欧州中央銀行（ECB）は再びインフレ問題と闘っている。しかし今回は、インフレ率が高すぎるのではなく、低すぎるのだ。.
2023年9月、インフレ率は1.8%に低下し、欧州中央銀行（ECB）の目標である2%を下回った。この低下は、中央銀行が金利を過去最高の4%に引き上げるに至った以前の物価高騰からの急激な転換を示している。.
この脅威を受けて、欧州中央銀行（ECB）は戦略の見直しを迫られており、投資家は10月に予定されている会合での利下げを予想している。.
利下げと、インフレ率の目標未達に対する欧州中央銀行（ECB）の懸念
金融市場は、0.25ポイントの利下げ、つまり金利が3.25%まで下がることを予想している。これは、一連の借入コスト削減の始まりとなる可能性がある。.
経済学者たちは、積極的な対策を講じなければ、インフレ率は欧州中央銀行（ECB）の目標を下回り続ける可能性があると考えている。アナリストらは、金利が2024年半ばまでに1.7％まで低下する可能性があると予測している。.
モルガン・スタンレーのチーフ・ヨーロッパ・エコノミスト、イェンス・アイゼンシュミット氏は、これを欧州中央銀行（ECB）にとって最大の課題の一つと見なしている。同氏は、ECBが過去に低インフレへの対応に苦慮してきたことを指摘している。.
2011年から2021年半ばまでの120ヶ月のうち、インフレ率は93ヶ月で欧州中央銀行（ECB）の目標値に達しなかった。2％のインフレ目標は2021年に設定され、それまでの「2％未満だが2％に近い」というより保守的な目標に取って代わった。
中央銀行の公式予測では、インフレ率は2025年第4四半期までに目標の2％に達するとされている。しかし、これらの予測に対してはすでに疑問の声が上がっている。.
9月の欧州中央銀行（ECB）の議事録によると、ECB職員は9月のインフレ率が発表される前から、目標未達を懸念していた。現在では、目標未達のリスクは「無視できない」という認識が強まっている。
ギリシャ銀行のヤニス・ストゥルナラス総裁も意見を述べ、インフレ率が目標に達するのは2025年第1四半期になる可能性があると予測した。これは、2022年末の原油価格の下落といった一時的な要因が、今後のインフレ統計を歪める可能性があるためだ。.
ABNアムロのマクロリサーチ責任者であるビル・ディバイニー氏によると、こうした特異な状況はECBの長期的な見通しに影響を与える可能性は低いものの、短期的な不安定さは否定できないという。.
成長の鈍化と構造的な課題
地域最大の経済圏におけるインフレの急上昇と賃金上昇の間のタイムラグが、事態をさらに悪化させている。.
欧州中央銀行（ECB）のある当局者は、ユーロ圏にとって「成長見通しの弱さがより重要な要因」であり、これは既に利下げを検討する際の要素の一つとなっていると強調した。.
同行のクリスティーヌ・ラガルドdent は最近、中央銀行の中期的なインフレ目標が間もなく達成可能になる可能性を示唆し、利下げへの投資家の期待をさらに高めた。.
しかし、この動きは議論を巻き起こした。デュッセルドルフのマクロ経済政策研究所の研究ディレクターであるセバスチャン・デュリアン氏のような批判者は、欧州中央銀行（ECB）の動きが遅すぎると主張している。彼らは、中央銀行のインフレ要因に関する理解が根本的に間違っていると断言している。.
デュリアン氏は、2021年から2023年にかけてのインフレ急騰は、エネルギー価格の高騰やサプライチェーンの混乱といった一時的な要因によるものだと考えている。同氏は、欧州中央銀行（ECB）による積極的な利上げは不必要であり、既に脆弱な経済にさらなる打撃を与えただけだと述べた。.
生産性の低迷、投資の低迷、そして高齢化といった問題が、いずれも経済に悪影響を及ぼしている。彼によれば、欧州中央銀行（ECB）の過度に緊縮的な金融政策が、これらの問題をさらに悪化させているという。.
9月の会合の議事録には、短期的なインフレ率に過度に依存することへの懸念が示されており、金融緩和に対してより「段階的かつ慎重なアプローチ」を取るべきだという見解が示唆されていた。.
欧州中央銀行（ECB）は明らかに窮地に立たされている。計画されている利下げがこの傾向を覆すのに十分かどうかは、今後の展開次第だ。.
