欧州市場は、ラガルド総裁によるECB利下げ予想を前に上昇して始まる見込み

欧州市場は木曜日、欧州中央銀行（ECB）の最新の金融政策決定を投資家が待ち望む中、上昇して始まる見込みだ。エコノミストらは、ECBが政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、2.5%とすると予想している。これは、ユーロ圏のインフレ率が2025年に入ってからこれまで鈍化していることを受けて、今年2回目の利下げとなる。.

市場が開くわずか数時間前、英国のFTSE100指数は43ポイント上昇して8,779となり、ドイツのDAX指数は75ポイント上昇して23,185、フランスのCAC指数は52ポイント上昇して8,249となった。IGのデータによると、イタリアのFTSE MIB指数は307ポイント急上昇して38,905となり、最大の伸びを記録し た。

市場は水曜日までに0.25ポイントの利下げを既に織り込み、ECBの政策金利が昨年のピークである4%から2.5%に引き下げられると予想していた。アナリストらは、2025年末までにさらに2%に引き下げられると予想している。.

金利の推移をめぐる議論は続く

ECBの利下げサイクルは、ユーロ圏の総合インフレ率が3%を継続的に下回り、経済成長が依然として低迷していることが主な要因となっている。理事会は金利緩和で合意しているように見えるものの、どの程度、どの程度のペースで引き下げるべきかをめぐっては内部で意見の相違が生じている。.

これまで常にtronコンセンサスをもって決定を下してきたECB理事会は、現在、金融政策が経済を刺激も抑制もしない水準、いわゆる「中立金利」の適切な水準をめぐって意見が分かれているようだ。. 

総裁dent 以前、 推定していた が、最近1.75％から2.25％に修正した。 

バンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチのアナリストは水曜日のレポートで、今回の利下げは政策当局間の意見の相違が顕著になる前の最後の「容易な」決定となる可能性があると述べた。彼らはECBが9月までに政策金利を1.5%に引き下げると予想しており、これは市場コンセンサスよりも積極的な姿勢だ。.

「我々は指針が変わるとは考えていないが、理事会メンバーの間で意見の相違が拡大していくと予想している」と、バンク・オブ・アメリカの広報担当者は に語った 。

ゴールドマン・サックスのアナリストらもこの見方を支持し、政策理事会は金融状況、銀行融資、企業活動が政策が引き続き引き締め的であることを示唆するかどうかを注視しているようだと述べた。.

ECBは13時15分（GMT）に政策決定を発表する予定で、続いてラガルド総裁が13時45分（GMT）に記者会見を開き、中央銀行の今後の方針についてさらに明確な説明を行うと予想される。.

地政学的リスクと財政政策の複雑さ

利下げは従来、 目的として が、欧州中央銀行（ECB）の意思決定プロセスにはいくつかの要因が立ちはだかっている。経済学者たちが「避けられない」と考える、米国との貿易摩擦の兆候は、企業が需要減少を恐れて資本投入を躊躇させる要因となっている。 

ドイツと欧州委員会は 財政政策。両国は 、不安定な米国の支援を補うため、国防費とインフラ投資の増額を目指している。

ECB理事会メンバーのイザベル・シュナーベル氏をはじめとする一部の政策当局者は、ECBに対し利下げの一時停止、あるいは完全に停止することを検討するよう求めている。しかしながら、現状では、予想される25ベーシスポイントの利下げに対する反発はほとんど見られない。. 

この措置が承認されれば、6月以来の累積緩和は150ベーシスポイントとなり、イングランド銀行のこれまでの利下げ総額の2倍、また連邦準備制度理事会の100ベーシスポイントの利下げを上回ることになる。.

ユーロ圏の上級エコノミストのデイビッド・パウエル氏は、ECB当局者らの相反する見解について次のように語った。  

「タカ派は、預金金利が3月に2.5％に低下すれば、金融政策はもはや引き締め的ではなくなると考えている。一方、ハト派は、最終的な金利水準を評価する際には、縮小しつつある欧州中央銀行（ECB）のバランスシートを考慮する必要があると強調している。」 

パウエル氏は、ECBが今年さらに75ベーシスポイントの利下げを実施し、預金金利を2％に引き下げると予想している。.

経済見通しはECBの予測に疑問を投げかける

欧州中央銀行（ECB）の最新の経済予測では、成長率の鈍化とインフレ率の若干の上昇が見込まれている。とはいえ、政策担当者は、matic 世界 経済情勢 2024年末に予測がまとめられて以来、

TSロンバードのダビデ・オネリア氏は、経済成長の再評価、賃金の低下、財政政策の変更の遅行効果など、いくつかの要因がECBの利下げサイクルを鈍化させる可能性があると指摘した。. 

「成長率の再評価により、ECBの金融緩和を減速させる圧力が高まるだろう。しかし、賃金と雇用の鈍化、財政政策効果の遅れ、EUに対する米国の関税脅威の高まりにより、預金金利は2％未満が基本シナリオとなるだろう」とオネリア氏は述べた。

市場アナリストにとって、ECBの政策声明における言葉遣いは注目すべき点の一つだ。もしECBが「政策は引き続き引き締め的である」という表現を削除すれば、当局者が目標達成可能と考えていることを示唆する可能性がある。. 

それでも、このような変更は必ずしも利下げの即時停止につながるわけではなく、理事会の決定が不確実であることを示している。.