GCCの政府系投資ファンドが5,000億ドル規模のトークン化機会を牽引

グローバルな経営コンサルティングファームであるカーニーは、最新の報告書で、GCC（湾岸協力会議）諸国におけるトークン化の採用による予測成長が、約5,000億ドル相当の資産に達すると確認しています。トークン化にとって肥沃な分野は、プライベートマーケット、ファンド、銀行預金であり、主な原動力は金融機関、資産運用会社、政府系投資ファンドです。

報告書によると、プライベートマーケットはGCC（湾岸協力会議）において最大のトークン化の機会を代表しています。これは、透明性の高い参加方法を探求する投資家からの需要が高く明確であるためです。プライベートマーケットは2024年の4.5兆ドルから2030年には6兆ドルに成長すると見込まれています。トークン化により、プライベート企業は投資家がプライベートマーケットポートフォリオを構築・管理するための手段を費用対効果の高い方法で提供できます。

これは特に、高成長のスタートアップやユニコーン企業の強力なパイプラインが存在するドバイとリヤドにおいて重要です。

オンチェーンのRWA（ステーブルコインを除く）は、2023年初頭の約11億ドルから2026年1月にはほぼ200億ドルに成長しました。

さらに、カーニーは、トークン化がKSAのタダウルやドバイ証券取引所などのGCC株式市場でも非常に強力になると見ています。上場証券をトークン化することで、国境を越えたアクセスが簡素化され、仲介層が削減され、より簡単な参加のために分割所有が可能になります。時価総額1.5兆ドルのアラムコは、投資家がより少額で購入できるようになることで、これを利用できる可能性があります。

カーニーはまた、銀行預金がトークン化を採用し、リアルタイムの機関向け決済、最適化された財務運営などを提供する方法についても言及しています。報告書によると、すでにKSA、カタール、UAEの銀行が、ステーブルコインの代替手段としてトークン化された銀行預金を模索しています。

ファンドについては、カーニーはGCCにおいて規制承認の有無により進捗が停滞していると指摘しています。9,130億ドルのAUM（運用資産総額）を持つサウジアラビアの公共投資基金（PIF）のような巨大な政府系投資ファンドがトークン化を行えば、ファンドのより効率的な構造、強化された流動性オプション、業務の効率化、そしてより高い可視性がもたらされます。

不動産については、カーニーはこれを政府や一般市民にとって魅力的な資産クラスと見ています。2つの利点があります：分割所有と、二次取引の可能性を伴う強化された流動性です。カーニーは、UAEドバイのVARA規制エコシステム下で行われているPrypco、Ctrl Altのトークン化プロジェクトに言及しています。

また、SettleMintをトークン化プラットフォームおよび実装者として採用した、サウジアラビアの国家不動産トークン化インフラプロジェクトの開始についても言及しています。

カーニーの報告書は、商品（特に金）や宝石（特にダイヤモンド）、そして石油・ガスのトークン化にも触れています。興味深いことに、石油・ガスについては、トークン化された先物や直接商品へのエクスポージャーなど、伝統的な株式やETFを超えた市場へのアクセスを投資家が得られると見ています。

結論として、カーニーは、トークン化可能なすべての資産クラスが2030年までに約5,000億ドルの機会を代表すると指摘しています。同氏は、「これは市場力学の根本的な変化を示唆しており、政府、金融機関、資産運用会社がデジタル資産戦略を強化している理由を説明しています」と述べています。

GCCはトークン化の準備が整っているか？

報告書によると、最も重要な質問は、GCCがトークン化を支える準備が整っているかどうかであり、3つの主要な課題についても議論されています。

まず、規制環境については、トークン化やデジタル金融・取引システムを支える規制枠組みを構築する動きがあるものの、この点で先頭を走っているのはUAEとバーレーンであり、クウェートは現在この分野で何も行っていない状態です。

カーニー中東・アフリカ本部のシニアデジタル・アナリティクス・プラクティス責任者であるジェロン・ギレケンス氏は、トークン化は市場インフラと規制が歩調を合わせて進化すればスケールすると信じています。同氏は、「発行、保管、決済、二次取引は、デジタル資産の機能がコア運用モデルに組み込まれた統合システムとして機能しなければなりません。その整合性が、持続可能で機関向けの市場を可能にします」と説明しています。

GCCが直面するもう一つの課題は、テクノロジー、ブロックチェーン、DLT、デジタル資産の活用と統合方法です。カーニーの研究によると、トークン化が機関レベルで実現可能になるには、エンタープライズグレードのインフラが既存の運用および規制プロセスと整合する必要があります。

これには、発行構造、保管、決済、支払い、規制統合、オン・オフランプ、キャップテーブル管理、バリュエーションプロセスへのサポートが含まれ、ステークホルダーの信頼を維持するために不可欠な可視性と監査可能性を提供する分析およびレポートツールも含まれます。

SettleMintのCEO、アダム・ポパット氏は、Cryptopolitanへの報告書に関するコメントで、「トークン化とブロックチェーン技術の実運用および大規模な採用に関しては、堅牢で実証済み、かつ機関の既存のコア運用システムと容易に統合できるテクノロジーが必要です。それ以外は採用の障壁となります」と述べています。

市場インフラも重要です。つまり、発行、取引、決済、資産サーヴィスのための信頼できるメカニズムが存在する必要があります。そうでなければ、トークン化された資産は孤立したパイロット段階から抜け出すことが難しくなります。この断片化は摩擦を生み、流動性を制限し、国境を越えた配布を制限します。

GCCでトークン化を牽引するのは誰か？

報告書によると、金融機関、資産運用会社、政府系投資家が、GCC内のトークン化プロジェクトの主要な原動力となる可能性があります。彼らはトークン化された金融商品の供給と需要の両方を形成します。

DeFi Technologiesのプレジデント、アンドリュー・フォーソン氏は、Cryptopolitanへのコメントで、「確かに、金融機関が原動力となります。彼らは資本の供給と需要の交差点に立ち、資本の提供者と消費者の間での取引実行が彼らの生命線だからです」と述べています。

同氏はさらに、「トークン化された資産は、誰もがいつでもどこでも資本市場に参加できるようにする技術の進歩を表しています。これは、革新的な金融機関にとってのTAM（総利用可能市場）の自動的な増加を意味します」と付け加えています。