カナダ銀行は再び冷静さを保ち、政策金利を4回連続で5%に据え置き、ポーカーフェイスを貫いた。市場とエコノミストは驚きもせず頷いた。これは衝動的な決断ではなく、計算された動きだった。冷静沈着なティフ・マックレム総裁率いる銀行の幹部たちは、経済が計画通りに航行する限り、利上げは保留のままでよいという明確なメッセージを伝えている。.
金融オーケストラにおける計算された休止
マックレム総裁は、中央銀行の冷静さの見本としか言いようのない態度で、明確な言葉で政策を定めた。中央銀行の政策委員会は、現行の5%という金利がまさに適切だと全会一致で決定した。しかし、肝心なのは、金融政策に関するマホガニーのテーブルを囲む議論はもはや、経済をさらに圧迫して従わせることではなく、この抑制の和音をどれだけ長く響かせるべきかという点に変わってしまったことだ。.
このハト派的なセレナーデは、過度な経済引き締めを懸念する人々にとって、まさに耳寄りな音楽となるかもしれない。なぜなら、これは利下げの可能性を示唆しているからだ。カナダ経済は減速傾向にあり、インフレ率は来年までに中央銀行の目標である2%に回復すると予想されているため、近い将来に金利が緩和される可能性は十分に考えられる。
マックレム氏のシナリオは明確だった。経済情勢が予想通りに展開すれば、注目はまもなく5%の政策金利の継続期間に移るだろう。この発表を受けてカナダドルは小幅下落し、それまでの上昇分が帳消しとなり、為替市場は大騒ぎとなった。.
中央銀行の行動は、繊細なバランスを保っている。一方の目は根強いインフレの底流に、もう一方の目は経済成長の地平線に注がれ、マックレム総裁率いる中央銀行は、霧の海を着実に航海している。中央銀行の水晶玉は、経済が若干の資源余剰状態にあると予測しており、今年の成長率予測は控えめな0.8%に下方修正されている。.
しかし、成長率の低迷予測に落胆する必要はありません。カナダ銀行はまだ諦めたわけではなく、年半ばまでに成長が加速し、ソフトランディングを期待しています。経済の足かせとなっているインフレ率は、2024年前半は3%前後で推移し、年末には2.5%まで緩やかに低下し、翌年にはようやく切望されていた2%の目標値に戻ると予想されています。.
12月の消費者物価指数は前年比3.4%上昇となり、ここしばらくは3%台を堅調に上回っていることから、状況はさらに複雑になっている。また、コアインフレ指標も大きな変化を見せており、軽視すべきではない。.
賃金は年間4～5%のペースで上昇を続けており、今後の展開次第ではインフレ率や緩やかな生産性向上とより密接に連動していくと予想されます。しかし、住宅価格の上昇というサブプロットは、金融環境の緩和と住宅ローン更新の動向により住宅ローン金利が徐々に緩和すると予測されており、観客を釘付けにすることになりそうです。.
しかし、こうした予測や見通しの一方で、予想を上回る住宅価格高騰の懸念が大きく立ちはだかり、インフレを望ましくないほど刺激する恐れがあります。カナダの経済情勢は、高い債務水準と住宅ローン市場の性質上、金利の変動に特に敏感です。そのため、早ければ6月にも金利引き下げが行われるのではないかとの憶測が広まっており、オーバーナイト・スワップ市場もこの見方を反映しています。.
