アジア諸政府はドルをより速いペースで離脱している

アジアは地政学的な不確実性、金融政策の変化、通貨リスクヘッジの取り組みの拡大を背景に、米国ドルへの依存度を着実に減らしている。

東南アジア諸国連合（ASEAN）は2026〜2030年の経済共同体戦略計画を発表し、 現地通貨を用いた貿易と投資の促進を目指している。この計画は、自国通貨での決済を促進し、地域全体の決済リンクを改善することで、為替レートの変動の影響を軽減する手順を強調している。

この傾向はアジアで最も顕著だが、世界的に広がっている。ドルの世界外貨準備高に占める割合は、2000年の70%以上から2024年には57.8%に低下した。より注目すべきは、米国の政策動向に関する不確実性により、4月にドルが急激な売り売りに見舞われたことだ。1月以来、貿易加重ドル指数は8%以上下落している。

専門家は、ドル建て決済からの脱却（デダラ化）自体は新しい現象ではないと指摘する。変化しているのは、ドルが貿易紛争や制裁において道具、さらには武器として行使されうるという認識が高まっていることだ。バークレイズのアジアFXおよび新興市場戦略責任者であるMitul Kotecha氏は、この認識が投資家や政策決定者に、多額のドル保有の見直しを促していると述べている。 

「各国は、ドルが貿易、直接制裁などで一種の武器として使われてきた、そして使われる可能性があるという事実を見ている。これが過去数ヶ月での本当の変化だ」と彼は語った。 CNBCに語りました。

アジアの企業はドルから離脱している

アジアの政府と企業は、ドルの変動への曝露を低減するため、取引を自国通貨へより多くシフトさせることに熱心だ。MUFGのアジアにおけるグローバルマーケットリサーチ責任者であるLin Li氏は、アジアにおけるデダラ化は、主要な交換媒体として現地通貨を使用することでリスクを削減したいという欲求によって主に牽引されていると説明している。

バンク・オブ・アメリカの分析家は、ASEANでのこの動きを後押しする2つの主要な要因があると付け加えている。一つは、世帯や企業が米国ドルの預金を現地通貨に換えていること、もう一つは、大口投資家が外国為替への曝露をヘッジするようになっていることだ。これらの両方の傾向が、地域におけるドルの支配力を削いでいる。

東南アジア以外では、BRICS諸国、特に中国とインドが、SWIFTのような伝統的なネットワークを迂回し、ドル依存を減らすための独自の国境を越えた決済プラットフォームの構築に取り組んでいる。中国もまた、二国間貿易を直接元建てで決済する取り組みを強化している。

バークレイズのKotecha氏は ドル依存からの脱却 を「進行中の、ゆっくりとしたプロセス」と表現している。彼は2つの指標を指摘する。中央銀行の準備金データはドル保有の漸減を示しており、取引記録は現地通貨建て取引の増加を反映している。さらに、シンガポール、韓国、台湾、香港、中国などの経済体は多額の外国資産を保有しており、収益を自国通貨で持ち帰る余地が大きいと付け加えている。

一方、アジアの投資家はヘッジを行うことでドルのボラティリティから身を守っている。投資家がドルポジションをヘッジすると、ドルを売り、現地通貨または他の通貨を購入し、後者のドルに対する価値を高める。

野村證券の推計によれば、日本の生命保険会社はドル通貨リスクの約44%をヘッジしており、この数字は4月と5月には約48%に上昇した。台湾ではヘッジ比率はさらに高く、約70%に達している。

ここで疑問が浮かぶ。このドル離れは一時的なものなのか、それとも長期的な変化の始まりなのか？BMIリサーチのチーフエコノミストであるCedric Chehab氏は、米国が中央銀行が多額のドル残高を保有することを警戒させるような厳しい制裁に訴えない限り、これはまだ循環的なものかもしれないと示唆している。

これらの展開にもかかわらず、業界の観察者は、世界主要な準備通貨としてのドルの役割を代替するのは難しいと警告している。現時点では、 ドル は依然としてグローバルファイナンスの主要な部分を占めており、下落していても、他のすべての通貨を大きく引き離して首位を維持している。