韓国は企業の暗号資産投資を認める一方、取引所に対する規制を強化

韓国規制当局は、上場企業やプロフェッショナルな投資法人が、株式資本の最大10%を暗号資産に投資することを認めることを検討しており、これは以前の5%の制限を倍増させる可能性がある。

企業の暗号資産投資に対する9年間の禁止措置の終了は1月11日に発表されたが、業界関係者が割り当て制限に失望を表明したため、興奮は長続きしなかった。

韓国の企業向け暗号資産アドバイザーであるRich O氏は、Cryptopolitanに対し、この動きは改善と見なされているものの、上限が企業の参加を制限すると信じていると語った。

彼は、5%の上限は非現実的だと述べ、価格のボラティリティや現金と暗号資産の統合された会計処理により、企業が意図せず上限を超えてしまう可能性があるためだと説明した。

「ビットコインの価格が大幅に上昇した場合、上限のコンプライアンスを維持するために売却を余儀なくされる可能性がある。暗号資産の定義的な特徴はそのボラティリティと絶え間ない価格変動であるため、これは非常に良いルールとは言えない。」

Rich O氏は、当局が上場企業がMicroStrategyと同様の暗号資産戦略を採用することを恐れていると疑っている。MicroStrategyは2025年にStrategyに社名を変更した。同社は世界最大の企業ビットコイン保有者であり、報告によると65万ビットコインを保有している。

彼は、政府が今後数年間で上限を引き上げると予想している。

企業の存続のための暗号資産

Iris（Sungyoun）Park氏は、韓国のWeb3コンサルティングファームDELVの共同創設者であり、暗号資産を専門とする弁護士である。彼女はCryptopolitanに対し、デジタル資産でポートフォリオを多様化させることに対する企業の関心が非常に高いと語った。

「多様化は、これらの日における企業の存続にとって絶対に不可欠です。韓国では、家賃や金価格が急騰する一方でビットコインの価格がそうではないことからもわかるように、資産価値の格差が継続的に生じています。」

彼女は、韓国の多くの企業が暗号資産の保有だけでなく、国際貿易の決済のためにステーブルコインの保有にも関心を持っていると語った。

「暗号資産は、グローバルビジネスの最新動向に対応するための手段であるという共通の理解がある。」

しかし、Park氏は、国が経済成長戦略の一環としてスポットビットコインETFの取引を開始しようとしているため、当局が株式上限の引き上げを急いでいるとは必ずしも同意していない。

公共財としての暗号資産インフラ

K韓国当局は、暗号資産を金融システムに慎重に統合しています。しかし、暗号インフラの所有権に関する不均衡が拡大する懸念があります。政府は、暗号取引所における大株主の持分を15～20％に制限するという議論の多い計画を発表しました。

金融委員会（FSC）は、上限が利益相反を回避するのに役立つと述べている。FSC委員長のEog Weon Lee氏は、暗号資産取引所は公共インフラの一種となり、公共的な役割を考慮して取引所のガバナンス基準を整合させるために上限が必要だと説明した。

「暗号資産取引所は現在、金融システムの一部として公式に認められているため、その地位にふさわしいガバナンス構造を作成しなければならない」と、Lee氏は1月28日の記者会見で強調した。

ステーブルコインの縄張り争い

Rich O氏は、この動きはユーザー保護ではなく、KRWステーブルコインの将来の分配に対する支配に関係していると強調した。  

「政府機関は、UpbitやBithumbといった一部暗号資産取引所だけが、今後のKRWステーブルコインの流通において大きな支配力を持つことを望んでいません。」

同氏は、この政策が主要株主の影響力を弱める試みであると述べた。

「彼らは、所有権をより小さな株主に分散させることで、暗号資産取引所との交渉や管理を容易にしたいと考えています」と、リッチ・オーは語った。

この提案により、韓国最大の暗号資産取引所を運営するDunamuの共同創設者であるソン・ヒョン氏は、既存の25%の持分のうち10%（約3兆ウォン相当）を売却することを余儀なくされる可能性がある。

所有権の上限規制は、NaverがDunamuの株式100%を取得して支配権を握ろうとする計画も妨げる可能性がある。

所有権制限は世界の規範に反する

この株主制限は 激しい批判 を受けている。これは韓国最大の5つの暗号資産取引所を代表するデジタル資産取引所連合（DAXA）からのものだが、同連合は、この制限が業界の成長を阻害すると主張している。

韓国の国会では、学者らのグループが、この上限を「過度」であり世界的にも前例がないとして反対意見を述べた。

仁川国立大学のキム・ギョン・キム教授は、多様な所有権の基盤は、通常、企業が成長して資金調達を行う際に自然に形成されるものであり、初期段階で課されるものではないと述べた。

革新が懸念される

同氏は、株主株式の制限を人為的に順序付けることは、経営の不確実性を高め、大規模な投資決定を遅らせ、最終的に国の競争力と韓国のフィンテック革新エコシステムを弱体化させると述べた。 

成均館大学のムン・チョル・ウ教授は、株主への株式売却を強制することは、民間起業家の権利侵害にあたり、法的紛争や憲法上の訴えに直面する可能性があると付け加えた。

企業向け暗号資産アナリストのリッチ・オーは、この提案が勢いを得るとは考えていない。しかし、金融委員会（FSC）の李錫元（イ・オクウォン）委員長は、暗号資産取引所の株主制限の実施にコミットしていると述べた。