連邦準備制度理事会は9月の決定で大きな間違いを犯しているのでしょうか?

連邦準備制度理事会（FRB）の今後の金利決定は、誰もが神経をとがらせている。最大の問題は、FRBが大きな失策を犯すかどうかだ。一部のエコノミストは確かにそう考えている。.

まず、アメリカの雇用創出の重要な指標である非農業部門雇用者数が下方修正されたことを思い出してください。8月に労働省は、2023年4月から2024年3月までのアメリカの雇用創出数は、当初の想定よりも81万8000人少ないと発表しました。. 

これは、経済が誰もが想定したほどtronないかもしれないことを示す大きな危険信号です。.

問題は、金利変更が一夜にして効果を発揮するわけではないということです。経済全体に ripple には時間がかかります。もし経済が主要指標が示唆するよりも弱い場合、FRBは150～200ベーシスポイントの利下げが必要になるかもしれません。.

経済学者によると、そうした緩和策はすぐに効果を発揮するわけではない。どうやら6～8ヶ月かかるらしい。FRBは短期的な視点に偏りすぎている。政策決定とその効果の間には明らかに大きなタイムラグがある。

2025年初頭に経済がさらなる弱体化の兆候を見せれば、FRBが今行う利下げは2025年後半まで完全には効果を発揮しないだろう。事態がすでに不安定化している状況では、それは長い待ち時間だ。. 

ジェローム・パウエルFRB議長が来月利下げを決定したことは周知の事実です。確かなことは、どの程度の規模で利下げを行うかということです。しかし、奇妙なことに、この発表は市場において誰もが期待していたような持続的な効果をもたらさなかったのです。 Bitcoin その後10%下落しています。.

暗号資産の初期の信奉者の一人であるアーサー・ヘイズ氏は、その理由について独自の理論を持っている。「利下げはリスク資産にとって良いことだと考えていました」とアーサー氏は言う。.

しかし、彼は理由を挙げている。リバース・レポ契約（RRP）は現在5.3％の利回りで、満期が1年未満の財務省短期証券でこれ以上の利回りを提供しているものはないからだ。. 

「マネー・マーケット・ファンドは短期国債からRRPへと cash を移動させており、これは流動性にとってマイナスだ」とアーサー氏は説明する。ジャクソンホールでの講演以降、RRPは1200億ドル上昇しており、短期国債の金利がRRPを下回る限り、この傾向は続くと彼は考えている。.

一方、インフレ指標はFRBに急ブレーキをかけるほどのものではない。先週金曜日、米国ではFRBがインフレ指標として用いる個人消費支出（PCE）価格指数が月間で0.2%上昇した。. 

これはほぼ皆の予想通りでした。金利先物はこの慎重な見方を反映しており、9月後半に50ベーシスポイントの利下げが行われる可能性は低下しています。.