いいえ、日本銀行は金利引き上げを完了していません

日本銀行（BOJ）はインフレとの闘いをすぐに諦めるつもりはない。注目を集めている人々にとって驚きではない動きとして、植田和男総裁は最近、彼の決定をさらに強化し、さらなる金利引き上げが確実に検討されていると述べた。

「経済と物価の見通しが期待通りに実現する可能性が高いと確認できる限り、今後の金融緩和の水準を調整するという基本的な立場に変更はありません。」

市場はこのコメントを明確に受け取った。彼の言葉はドルに対する円高を押し上げ、東京取引時間で145.30円を記録し、植田氏が口を開く前の146.30円から大幅な上昇となった。

教訓？ BOJは必要に応じてさらなる金利引き上げを実行する準備ができている。

忘れてはいけないのは、これはBOJが7月に政策金利目標を0.25%に引き上げた後の出来事である。それ以前、金利は事実上存在せず、0%から0.1%の範囲に停滞していた。 

これは、日本が世界で唯一のマイナス金利政策を放棄して以来、初めて金利を引き上げたことである。日本はこの超緩やかな金融姿勢から一歩ずつ離れようとしてきたが、今では少し歩幅を速める準備ができているようだ。

しかし、待て。BOJの全員が引き金を引く準備ができているわけではない。

今月初め、米国の景気後退の恐れやその他の世界的な経済の逆風が市場の混乱を引き起こしていた際、BOJの副総裁である内田真一氏は、市場がメルトダウンモードに入った場合、銀行は金利引き上げをブレーキすると述べた。 

そして金曜日、植田氏は彼と内田氏が同じ意見であることを指摘するのを怠らなかった。彼は、銀行が金融市場を「高い緊迫感を持って」注視し続けると強調した。

植田氏が話したとき、日経平均株価は0.4%上昇し、38,364.27で終えた。なぜか？投資家はBOJが遊びではないことを知っているからである。 

インフレは依然として懸念事項であり、消費者物価は昨年同月比で7月に2.8%上昇し、日本のインフレ率はBOJの2%目標を上回っている。多くの経済学者は、さらなる金利引き上げが目前にあると予想している。

さて、円キャリートレードについて話そう。かつてはホットな戦略だったが、最近打撃を受けた。日本の通貨が急騰し始めると、投資家が円を借りて高利回り資産に投資する円キャリートレードは、ほぼ炎上した。 

この戦略が人気だったのは、日本の低い金利により円を借りるのが安価であり、その資金をより良いリターンを得るために他の場所に投資できたからである。

しかし今、植田氏の金利引き上げにより円が強くなると、それらの利益は消え去っている。投資家は逃げ出し、円キャリートレードはもはや魅力的ではない。

しかし待て—市場にはこの種のボラティリティにさらされにくい別のキャリートレードがある。私たちは元キャリートレードについて話している。 

その円 counterpart とは異なり、元キャリートレードは投機家によって駆動されていない。主に輸出業者や多国籍企業が元を借りて高利回り資産を購入することに関与している。 

カナダ王室銀行（Royal Bank of Canada）によると、この戦略は中国人民銀行が金融政策を緩和的に維持する限り、より回復力がある可能性がある。したがって、円取引が崩壊する間、元取引は嵐を乗り切るかもしれない。