ご存知の通り、連邦準備制度理事会（FRB）は来週、何年ぶりかに金利を引き下げる準備をしています。しかし、大きな変化は期待できないかもしれません。.
緩和サイクルは、FRBの過去の基準と比較すると「緩やか」になると予測されています。これは格付け会社フィッチのエコノミストによる直接の予測で、彼らはまず25ベーシスポイントの利下げが行われ、その後12月にさらに25ベーシスポイントの利下げが行われると予想しています。.
ペースは緩やかだが着実で、今後数年間でさらなる利下げが予定されており、2025年には125ベーシスポイント、2026年には75ベーシスポイントとなる。合計すると、25カ月間に10回の利下げで合計250ベーシスポイントとなる。.
過去のサイクルと比較すると、ピークから底値までの平均下落幅は470ベーシスポイントでした。しかし今回は、FRBはより慎重になっているようです。.
インフレはまだ完全には終わっていない
では、なぜ利下げはゆっくりと進んでいるのでしょうか？もちろん、インフレが原因です。.
FRBは長年にわたりインフレ対策に取り組んできましたが、インフレは沈静化しているとはいえ、依然として望ましい水準には達していません。消費者物価指数（CPI）は依然としてFRBの目標である2%を上回っています。.
フィッチは、食品やエネルギーといった変動の大きい価格を除いたコアインフレ率の低下は、主に自動車価格の下落によるものだと指摘した。しかし、自動車価格は長く低水準にとどまらない可能性がある。.
労働省の報告によると、米国のインフレ率は2021年2月以来の最低水準を記録した。8月の消費者物価指数は前年比2.5%上昇し、ダウ・ジョーンズが予想した2.6%をわずかに下回った。.
前月比では、インフレ率は7月から0.2%上昇しました。過去12ヶ月間のコアCPIは3.2%で、以前の予測とほぼ同水準でした。一方、前月比ではコアインフレ率は0.3%上昇し、予想の0.2%をわずかに上回りました。.
パウエル氏は警戒している
ジェローム・パウエル議長率いる金融政策チームが3年以上も直面してきたインフレ問題は、足跡を残している。中央銀行のインフレ理解には多くの欠陥があることが明らかになったため、彼らは依然としてインフレの真の要因を解明しようと努めている。.
インフレ抑制には誰もが予想していたよりもはるかに長い時間がかかり、パウエル議長は今、同じ過ちを繰り返すことを警戒している。その警戒感はエコノミストからも伺える。.
エバーコアISIのクリシュナ・グハ副会長は、来週の0.5ポイントの利下げは「ソフトランディングのリスクが少なくなる」と指摘した。
一方、FRB元副議長のドナルド・コーン氏は、FRBがゆっくりとスタートしたとしても、インフレが再び上昇し始めたらすぐに政策を調整する可能性があると語った。.
インフレが誰も予想しなかったほど大きな問題だった2022年に、彼らは同じことをしました。.
ＦＲＢ理事のクリストファー・ウォーラー氏は利下げのペースについては前向きな姿勢を崩していないとし、データがその方向を示せばより大規模な利下げも検討される可能性があると述べた。.
ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズdent 、どの程度の利下げをすべきかは未定だと認めたが、目標達成に向けて好位置にいるdent している。.
半分のポイントカットはどうですか？
50ベーシスポイントというより積極的な利下げが噂されている。しかし、それはおそらく意図とは逆の結果をもたらすだろう。また、FRBが公表している以上に経済を懸念しているというシグナルにもなるだろう。.
最近クリーブランド連銀dentを退任したロレッタ・メスター氏も、0.5ポイントの利上げを巡る議論に加わり、たとえ選択肢の一つではあっても、そうした動きに関するメッセージを伝えるのは難しいだろうと述べた。.
彼女によると、今すぐにその道を進む「強い理由」はないとのこと。むしろ、段階的なアプローチの方が安全なようだ。.
もちろん、予想以上の利下げは政治的な反発を招く可能性もある。ドナルド・トランプ大統領は既に、特に選挙まで数週間しかない今、FRBに対し9月に利下げを行わないよう警告している。.
もし彼が勝てば、パウエル議長を解任し、彼の望み通りホワイトハウスが連邦準備制度理事会を管理することになるだろう。.
しかし、全体としては、経済は多くの予想よりも好調にtronしているものの、低所得世帯は苦境に立たされています。パンデミックによる貯蓄は底をつき、負債額は増加し、クレジットカードの限度額は上限に達しています。.
しかし、これが低所得層の問題のままなのか、それとも中・高所得層にも徐々に影響を及ぼし始めるのかは誰にも分からない。
経済も大きく変化しました。規制緩和、財政規律、自由市場を重視した「ワシントン・コンセンサス」のような古いゲームのルールはもはや通用しません。.
それどころか、アメリカでは産業政策の台頭、財政不均衡の拡大、そして武器化された貿易関税が見られるようになっている。.
世界的に、各国が自国の経済の再構築に取り組むなか、経済統合の強化を求める動きは分断に変わりつつある。.
世界的な影響
フィッチのレポートは、FRBの利下げが国際社会に及ぼす影響についても触れている。例えば中国では、中国人民銀行が7月に利下げを実施し、1年物中期貸出金利を2.5%から2.3%に引き下げ、市場を驚かせた。.
フィッチによれば、米ドル安とFRBの利下げ予想により、中国はさらなる金利引き下げの余地が生じている。.
このアジアの大国は、特にデフレ圧力の高まりといった自らの問題に対処してきました。生産者物価、輸出物価、住宅価格はいずれも下落し、債券利回りも低下しています。.
中国のコアCPIインフレ率は0.3％に急落し、フィッチは2024年のインフレ予想を0.5％にさらに引き下げた。.
一方、日本は逆の方向に動いている。日本銀行（BOJ）はデフレ対策に新たな自信を示し、予想以上に積極的な利上げを進めている。.
コアインフレ率は23カ月連続で日銀の目標を上回っており、日本企業は着実に賃金上昇を始めている。.
これは、賃金が停滞し、デフレが蔓延した1990年代の「失われた10年」とは大きく異なる状況だ。.
フィッチは、日本の政策金利が2024年末までに0.5％に達し、2026年末までに1％に上昇すると予想している
欧州中央銀行は昨日再び利下げを実施し、その余波で同地域の株価はすでに若干上昇している。.
