欧州市場、予想されるECB利下げを前に高値で始動、ラガルド氏

欧州市場は木曜日に高値で始動する見込みだ。投資家は欧州中央銀行（ECB）の最新の金融政策決定を待っている。エコノミストたちは、中央銀行が主要金利を25ベーシスポイント引き下げて2.5%にすると予測しており、これは今年2回目の利下げとなる。これは、2025年に入ってからのユーロ圏のインフレ率の鈍化を受けてのことである。

市場が開く数時間前、欧州の株式指数は上昇した。イギリスのFTSE 100は43ポイント上昇して8,779、ドイツのDAXは75ポイント上昇して23,185、フランスのCACは52ポイント上昇して8,249となった。イタリアのFTSE MIBはIGによると、307ポイント上昇して38,905となり、最大の増加を記録した。 データ.

市場はすでに水曜日までに0.25%の利下げを織り込んでおり、ECBの金利が昨年の4%のピークから2.5%に下落すると予想していた。アナリストたちはまた、2025年末までにさらに2%まで引き下げられると予想している。

利下げパスをめぐる議論は続く

ECBの利下げサイクルは、主にユーロ圏の頭出しインフレが3%を下回って一貫して推移し、経済成長が弱いままであることに driven されてきた。理事会は利下げに概ね同意しているようだが、どの程度、どの速さで引き下げるべきかについては内部に意見の相違がある。

かつて強いコンセンサスで決定を下してきたECBの運営理事会は、今やいわゆる「中立金利」、つまり金融政策が経済を刺激も抑制もしない水準について、適切なレベルをめぐって分裂しているように見える。 

クリスティン・ラガルド議長は以前 は この範囲を1.75%〜2.5%の間と述べていたが、最近では1.75%〜2.25%の間に修正した。 

バンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチのアナリストは、水曜日のノートで、今後の利下げは政策決定者間の意見の相違がより顕著になる前の最後の「簡単な」決定になる可能性があると言った。彼らはECBが9月までに金利を1.5%に引き下げると予測しており、これは市場のコンセンサスよりも積極的な姿勢である。

“ガイダンスは変わらないと思うが…運営理事会メンバー間の意見の相違が大きくなると予想される," BOAの spokesperson ～と語った ロイター通信。

ゴールドマン・サックスの分析家は、この見方を支持し、政策理事会は金融環境、銀行貸出、ビジネス活動が政策の引き締め状態を示しているかどうかを検討していると報じられていると述べた。

ECBはGMT 13:15に政策決定を発表し、その後GMT 13:45にラガルド氏の記者会見が行われる予定で、彼女は中央銀行の今後の方向性についてさらに明確な示唆を与えるものと見られている。

地政学的リスクと財政政策の複雑さ

利下げは伝統的に XRPLエコシステムの相互作用とコミュニティ開発のための専用環境として 経済成長を刺激するために行われるが、ECBの意思決定プロセスを妨げる要因がいくつかある。経済学者が「避けられない」と見なす米国との貿易紛争の兆候により、企業は需要の減少を恐れて資本投資に踏み切りにくくなっている。 

ドイツと欧州委員会は、 財政政策の変更を発表した。彼らは、"不安定"な米国の支援を補うため、一部に国防とインフラへの支出増大を目指している。 防衛とインフラへの支出増大を目指しており、その一部は「不安定な」米国の支援に対する補填のためである。

ECB執行委員会のイザベル・シュナベル氏など、一部の政策決定者は、中央銀行が利下げの一時停止、さらには利下げの完全な中止を検討するよう求めている。しかし現状では、予想される25ベーシスポイントの引き下げに対して反対意見はほとんどない。 

承認されれば、この措置により6月以降の累積緩和幅は150ベーシスポイントとなり、イングランド銀行のこれまでの総引き下げ幅の2倍、また連邦準備制度理事会（FRB）の100ベーシスポイントの引き下げを上回るものとなる。

David Powell上級ユーロ圏エコノミストは、ECB当局者間の対照的な見解について次のように語った。  

“ハワック（利上げ派）は、3月の預金金利が2.5%に低下すれば、金融政策はもはや引き締め状態ではなくなる可能性があると考えている。一方、ディボウ（利下げ派）は、最終的な金利水準を評価する際に、縮小するECBのバランスシートの考慮が必要だと強調している"," 

パウウェル氏は、ECBが今年中にさらに75ベーシスポイント利下げを行い、預金金利を2%に引き下げることを期待している。

経済見通しがECBの予測に挑戦

ECBの最新の経済予測では、成長鈍化とやや高いインフレ見通しが示されると予想されている。とはいえ、政策決定者は、予測がまとめられた年末以降に世界 経済状況 予測がまとめられた時点（2024末）以来、状況は変化している。

TS LombardのDavide Oneglia氏は、経済成長の見直し、賃金の低下、財政政策変更の遅延効果など、ECBの利下げサイクルを鈍化させるいくつかの動態があると指摘した。 

“成長率の見直しによりECBの緩和ペース鈍化への圧力があるものの、賃金と雇用の冷却、財政政策効果の遅れ、そしてEUに対する米国関税脅威の高まりにより、2%未満の預金金利がベースケースとして維持されるとOneglia氏は述べた。

市場アナリストにとって注目すべきは、ECBの政策声明で使用される言語である。中央銀行が政策が「依然として引き締め状態である」という表現を取りやめる場合、当局者が自らの目標が達成可能だと見なしていることを示唆する可能性がある。 

ただし、このような変更が必ずしも直ちに利下げの一時停止につながるとは限らず、政策理事会の決定が不確実であることを示しているにすぎない。