- ECBのクラース・ノット氏は、ユーロ圏内のあらゆる経済変動に対応できるよう、金利政策において柔軟性を求めるべきだと述べています。
- ECBの政策決定者は意見が割れています：一部はより迅速な利下げを望む一方、他のメンバーは忍耐強く、小幅な調整を主張しています。
- 消費者調査ではインフレ期待が低下していることが示されていますが、ECBはサービス分野での賃金上昇が再び物価を押し上げる可能性を懸念しています。
ECBの運営理事会のメンバーであり、オランダ中央銀行総裁であるクラース・ノットは、ユーロ圏が経済の低迷に直面する中、ECBの金利政策に対する柔軟性を推進した。
ワシントンでの講演で、ノットは「すべての選択肢を開けておく」べきだと主張し、中央銀行は経済がどの方向に進んでも対応できる必要があると述べた。彼は現在の状況を非常に不確実なものとし、成長とインフレの両方に対する潜在的なリスクに対してECBが「ヘッジ」として機能することが不可欠だと説明した。
ノットは、元政策立案者や金融専門家を含む影響力のあるシンクタンクであるグループ・オブ・30が主催した会議で講演した。彼は、インフレリスクは以前よりも「よりバランスが取れている」ように見えると指摘したが、状況が変化した場合に備えてECBが対応する準備を整える必要があると警告した。
最近、インフレが予測よりも速く冷却する兆候が見られたにもかかわらず、ノットはリスクが残っていると指摘した。「短期的には、第3四半期の総合インフレとコアインフレの下方サプライズを踏まえると、インフレが予想よりも速く低下する可能性がある」と付け加えた。
ECBの次の動きに関する見解の分断
ECBは最近、2011年以来初めて連続して2回の金利引き下げを行った。これにより、さらに深い引き下げを行うべきか、慎重に進むべきかについて、政策決定者の間で活発な議論が巻き起こっている。
一方では、ECBがより積極的な姿勢でより大幅な金利引き下げを行うよう求める声がある。他方では、より保守的なメンバーが忍耐を呼びかけ、大幅な引き下げが経済的反発を招くリスクがあると警告している。
連邦銀行総裁のヨアヒム・ナゲルは、ワシントンで別個の講演を行い、慎重さの必要性を強調した。彼は、今後の経済データが12月のECBの決定を導くだろうと示唆した。経済学者や投資家は、ユーロ圏全体の経済停滞を示す指標がECBに圧力をかけているため、これらのデータポイントに注目している。
ノットによると、弱成長のリスクが迫っており、ユーロ域内の国内成長の鈍化がその要因に加わっている。彼は、潜在的なソフトランディングを示す他の指標を考慮すると、この鈍調なパフォーマンスを「やや不可解だ」と表現した。「ユーロ域内で不況を予測していない」とノットは語ったが、経済の低迷を示す兆候がいくつか現れ始めている。
インフレ期待と賃金への懸念
9月、ユーロ域内のインフレは2021年以来初めてECBの2%の目標を下回った。今後数ヶ月でインフレがわずかに増加すると予想されているが、当局者はその増加は当初懸念されていたほど深刻ではないと考えている。
多くの人が、ECBの目標が当初の予測である2025年ではなく、来年の早い段階で持続的に達成される可能性があると予想している。ノットはこの結果を希望しているが、経済指標はまだ混合したシグナルを示していると付け加えた。
最近の数ヶ月間、ユーロ域内の民間部門の活動は減少し続け、10月は2ヶ月連続で後退となった。この傾向には直ちに改善の兆候は見られない。しかし、消費者はインフレの冷却についてますます楽観的になっている。
ECBによる最近の調査では、ユーロ圏の消費者は来年の物価上昇を2.4%と予想しており、8月の2.7%から低下した。これは2021年以来の最低水準である。
より長期的な時間枠では、2027年のインフレ期待は2.3%から2.1%に低下し、2022年2月以来の最低の期待値となった。
ECBの政策決定者は、労働集約的なサービス部門での賃金上昇が企業の価格引き上げにつながり、再びインフレが急騰するリスクがあることを懸念している。
総合インフレは低下したが、ECBの首席経済学者フィリップ・レーンは木曜日の講演で、インフレ水準が安定するにつれて賃金成長は鈍化する可能性があるとコメントした。「インフレが正常化するにつれて、賃金交渉における追いつき動機は弱まっている」と彼は指摘した。
バランスの取れたアプローチ
ECBの最近の金利引き下げは、インフレ管理と成長支援のバランスを取ろうとする試みを反映している。フランス銀行総裁のフランソワ・ヴィヨワ・ド・ガロは、リスクがECBの2%インフレ目標の両側にあると説明した。
インフレリスクが目標を大きく下回る可能性と上回る可能性が同程度にあるため、彼はECBが金融政策の緩和を続けるべきだと主張した。
ECBは6月以来、3回にわたって主要金利をそれぞれ0.25ポイント引き下げている。しかし、ヴィヨワは、経済状況が正当化する場合、より大幅な引き下げも検討対象になり得ると示唆した。
「適切な形で、金融政策の制限性を継続して軽減すべきだ」と彼は述べた。彼は、最近の世帯貯蓄の増加によって引き起こされた弱々しい民間投資と鈍化する消費者支出を、ECBの現在の金利引き下げ軌道に対するさらなる正当化として指摘した。
ヴィヨワは、中央銀行が今後「完全な選択肢の維持」を行うだろうと示唆し、将来の金利決定における柔軟性の可能性を示唆した。
追加レポート：Noor Bazmi
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
