中国の金融危機が深まる—今、経済学者は不況を予想

中国の経済は私たちの目の前で崩壊しています。10年物国債利回りはちょうど 暴落し 過去初めて1.60%を下回り、明確なメッセージを送っています：これは通常の減速ではありません。

投資家は中国債券を捨てています。彼らを責めることはできませんか？ 米国債利回りが上昇する一方で、中国の利回りは急落し、格差は記録的な296ベーシスポイントに広がっています。これは、リスクフリーの米国投資が、中国の同等の投資よりもほぼ300ベーシスポイント多く支払うことを意味します。

さらに悪いことに、中国はデフレに深く浸っています。これは米国を襲うインフレよりもはるかに破壊的な状態です。価格下落は利益を侵食し、賃金を抑制し、経済成長を叩きのめします。 2021年以来18兆ドルの富を消し去った崩壊する不動産市場を加えると、中国の経済的仮面のひび割れは無視できません。

不動産の崩壊と桁外れの損失

中国の不動産セクターはかつて金鉱でした。今では、それはブラックホールです。2021年以来、不動産価値は急落し、バークレーズによると18兆ドルの富が消え去りました。このセクターのリスクある債務を追跡する高利回り不動産インデックスは、ピークから80%以上崩壊しました。

住宅販売は崖から落ちるように減少しました—わずか3年で50%以上減少しました。文脈として、これは2008年の米国金融危機時の出来事よりも悪いです。

そして、住宅購入者だけが熱を感じているわけではありません。中国の民間部門債務は急増し、過去初めてGDPの200%を超えました。これは2008年のピークよりも約70パーセントポイント高いです。対照的に、米国はそれ以降、民間部門債務を実際に削減しています。

出血を止めるために必死になった中国は、2024年後半に一連の景気刺激策を発動しました。準備預金要件を0.5%引き下げ、住宅ローン金利を切り下げ、銀行に1,420億ドルを注入しました。北京はまた、7日物リバースレポ金利を0.2%引き下げ、「力強い」利下げを開始しました。しかし、これらはいずれも、より深い問題を修正するには十分ではありませんでした。

政府の予算でさえ限界まで逼迫しています。赤字は2025年にGDPの4%に達すると予測されており、1994年以来最高です。長年、北京は3%という自己制限の上限を設けていましたが、経済を支えようとする試みとして、今ではこのルールを破る用意があります。

米国の関税と世界的な影響

中国の問題は内部だけではありません。ホワイトハウスに戻ったトランプ氏は、中国からの輸入品に対する関税を60%に引き上げることを誓っています。彼がこれを実行すれば、5,750億ドルの貿易パイプラインはほぼゼロに縮小し、 HPCによると Bloombergによると、その影響は中国の輸出依存型経済にとって壊滅的になります。

一方、北京はゴールドに大きな賭けをしています。ゴールド価格は記録的な高値まで急騰し、中国が一括で購入しています。アナリストたちはこれを不安定さへのヘッジと見なしていますが、これは他の回復オプションへの信頼の欠如を示す戦略です。

経済的苦痛は不平等も増幅しています。2021年までに中国人口の32%が中産階級に加わっていましたが、過半数はまだ経済的不安の中で生活しています。

そして、グローバル市場も中国の崩壊から免れません。株式、商品、債券利回りは世界中で波及効果に備えています。中国が2025年に発行する予定の4,110億ドルの特別国債は若干の緩和をもたらすかもしれませんが、懐疑論は高いです。