イーロン・マスクのTwitter/X、ウォール街が保有する買収債務の最後の部分を償還へ

イーロン・マスク氏のソーシャルメディアプラットフォームX（旧Twitter）は、2022年にTwitterを440億ドルで買収した際に残った高リスク債務の残り12億ドルを買い戻す計画だ。.

この債務は第二抵当権付き債務と呼ばれ、モルガン・スタンレーを筆頭とする大手7行の帳簿に3年近くも重荷のように積み重なっていました。この最後の債務は最もリスクが高く、処分するのが最も困難でした。.

ブルームバーグの報道によると、自社株買いは最近の増資による資金で賄われる可能性がある。また、まだ確定した内容はないとも述べている。.

この動きが確定すれば、銀行はイーロン・マスクによる買収を支えた130億ドルの融資パッケージのうち、最も問題のある部分を最終的に売却できるようになる。この買収に関連するその他の債務の大部分は、既に今年初めに売却されている。第二抵当権部分は誰も欲しがらなかったものだった。.

Xが前進する中、銀行はリスクのある残債を処分

買収が行われた当時、銀行は融資をすぐに転売できると期待していました。しかし、彼らは壁に突き当たりました。Xの価値は急速に下落し、買い手はいませんでした。銀行は誰も欲しがらない債券を抱え込み、評価額をほぼ半分に引き下げざるを得ませんでした。しかし、今や状況は一変しました。.

理由の一つは、イーロン・マスクとドナルド・トランプdent との緊密な関係だ。ホワイトハウスとのこの新たな接近は、投資家のXの債務に対する見方を変えつつある。ある情報筋は、「事態を一変させるには、1回の選挙と億万長者のブロマンスが必要だった」と述べている。

モルガン・スタンレーは現在、X社債の30億ドル規模の新規発行を主導しています。同社は投資家に対し、X社は安定していると伝えています。X社の財務状況を確認した買い手は、数字は改善していると述べています。X社は2024年第4四半期の売上高7億1,000万ドルに対し、EBITDAは4億ドルを計上しました。これは過去2四半期の実績を上回っています。モルガン・スタンレーは、X社が今年、調整後EBITDAを約12億ドルに tracだと述べています。.

、かつては額面の60セントの価値しかなかったローンが、今では95セント以上で売りに出されている よると 。

それでも、すべてが順調に見えるわけではない。Xの売上高は最初の買収以来、ほぼ50%減少している。しかし、イーロン・マスクによる大規模なコスト削減のおかげで、事業は維持されている。Xの利益は2022年と比較して横ばいだが、これらの数字は状況を良く見せるための様々な調整によって水増しされている。ある投資家は「元本の40%を失ったと思っていたのに、今では損益分岐点に近い水準で売却できているのであれば、素晴らしい好転と言える」と述べた。

投資家がX社の怪しい財務状況を調査

一部の投資家は、Xがメインプラットフォームとは関係のない「関連会社」からの資金流入を報告していることに懸念を表明している。リストラ費用も数字から除外されている。これにはレイオフも含まれており、イーロン・マスクの就任後、従業員の大部分が解雇された。同社の cashは現在わずか4億ドル。これは2022年の14億ドルから大幅に減少している。.

こうした状況にもかかわらず、X社債への関心は高まり続けています。最近、1ドルあたり90～95セントで成立した10億ドルの売却は、問い合わせの殺到を引き起こしました。これは単に事業内容だけではありません。マスク氏の影響力も大きいのです。ある情報筋は、「X社、ひいてはマスク帝国の一部を手に入れたい投資家は少なくないようだ」と述べています。

この取引を支援した銀行は、数々の困難にもかかわらず、実際に利益を上げている。ブルームバーグによると、2022年以降、約30億ドルの利息を稼いでいるという。これは帳簿上の損失を帳消しにするのに十分な額だ。しかし、債務を長く抱えれば抱えるほど、バランスシートは悪化する。だからこそ、市場が活況を呈している今のうちに、銀行は撤退を狙っているのだ。.

イーロンのAI戦略は買い手にとって魅力的な取引となる

関心が再び高まっている大きな理由の一つは、X社がイーロン・マスク氏の人工知能ベンチャー企業であるxAIに60億ドルを出資していることだ。モルガン・スタンレーはこの出資比率を売り込みの材料として利用している。X社が経営難に陥った場合、買い手は xAIの株式を取得できる可能性がある。 投資家はこのオプション的な上昇余地を魅力に感じている。

現在発行されている30億ドルの債券は2029年に満期を迎え、担保付翌日物融資金利（SOFR）に6.5%上乗せした利回りとなる。合計12%という高利回りとなる。ハイリターン、ハイリスクだ。X社はまだ信用格付けを取得していない。レバレッジ比率は利益の約10倍だ。これが一部の買い手を遠ざける要因となっているが、利回りが他の買い手を惹きつけている。.

銀行は今回のラウンドで終わりではないことを承知している。まだ無担保の債券が手元に残っている。それらははるかにリスクが高く、額面価格で売却するのはほぼ不可能かもしれない。しかし、今回のラウンド、つまりxAIと改善された数値によって裏付けられたものは、残された最も安全な部分だ。.

このTwitter発のX騒動は、 ウォール街が 通常扱うような事態とは全く異なる。銀行が最終的に利益を得る可能性があるという事実は驚くべきことだ。税務専門家のロバート・ウィレンズ氏は、「彼らは間違いなく1ドルあたり100セント以上を回収した」と述べた。

それでも、こうした話の多くは誇大宣伝に基づいている。Xが実際にどれほど安定しているのかは誰も知らない。プラットフォームの収益は依然として大幅に減少している。レイオフによってチームは壊滅状態にあり、 cash も減少している。しかし、数字が適切に調整され、イーロン・マスクがホワイトハウスとの繋がりを維持できる限り、リスクを負う覚悟のある人々は存在する。.

そしてウォール街は？彼らはようやくこの混乱から抜け出す道を見つけたようだ。.