アーサー・ヘイズ氏、トランプのおかげで今や誰もアメリカを不況から救えないと語る

アーサー・ヘイズ氏は、エッセイシリーズの第3部を公開した。それはまさにあなたが予想するものであり、生々しく、技術的、そして遠慮のない直接的な内容である。

「KISS of Death」と題されたこのエッセイは、ドナルド・トランプ米大統領の財政戦略、連邦準備制度理事会（FRB）の策略、国債操作、そしてそれが暗号通貨投資家に何を意味するのかを鋭く批判している。

中核的なテーマは何か？ 債務、流動性、そしてコントロール。このエッセイは、財務省のスコット・ベッサント氏、FRBのジェローム・パウエル氏、そしてトランプの経済プラン間の力学を鋭く切り裂く。

トランプの債務ゲームとパウエルの役割

アーサーは率直に語った。読者に思い出させたのは、トランプは不動産業者であるということだ。彼は安価な債務と大胆な主張で帝国を築く。それがまさに彼がアメリカを運営している方法であり、実際に支出を削減する気はなく、緊縮財政を好まない。代わりに、トランプは債務に依存した拡大にさらに力を入れている。

「トランプはハーバート・フーバーになるためにここにいるのではない。フランクリン・D・ルーズベルト（FDR）になるためにここにいる」とアーサーは言う。FDRは通貨を刷り、支出で経済崩壊を脱した。

アーサーの主張では、トランプも同じことをするだろう。もしトランプが市場に不良債権を浄化させるつもりがあれば、1930年代レベルの大恐慌で全てをきれいに消去させただろう。しかし、彼はそうしない。アーサーによれば、通貨を刷ることでゲームは続くと。

鍵となる質問は、その資金フローを誰が制御するかである。登場するのはスコット・ベッサント（財務長官）とジェローム・パウエル（連邦準備制度理事会議長）だ。

「ベッサントはトランプ2.0によって任命され、過去のインタビューや現在のインタビューから判断すると、彼は皇帝と同じ世界観を共有しているように見える。パウエルはトランプ1.0によって任命されたが、彼は裏切り者だ。彼はオバマとクリントンの側へ寝返った」とアーサーは語った。

アーサーはさらに次のように付け加えた。

「パウエルは2024年9月に0.5%という大型利下げを実施し、残っていたわずかな信頼性を破壊した。トレンドを上回って成長しており、インフレの残滓をまだ含んでいた米国経済は、利下げを必要としていなかった。」

アーサーはまた、パウエルが行き詰まっていることを指摘している。FRBはインフレと戦うべきだが、同時に経済が崩壊するのを防ぐこともできない。債務返済が高額になりすぎると、パウエルは利下げを余儀なくされ、たとえ望まなくても通貨刷りを再開せざるを得なくなる。

債務の再編成とグローバルゲーム

エッセイの中で、アーサーは数字を示している。米国は債務で溺れている。何も変わらない場合、利息支払いは全てを食い尽くす。財務省はローンの満期を延長し、金利を低下させる必要がある。これは「債務の期限を延ばす（terming out the debt）」と呼ばれる決定である。これは単に「問題を先送りし、より安くする」というしゃれである。

それがまさにベッサントが望んでいることだ。彼は米国が新たな債務プロファイルが必要であると公言している。問題は、グローバル規模での債務再編成は悪夢だということである。米国は中国、日本、欧州にお金を借りている。それらすべてが独自の agenda を持っている。このプロセスは遅く、苦痛を伴い、政治的になるだろうとアーサーは語った。

しかし、それは暗号通貨投資家にとっての即時的な懸念ではない。短期的に重要なのは流動性である。それを制御しているのはパウエルだ。パウエルには、マネーサプライを操作するための4つの主要なレバーがある。

• リバースレポプログラム（RRP） – 短期間の現金移動を制御する。
• 準備残高に対する利息（IORB） – 銀行が貸し出すのではなく現金を保有するよう支払う。
• フェデラルファンド金利の下限 – 銀行が互いに課す最低金利。
• フェデラルファンド金利の上限 – FRBが介入する前の最高金利。

アーサーの主張は、パウエルはいつでも市場にドルを氾濫させられるということだ。FRBは債務を購入し、金利を下げ、必要に応じて通貨を刷ることができる。もしトランプが不況を強要した場合、パウエルは資金の蛇口を緩める以外の選択肢を持たなくなる。

トランプの戦略：不況を強要し、通貨を刷り、暗号通貨を押し上げる

アーサーは推測ゲームをしない。彼は直接的な道筋を示す。「FRB-不況法：米国経済が不況にある場合、またはFRBが米国経済が不況に陥ることを恐れている場合、FRBは金利を切り下げ、または通貨を刷る。」

「根本的なレベルでは、パックス・アメリカーナおよびそれが支配するグローバル経済は債務で資金調達されている。大企業は債務を発行することで、将来の生産拡大と現在の運営を資金調達する。キャッシュフローの成長が大幅に鈍化したり、完全に減少したりした場合、債務の最終的な返済が疑問視されることになる。これは問題である。なぜなら、企業の負債は、大部分において銀行にとっての資産だからだ」と、アーサーは語った。

トランプは不況を引き起こすか、市場にそれが目前にあると信じ込ませることで、パウエルに金融条件の緩和を迫る。金融危機を回避するために、パウエルはその後、以下のいずれかまたはすべてを行うことになる。金利の引き下げ、量的引き締め（QT）の終了、量的緩和（QE）の再開、および米国国債証券を購入する銀行に対する補助的レバレッジ比率の停止。

エロン・マスクのD.O.G.E（政府効率省）の登場。彼らの仕事は？ 無駄を削減し、政府職員を解雇し、不正な支払いを阻止すること。D.O.G.Eはすでに数字を叩き出している。

• 2025年末までに40万人の連邦職員が解雇される見込み。
• ワシントンD.C.の失業保険請求が急増している。
• D.C.の住宅価格は11%下落した。時期は2025初頭。
• 政府契約のキャンセルが加速している。

アーサーはこれを「猿を脅かすために鶏を殺す」と呼ぶ。大量解雇はメッセージを送る。無料のrideは終わったのだ。市場がパニックになればなるほど、パウエルは金利引き下げと通貨刷りの圧力を感じる。なぜか？ 1980年以降のすべての米国不況は金利引き下げにつながった。アーサーは歴史的なチャートを引用している。

• 赤い矢印 = 不況によりFRBが金利を切り下げたすべての時。
• そのすべてが流動性の氾濫につながった。
• そのすべてが資産価格を押し上げた。

通貨刷りはどれほど大きくなるのか？

アーサーは計算を行う。潜在的な刺激策は？ 2兆7,400億ドルから3兆2,400億ドルの間。

内訳:

• 金利引き下げ：1.7兆ドルの流動性
• QT終了：540億ドルの追加
• QE再開＋銀行レバレッジの抜け穴：5,000億ドルから1兆ドル

比較のために：COVID時代の刺激策は4兆ドルだった。アーサーは、DOGE起因の通貨刷りがその80%に達すると予測している。

それはビットコインにとって何を意味するのか？

• ビットコインは24倍上昇した。$4Kから$69Kへ。期間は2020-2021。
• ビットコインの時価総額は現在大きいため、10倍と呼ぼう。
• $3.24兆ドルの通貨刷りは、BTCを$1Mへ送る可能性がある。

一方、トランプは「米国戦略的暗号通貨準備」を匂わせている。米国がビットコインを購入し始めれば、市場は狂乱する可能性がある。問題点：政府には余分な現金がない。これが起こる唯一の方法は：

• 議会の債務上限引き上げ。
• ゴールドが市場価格に合わせて再評価されること。

市場はトランプのツイートに反応して跳ね上がったが、アーサーはこれをデッドキャット・バウンス（反発）と呼ぶ。ビットコインはトランプの就任式前に11万ドルに達した。流動性が枯渇するにつれて7万8,000ドルまで暴落した。アーサーは2つの可能性を見ている。

• 株式市場が20〜30%暴落し、パウエルがパニックになり、通貨を刷り、BTCが急騰する。
• 大きな金融プレイヤーが崩壊し、緊急流動性を強制する。

いずれにせよ、ビットコインが先に動く。アーサーの見通しは？「底値で買い、レバレッジを使わず、FRBの次の動きを待つ。」

伝説的なトレーダーは、エッセイの最後で、彼が「依然として強気相場サイクルにあると firmly believes（強く信じて）おり、したがって、最悪の場合の底値は前回のサイクルの過去最高値である7万ドルになる」と明確にした。「そこまで下がるかどうかは確信がない。ポジティブなドル流動性の指標として、米国財務省一般勘定が減少しており、これが流動性の注入として機能している。」