中国、元安2ヶ月安をきっかけに支援介入

中国の中央銀行は7月31日（木）、元が米ドルに対して2ヶ月ぶりの安値に下落した後、さらに下落するのを防ぐために介入した。

中国人民銀行（PBOC）は、米ドルに対する元の日次基準レートを約7.15に設定した。これは4月下旬以降、アナリストの予想からの最大の逸脱となった。

元は新たな 圧力 にさらされた。米連邦準備制度理事会（FRB）議長ジェローム・パウエル氏が、9月の利下げにコミットしないことで市場を不確実な状態に置いたためだ。彼の発言は、6月初頭以来最高水準となったドル高を押し上げた。

このドル高は、元が近いうちに強さを増すと予想していた投資家の信頼をすぐに試した。ヘッジファンドはショート・ドル取引から離れ始め、元の下落が加速し、北京の対応を促した。

中央銀行は5月と6月、元がより良好な状況にあった際には比較的軽度な対応だったが、今回はボラティリティを制限するために行動を起こすことを決めた。

アナリスト、オフショア元反発で元圧力を指摘

オーストラリア・ニュージーランド・バンキング・グループのアジアリサーチ責任者、クーン・ゴウ氏は、PBOCの介入は明らかに状況の安定化を目的としたものだと述べた。「当局は通貨の過度なボラティリティを望んでいない」とゴウ氏は説明し、強いドルの勢いにもかかわらず、さらなる弱さを制限するためにフィクシングレートが選ばれたと述べた。

この オフショア元 は木曜日に0.2％上昇し、前日の7.2146（6月第1週以来の安値）から7.1991に回復した。この反発は、シンガポールドルなどの他の地域通貨も底堅さを保った一方で、アジアの他の多くの通貨は overnight のドル高の重みでさらに下落したことを示している。

7月上旬の市場予想は元高に傾いており、モルガン・スタンレー、UBSグローバル・ウェルス・マネジメント、ドイツ銀行の調査では、元が7.1に達するか、さらに下落すると予測されていた。

しかし、パウエル氏の発言と米国に有利な貿易動向の組み合わせが、この見方を逆転させた。パウエル氏が9月の利下げに関する決定はまだ下されていないと述べた後、水曜日にブルームバーグ・ドル・スポット指数が急騰した。彼のトーンは多くの予想よりもハワishly（利上げ寄りに）であり、トレーダーたちは2025年の米国利下げへの賭けをすぐに縮小した。

マレーシア銀行のシニアストラテジストであるフィオナ・リム氏は、ドルの反落が多くの投資家を驚かせたと述べた。「パウエル氏が予想以上にハワishlyな発言をしたため、市場はドルで手痛い目を食べた」とリム氏は語り、中国人民銀行（PBOC）が日中基準レートを利用していることは、通貨の安定性を最優先しつつ、市場に一定の操作余地を与えていることを示すシグナルだと付け加えた。

実質的に、北京は綱渡りをしている。元が暴落しないよう介入しつつも、全体的な取引行動を混乱させるほどには干渉していない。

貿易とインフレの見通しがアジアの中央銀行の決定を形作る

スコットバンクの資本市場経済責任者であるデレック・ホルト氏は、米国の金融政策緩和に近々余地が限られている可能性があると警告した。

「しかし、関税がインフレに転嫁され続け、より制限的な移民政策を背景に比較的堅調な雇用統計が維持される場合、9月の利下げに対する委員会の姿勢は低いままとなる可能性が高い」とホルト氏は述べた。

このシナリオは、インフレが高止まりし、雇用市場が持ちこたえる限り、特に元のような通貨の振る舞いに直接影響を与える2つの変数が絡む中で、ドルの継続的な強さを示唆している。

米ドルは現在、約2ヶ月ぶりの高値まで連勝を伸ばし、複数の アジア市場で混乱を引き起こしている。中国では、中央銀行がアナリストの予想を大きく外れた決定を下したことは、2025年、特にドナルド・トランプ政権とその保護貿易協定への再焦点化の下で、通貨情勢がいかに敏感になっているかを浮き彫りにしている。

一方、香港では、現地通貨が米ドルに対して固定レートの下限に近い危険な水準で推移し続けた。香港金融管理局（HKMA）による通貨防衛の繰り返しによる動きにもかかわらず、香港ドルは下限閾値を突破するわずかピップス差で取引されていた。