選ぶのかと疑問を呈しました。

さらに、新しいベンチマークの後、銀行ロビーグループであるUK Financeは、英国の規則が、同様の安定性を目標とする国々の中でも国際的な規範から逸脱しており、G7で最も厳しい見出し要件を生み出していると主張しました。

英国の過去の政権も、いくつかの規制の緩和を検討していました

以前、同国の財務省は、高い規制基準を維持することが成長を促進するために基本的であると認識していました。昨年11月、財務省は、同国の金融業界を改善し、世界中で競争力を高める方法に関する意見募集を行いました。当時、財務省の spokesperson は、成長の促進と英国へのより大きな投資の推進が最優先事項であると主張していました。

しかし、リーヴス政権は金融セクターを強化するためにルールを削減することに決着をつけたようです。

10年以上前、英国政府のレッドテープ（過剰な規制）撤廃キャンペーンも、成長を妨げるとされる規制の除去を目指しました。英国の以前の与党である保守党は、規制当局がより決定的に行動するよう推進し、これはトランプ氏のより過激な米国の反トラストおよび中央銀行に関する公約の前触れでした。

これまでに、ベイリー氏、BOEの金融規制当局（PRA）のサム・ウッズ長、FCAのニキル・ラティ長を含む英国のシニア金融規制当局者はすべて、危機の教訓を見落とした規制緩和の危険性を強調してきました。