米国のジャンク債購入者はウォール街の有力者らの警告を無視し、市場で最もリスクの高い債券に資金を注ぎ込んでいる。.
ブルームバーグのデータによると、投機的格付けの絶対最下位であるCCC格付け債券は、今月から木曜までに0.75％のリターンを上げ、投資適格債券を含む他のすべてのクラスの債券を上回った
同時に、ジャンク債の中でも最上位に位置するBB格債のパフォーマンスは、投機的な債券の中で最悪の水準となっている。これは、ドナルド・dent 大統領の貿易政策への懸念からジャンク債の中でBB格債がより安全な投資対象とされていた今年初めの状況とは大きく異なる。.
しかし、こうした懸念は急速に薄れつつあります。株価は高値を更新し続け、投資家はより高い利回りを求めてより安心して投資の階段を下りているのは明らかです。.
トレーダーが他の債券に目を向ける中、BB債は下落
PGIMフィクスト・インカムのチーフ投資ストラテジスト、ロバート・ティップ氏は、「投資家が安心感を得るにつれ、リスクを取ろうとするようになった」と率直に述べた。市場参加者がBB格債を手放し、CCC格債を躊躇なく買い漁るなど、その安心感は大きな形で現れている。.
しかし、JPモルガン・チェースのCEO、ジェイミー・ダイモン氏は、こうした誇大宣伝を信じていない。今週、同氏はクレジットスプレッドが「やや不自然なほど低い」と述べた。この発言は、自分がファンドを運用するなら、クレジットは全く買わないだろうと発言してからわずか1ヶ月後のことだ。.
ダブルライン・キャピタルのCEO、ジェフ・ガンドラック氏は先月、同社のハイイールド債への配分が「過去最低」だと述べた。その理由は、バリュエーションが実際のリスクを反映していないと考えているからだ。.
逆方向にも変化が起きています。より慎重な投資家はジャンク債から完全に資金を引き上げ、BBB格の投資適格債へと格付けを引き上げています。BB格債とBBB格債の利回り格差はわずか75ベーシスポイントに縮小し、過去10年間の平均である120ベーシスポイントを大きく下回っています。つまり、投資家は適切なスプレッドを得るためにBB格債の領域に留まる必要がなくなったということです。.
BB格付けには、別の角度からテクニカルリスクが影響を及ぼしています。いわゆる「フォーリン・エンジェル」と呼ばれるものです。これは、かつては投資適格格付けを有していたものの、ジャンク債格付けに格下げされた企業です。ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは最近の事例の一つです。.
2つの事業に分割する計画は格下げを招き、BB市場に数十億ドル規模の新たな債務が流入した。ベアリングスのマネージング・ディレクター、ケリー・バートン氏は、「大物銘柄が出てくる際には、これらの銘柄がどれだけうまく消化できるか、そしてそれがテクニカルな混乱を引き起こすかどうかを見極める必要がある」と述べた。
銀行や経営難に陥った企業の新たな動きが信用市場を揺るがす
ジャンク債の買い手が利回りを追い求める一方で、米国の銀行は決算シーズン後に戦略的な資金調達の決定を下している。JPモルガン・チェースは国内投資適格債市場への直接投資を選択した。しかし、ウェルズ・ファーゴとシティグループは異なる道を選んだ。彼らは米国債の売却を控え、まず欧州の投資家をターゲットにしたのだ。.
中国では、不動産大手の万科集団（China Vanke Group）が国内銀行融資を最大10年延長しようとしている。これは、数ヶ月にわたり逼迫していた同社の cash への圧力を軽減する狙いがある。一方、米国では、チャック・E・チーズを運営するCEC Entertainmentが、株式投資家と6億ドルの資金調達交渉を行っている。これは、ジャンク債市場での資金調達が失敗に終わったことを受け、今後の債務返済に充てる狙いがある。.
カナダでは、アリマンタシオン・クシュタール社がセブン＆アイ・ホールディングスに対する6兆7,700億円（458億ドル）の買収提案を撤回した。セブン-イレブンを運営する日本企業は、1年近くにわたる買収提案の後、真剣な協議に応じることを拒否したため、クシュタール社は撤退を余儀なくされた。.
テキサス州では、プラチナム・エクイティの支援を受けている血糖値測定器メーカーのライフスキャン・グローバル社が破産申請を行い、債務免除と引き換えに債権者に経営権を譲渡することで合意した。.
最後に、光ファイバーネットワークプロバイダーのZayo Group Holdingsは、数十億ドル規模の債務の一部返済期限を延長することで債権者と合意に近づいています。この合意はまだ暫定的なものですが、信用環境が厳しさを増す中で、Zayoに余裕を与える可能性があります。.
