中国、期待高まる財政刺激策の詳細共有の日付を設定

中国政府は、11月4日から8日にかけて開催される、長期にわたり注目されていた財政刺激策に関する会議にゴーサインを出しました。

この全国人民代表大会（NPC）の会議では、投資家を不安にさせ、答えを切望させてきた詳細がついに明らかにされると見られています。

賭け事は非常に大きく、経済的な圧力が高まる中、中国の予算と国債赤字の潜在的な調整にすべての注目が集まっています。

昨年、このNPC委員会が財政赤字を3％から3.8％に引き上げたことが、国営メディアによって報告されました。

今年度の会議でも同様の動きが見られるとの期待があり、中国の成長率が政府の5％目標をわずかに下回る中、主要な調整が行われる可能性があるとの経済学者の見方もあります。

国債発行、赤字拡大の可能性

蘭芳安財務相は10月、さらなる支出の余地があるとし、財政赤字をさらに引き上げ、新規国債を発行する余地があると示唆しました。しかし、最終的な決定はNPCの承認を必要とすることを確認するにとどめ、詳細は伏せていました。

彼の発言は、習近平国家主席が主導する9月の会議の後に行われました。この会議では、財政政策と金融政策の両方を強化することで合意しました。

一方、中国人民銀行（PBOC）は、苦境にある不動産市場への支援政策を維持・延長するために、すでに利子率の引き下げを実施しています。

それ以降、中国株は反発しましたが、財政刺激策の詳細がまだ不明確なため、ボラティリティは続いています。経済学者たちは、NPC会議が国の支出計画と国債発行目標に関する光を当てることを期待しています。

「バズーカ」級の刺激策という憶測があるものの、アナリストたちは直接的な消費者支出の急増を期待しないよう警告しています。彼らは、多くの自治体が深刻な債務を抱えているため、支援の第一陣となるのは地方政府になると考えています。 

中国経済は今年第1四半期から第3四半期にかけて4.8％の成長率を記録し、上半期の5％をわずかに下回りました。2024年の成長目標は約5％ですが、北京がこの目標を達成できるかどうかは不透明です。

世界の経済指導者たちが中国の戦略に言及

世界の金融界は、中国の刺激策戦略をほぼ全面的に批判しています。ワシントンで開催された最近の国際通貨基金（IMF）と世界銀行の会議で、米財務長官のジェネット・イエレン氏は、中国の現在の刺激パッケージが過剰生産能力や内需の低さといった最大の課題に対処していないと指摘しました。

彼女は、消費者の購買力を高める支出の必要性を指摘し、中国が重厚な製造業への依存から脱却したいのであれば、これは重要なステップであると述べました。

IMFの専務理事、クリスティーナ・ゲオルギエワ氏は、国内消費を高めるためのより積極的な政策がない場合、中国の成長は今後数年間で4％を下回る可能性があるとの警告を発しました。

フェルナンド・ハダド・ブラジル財務相も同様の懸念を表明し、中国が展開している措置に関する「不安全感」に言及し、その批判は開かれた状態のままとなりました。 

ある関係者は、密室での会合で北京の当局者が出席者に対し、「現状の措置がどうなるかを見守れ」と伝えたことを明らかにしました。蘭財務相は、政府が深刻化する不動産危機と地方債務の負担に対処する上で、財政赤字を引き上げる余地があると確認しました。 

財政パッケージにより、兆単位の元貨による政府借入が承認されると予想されています。しかし、具体的な数字は共有されていないため、中国のトップ層が自らの対応を慎重に調整している、あるいは米大統領選挙の結果にも目を光らせているとの憶測が生まれています。

ドナルド・トランプ氏の公約である中国産品への60％の均一関税は、緊迫感を高めています。UBSのエコノミストたちは、この関税だけで中国の成長率を半減させる可能性があると指摘し、北京が断固たる措置を取らない場合、完璧な嵐が巻き起こると警告しています。

これまでの発表により、一部のウォール街アナリストは中国の成長予想を引き上げ、5％目標に近づいています。しかし、現在のパッケージを「何があっても達成する」というアプローチと見なす者はほとんどいません。

JPモルガンの中国首席エコノミスト、朱海斌氏は、習近平政権が貿易パートナーをいら立たせるかどうかに関わらず、成長を促進するために高度な製造業への賭けを続ける可能性が高いと述べています。

米国と欧州は中国の動向を注視しています。両地域は自国の産業を保護するため、中国産品への関税を引き上げています。

ドイツの財務相クリスティアン・リンドナー氏は、北京が経済政策を用いてグローバル競争を弱体化させていると非難し、「中国は、今後数十年にわたり米国ほど競争力がないことを承知している」と警告しました。

中国人民銀行総裁の潘功勝氏をはじめとする他の当局者は、地元の記者会見を行っていますが、質問は厳重に事前審査されています。

一方、廖岷副財務相はワシントンでの会議の間、影に隠れ、IMF複合ビルの迷路のような廊下を歩きながら、非公開の会談を行いました。これらの議論について一般公開されるのは、廖氏が北京に戻った時だけかもしれません。