銀が史上最高値から撤退、金、パラジウム、ビットコインが急落

ウォール街が2026年も再び見事に成功すれば、世界金融危機以前以来最長の株式ラリーとなり、おそらくドットコムバブル以来初めてとなるS&Pの4年連続二桁上昇となるだろう。

これが現在、強気派が織り込んでいるシナリオだ。ただし、一部からは皆が嵐の雲を見逃しているとの警告も出ている。

今年ウェルズ・ファーゴからCIBCキャピタル・マーケットズへ移ったクリストファー・ハーベイ氏は、2025年に実際に正解した数少ないストラテジストの一人だった。彼はS&Pが7,007で終了すると予測したが、実際には金曜日に6,930で終え、誤差は1%未満だった。

現在は2026年末を7,450と予測しており、約8%の上昇を示唆している。しかし、ハーベイ氏の自信満々な姿勢ではない。「多くのマクロリスクが見落とされている」と彼は警告する。

そのリスクとは、利下げを行わない可能性のあるFRB、カナダやメキシコとの予期せぬ貿易摩擦、あるいは長期的な好調な実績の後に収益ガイダンスを引き下げるCEOたちの存在などが含まれる。

「それが台風の目を作り出す可能性もある」と彼は語った。

JPMorganのチームは、平静な水面を過信してはならないことを痛いほど学びました。2025年初頭には楽観的な見通しを示していましたが、トランプ氏の貿易戦争が市場を揺るがした4月にはその姿勢を撤回しました。

彼らはウォール街で最も悲観的な予測機関となり、年末までにS&P 500が12%下落すると予測しました。

しかし、その予測は大きく外れました。同指数はすでに17%以上上昇しており、米国株式市場がいかなる混乱の中でも強引に上昇し続けることができるという事実を改めて証明しています。

経済の基礎的要因もこの見方を後押ししています。直近の四半期、経済は過去2年間で最速のペースで成長しました。

個人消費と企業支出は堅調を維持し、貿易緊張は概ね沈静化。さらに、米国の企業収益は再び二桁成長へと軌道に乗っています。

ウォール街が2026年に送るメッセージは一つ。「ラリーはまだ終わらない」。大手銀行からブティック系ファームまで、誰もがS&P 500の上昇が続くと予想しており、主要な予測機関すべてが連続4年目の好決算を見込んでいます。

もしこれが的中すれば、金融危機以前以来となる史上最長の連勝記録となります。

ベンチマーク指数は2022年10月の安値からすでに約90%上昇しており、今年の好業績により、悲観的な予測はまるで笑えないジョークのように映っています。

現在、平均的なストラテジストの予測では、S&Pは2026年末にさらに9%上昇し、ブルームバーグが調査した21人の専門家の誰も下落を予想していません。

古風な bulls の Ed Yardeni は、金曜日の終値から11%上昇する7,700への移動を予想している。しかし、彼でさえも集団思考が次第に彼を不安にさせていることを認めている。

「悲観論者は長年にわたりずっと間違っていたため、人々はすでにその常套句に飽きている」とYardeniは述べた。それでも彼は、「他の誰もが楽観的になっているように見えるのは、少し心配だ」と付け加えた。

明白なリスクとは？ テクノロジー株の解消、トランプ氏の2年目の政権、予期せぬFRBの政策転換、あるいは5年にわたる混沌とした見出しに疲れた投資家たちの疲れなどである。

Piper Sandler の Michael Kantrowitz は、もう年末目標を発表していない。「特に今年のように不確実性が高い場合、一つのデータポイントで全体の雰囲気がひっくり返ってしまうことがある」と彼は語った。

Amazonは2025年を『マグニフィセント・セブン』の中で最悪のパフォーマンスで終える予定だ。

アルファベットのような銘柄が急伸する中、アマゾンは大きく出遅れ、今や誰も欲しがらない王冠を被っています。EC大手の株価は今年、他の主要テック銘柄すべてを下回って横ばい状態です。

リーダーボードの首位はアルファベットで、新AIモデル「Gemini 3」への爆発的な注目により2025年に66%上昇しました。一方、アマゾンはほとんど動かず、同業他社がAIブームに乗る中で泥沼に足を取られたままです。

しかしウォール街はあきらめていません。Evercore ISIのテクノロジーアナリスト、マーク・マヘニー氏は、アマゾンに2026年の「トップピック」の評価を与えました。彼はここから50%の上昇余地があると見ており、その理由として以下の追い風を挙げています：

• AWSの成長が再加速すること、

• Trainium AIチップの普及が進むこと、

• 広告収益が急増すること、そして

• 改修されたAlexa+プラットフォームの発売です。

マヘニー氏はアマゾンを「高品質な複利企業」と呼び、今後2年間でEPSが年間25%成長し、利益率が改善し、フリーキャッシュフローが増加すると予測しています。

Yahoo Financeのデータも楽観的な見方を裏付けています。67人のアナリストのうち96%がアマゾンを「強力な買い」または「買い」と評価しており、平均目標株価は295ドルで、現在の株価から27%の上昇余地があることを示唆しています。

しかし、個人投資家は反応していません。Yahoo Finance を経由した Polymarket のデータによると、メインストリートのベッターの 96% は、Amazon の株価が現在から 2026 年 1 月末までほぼ横ばいになると考えています。

Nvidia が AI の顔であることは確かですが、今年レースを制したのは AMD です。月曜日の昼時点では、Nvidia は 2025 年に 39% 上昇しており、強健ではありますが、AMD の 77% の上昇には遠く及びません。

過剰な期待を集めていないこの半導体メーカーは、 quietly 半導体業界最大の企業を上回り、他の AI 関連株を大きく引き離しました。

Nvidia がデータセンターでの支配力により注目を集める中、AMD の株価は quietly 収益を倍増させ、2025 年のトップチップ銘柄としての地位を確立しています。

その他、Russell 2000 は年末を迎え、いつも通り S&P 500 の下位に位置する同じ水準で終了しました。小型株指数は今年 13% 上昇しましたが、S&P 500 は 17% の上昇でした。

これにより、Russell は 5 年連続でパフォーマンスを下回っています。この期間、Russell は 28% 上昇した一方、S&P 500 は約 85% 急騰しました。その差は無視できなくなっています。

月曜日の株式市場は全面安となり、先週の史上最高値からの反動が戻りました。S&P500は0.3%下落、ナスダックは0.4%下落、ダウ平均は152ポイント（0.3%）下落し、午前の取引終了までに主要3指数すべてが赤に転じました。

テック株が下落を主導しました。Nvidiaは1%超下落し、先週の5%上昇の一部を帳消しにしました。この調整は、銀価格が一時的に同社の時価総額を上回ったわずか数時間後の出来事でした。

AI関連の他の銘柄も打撃を受けました。Palantir Technologies、Meta Platforms、Oracleはいずれも終値で低下しました。

iShares Silver Trust (SLV) は8%暴落し、同日早場のスポット銀価格の急落を反映しました。

数日前まで銀は完全なブレイクアウトモードにあったのに、今や広範な市場とともに急落しています。

今回の下落は、S&P500が金曜日に6,945.77という高値を付けた後に後退し、最終的に横ばいで引けた直後のものです。その水準は新たな日内高値でしたが、その後買い手が勢いを失いました。

今日の下落にもかかわらず、2025年は依然として株式にとって好調な年です。S&P500は17%超の上昇、ダウ平均は14%の上昇で2021年以来最良の年となるペース、ナスダックは21%超の上昇で他を圧倒しています。

投資家たちはまた、12月の最終5営業日から1月の最初の2営業日にかけて続く「サンタクロース・ラリー」の期間にも注目しています。

『株式トレーダーズ・アルマナック』によると、1950年以来この期間は平均で1%の上昇を記録しています。

パラジウムは本日すでに17%下落しており、その取引史上における単一日での下落幅としては2位となっています。

他の貴金属と共にセッション開始時は強含みでしたが、現在このレアメタルは完全に暴落局面にあります。買い手は全く見えず、赤一色です。

一方、金はEarlierに3%の下落を被ったものの、依然として堅調です。この金（イエローメタル）は、過去2番目に長い記録となる約550連続営業日にわたり、200日移動平均線を上回っています。

これより長い期間は、2008年の金融危機直後に続き、約750セッションにわたって続いたものです。

今回の連勝期間中、金は135%も上昇し、著名な2009年～2011年のラリー（91%上昇）を大きく上回りました。比較のために：

• 1986年から1988年の期間は約510セッション続き、価格は38%上昇しました。

• 1978年から1980年の期間は約495セッションに及びましたが、金は209%もの爆発的な上昇を遂げました。
  今日の下落は痛手ですが、金の中長期的な勢いは依然として強力です。

貴金属の混乱から離れれば、鉄鉱石はじわじわと上昇しています。シンガポールの先物は3連騰し、日内で1トンあたり106.55ドルまで高騰、11月下旬以来の高値を更新しました。

現地時間午後2時59分時点でも、価格は依然として1.4%高の1トンあたり106.15ドルで取引されています。

中国市場も活況を呈しています。大連鉄鉱石先物は2.6%上昇し、9月9日以来最大の日内上昇幅となりました。人民元建て契約は1.7%の上昇、上海鋼鉄先物も、新年に向けた北京新政権への期待に後押しされ上昇しました。

ラップルは公式に終了…今はまだ。銀、金、プラチナ、パラジウムすべてが大幅に暴落し、月曜日の早場の高値を完全な反転へと変えました。

銀は7%急落し、それまでの史上最高値であるオンス84ドルを完全に消し去りました。この下落により、白銀の新たに創出された4兆6,800億ドルの評価額から即座に数十億ドルが消滅しました。金は3%下落、プラチナは12%急落、パラジウムは15%の大暴落を喫し、これが最も深刻な状況でした。

トレーダーがようやく息をついた矢先にビットコインも暴落に巻き込まれた。世界最大の暗号資産はわずか6時間で4,000ドルを失い、9万ドル超から8万6千ドル台半ばまで急落した。この急激な調整により、レバレッジの効いたロングポジションが数分間で1億ドル以上も清算された。

銀の価格がついにNvidiaを上回りました。白銀は月曜日の早朝に1オンスあたり84ドルを付け、急激な上昇で6%超の値上がりを見せた後、いったん調整しましたが、再び反発して利益を取り戻しました。

銀の時価総額は4兆6,800億ドルに急伸し、Nvidiaの4兆6,300億ドルをわずかに上回りました。数ヶ月前には、Nvidiaの時価総額が史上最高額の5兆1,000億ドルに達していました。

この急騰は、Elon Musk氏がX（旧Twitter）で火に油を注いだ直後に発生しました。中国の輸出規制に関する投稿への返信で、Elon氏は「これは良くない。銀は多くの工業プロセスに不可欠だ」と発言。この一言だけで、安全資産や成長株として金属に注目していたトレーダーたちの取引意欲を刺激しました。

中国の新たな規制は、商務省が10月30日に初めて発表した10月の制限を再利用したものに過ぎません。

同国は銀の生産量で世界トップ3に位置していますが、自国の供給量の大部分を消費しています。そのため輸出はほとんど行われず、世界の市場は常に逼迫した状態にあります。

ドル安と地政学的な緊張により、銀の価格はさらに高騰しました。金やプラチナも最近記録を更新しましたが、パラジウムは大幅な上昇後に調整局面に入っています。金は0.4%下落し4,515.20ドルとなり、金曜日の高値4,549.92ドルにはわずかに届きませんでした。パラジウムは6%以上下落しました。

暗号資産トレーダーたちもようやくこの波に乗りました。ビットコインはシンガポールで90,200ドルを超え3.1%上昇し、イーサリアムも4%上昇して3,000ドルを突破しました。他の市場は12月の株式ラリから取り残されていましたが、月曜日の急騰は再び活気を取り戻す兆候を示唆しています。

一方、採掘業界では爆発的な動きが見られました。オーストラリアのSilver Mines Ltd.は26%上昇し、Sun Silver Ltd.は24%急騰しました。日本の東洋亜鉛株式会社（Toho Zinc Co.）は16%上昇し、湖南銀業（Hunan Silver Co.）は深センで1日の上昇限度率である10%まで達しました。

ジェネシス・ミネラルズ社（Genesis Minerals Ltd.）は今年199%上昇しています。中国の紫金鉱業集団公司（China’s Zijin Mining Group Co.）は香港で152%上昇し、インドネシアのアネク・タンバン社（Aneka Tambang Tbk.）は2025年現在で122%上昇しています。

中国金属採掘企業も取り残されませんでした。中国の国家計画当局がアルミニウムと銅セクターでのM&A取引を支持したことで、買い戻しはさらに拡大しました。江西銅業股份有限公司は13%上昇して過去最高値を更新し、CMOCグループ株式会社も6%の上昇で続きました。