「出口流動性」になるな – アーサー・ヘイズがドル建て資産の崩壊の中で暗号通貨とゴールドを検証

アーサー・ヘイズは、暗号通貨デリバティブ取引所であるBitMEXの元CEOです。彼の最近の記事「出口流動性」では、世界経済にどのような影響を与えるかという、世界準備通貨発行国としてのアメリカの立場を探求しています。彼は、世界経済が「私は出口流動性にはならない！」と表明する中で、彼の立場を非常に明確にしています。

アーサー・ヘイズは、米ドルの世界準備通貨としての地位が、他の国よりも低い金利で借入を行う能力や、即時の結果なしにお金を印刷する能力など、米国に大きな優位性をもたらすと主張しています。しかし、アーサー・ヘイズはまた、このシステムが不均衡を生み出し、経済不安定化につながる可能性もあると指摘しています。

出口流動性とは何ですか？

アーサー・ヘイズによると、誰かの出口流動性であるとは、賢明な人々やコネのある人々が売却しているときに、購入または保有しているような、その種の愚か者の一人であることを意味します。今日の文脈では、出口流動性とは、米ドルの世界準備通貨地位という経済的取り決めの負け組であり続けてきた、無力な一般大衆を指します。

最近の報道によると、USDが世界準備通貨として置き換えられるかどうかをめぐる議論は激しいです。一方では、パックス・アメリカナの有声なエリートたちは、どの国が台頭して世界経済を背負えるかに懐疑的です。他方では、特定の貿易回廊がドル建てを脱却しており、それがすでにしばらく続いているという兆候があります。

第二次世界大戦終結以来、世界の貿易の常態化を徐々に置き換えているのは、BRICSの台頭です。アーサー・ヘイズは、最近のフランスの再調整においてこれを認めています。マクロン仏大統領の最近の声明は、自国が米ドルの「域外適用」を減らす必要があると信じていることを示しています。

米国は世界で最も豊かな国の地位を維持してきました。しかし、その富の格差は現在、先進国の中で最も悪化しており、状況は悪化し続けています。金融資産を持たない、またはわずかな資産しか持たない人口の圧倒的多数が、準備通貨であることの関連コストの大部分を背負っています。

ヘゲモニーとしてのアメリカの没落をめぐる激しい議論

アーサー・ヘイズによると、ドル建て資産の脱却はいくつかの疑問を提起します：

1. ドル建て資産の脱却は実際に進行中であり、どの程度か？

2. 歴史上のこの特定の時期において、世界準備通貨としてのドルの役割は、アメリカ人の大多数にとって良いことか？

3. 中国は実際に世界準備通貨の発行国になりたいのか？

4. 歴史がすべての帝国が最終的には滅びることを教えている以上、最終的にドルに取って代わる通貨、または通貨群は何なのか？

国際貿易の大部分が特定の通貨で価格設定されている場合、その通貨は世界準備通貨と見なされます。アーサー・ヘイズによると、第二次世界大戦終結後、米国とアジア（中国と日本）は富に対して異なるアプローチを採用しました。

アメリカ主導のグローバル化の影響に関するチャート

一方、米国は壊れた状況を收拾し、すぐに世界で最も豊かな国となりました。逆に、アジアは重工業が製造能力を開発するために安価な資本を得られるように、預金者を金融的に抑圧しました。 

これらの事実により、アジアが世界の経済的支配権を握るためには、2つの選択肢があります。選択肢1：ドル建て資産を購入する。選択肢2：ドルを売却して現地通貨と交換し、収益の一部を労働者により高い賃金として還元する。

選択肢1は、購買力の観点からアジアの通貨を過小評価したままにし、アジアが安価な商品の生産と販売を継続できるようにします。選択肢2は、より高い賃金や輸入品の価格低下により、より多くの消費ができるアジアの労働者にとって望ましいものです。 

しかし、選択肢2は、労働コストの上昇と為替レートの切り上げにより製品価格がアメリカの水準に近づくと、製品をより少なく販売することになるため、アジアの大規模な産業家にとって不利です。

アーサー・ヘイズによると、米国には、消費者により多くの負債を追加する銀行とともにドルを救うことに根深い関心があります。彼は次のように述べています：

アメリカの銀行は、外国人がドルで物を売って得た現金で銀行に資金を流入させるため、国内の貸出機会よりも大きな預金基盤を常に持ちます。銀行は常に貸出を過度に行い、今日の収益を高めるために明日を犠牲にします。連邦準備制度理事会（Fed）と財務省は、ドルの価格が高くなり、世界的な供給が減少する金融危機を防ぐために、銀行を救済せざるを得ません。

アーサー・ヘイズ

アジアの立場

観察されてきたように、中国と日本にはいくつかの文化的・経済的な類似点があります。彼らは集団主義的であり、個人の福祉よりも共同体の福祉を重視しています。

その結果、アジアは現在の経済的取り決めが自分たちをどこまで導いたかを考慮し、次に米国の脆弱な立場を考慮したとき、「私たちは準備通貨発行国になることを目指すべきか？」と問わざるを得ません。アジアは自由な市場を望むのか？

アーサー・ヘイズによると、NOです。アジアは、裕福なアメリカ人に商品を売ることで、人々の生活条件を改善することを目指しています。地域資金を輸入品の購入に使うことは望んでいません。アジアの繁栄は、外国人が現地人に競争力のある価格で商品を売ることを禁止したことに完全に起因します。

米国とアジアの違いは、外国人が米国の債務の大部分を保有しているのに対し、アジアは主に自己に負債を負っていることです。これは債務が返済される確率には影響しませんが、清算の速度には影響します。

アーサー・ヘイズが経済のシフトに伴い投資家を暗号通貨へ導く

アーサー・ヘイズは自信を持って、アジアは世界準備通貨を発行したくないと主張します。アジアは、世界準備通貨の必須の柱を認識することを拒否しています。

アジアが世界準備通貨の発行国となるために必要な政策を実施するのを躊躇っていることは、必ずしもドルの蓄積と取引を継続したいという意味ではありません。

現在の世界経済システムの将来をめぐる議論では、ドル建て資産の脱却がかなりの支持を集めています。しかし、ドル建て資産の脱却は新しい現象ではありません。アーサーによると、2008年はドルの支配の頂点でした。それ以来、ドルは下降軌道にあり、世界も遅すぎます。

アーサーは、ゴールドと暗号通貨が将来の市場の世界通貨になると断言します。過去15年の主要な経済的動きを理解することで、中国と日本がどのように行動を変えたのか、そしてなぜ変えたのかを理解できます。

1971年以来、ドル建て資産への投資はそれほど考えなくてもよいものになり、多くの投資家は金融分析をどのように行うかを軽視してきました。アーサー・ヘイズによると、ゴールドと暗号通貨が今後焦点となるでしょう。これらは特定の国にリンクされていません。中央銀行が法定通貨で金融システムを支えるために慌てて価値を下落させることはできません。

そして最終的に、各国が西洋の金融システムに奴隷として仕えるのではなく、自国の最善の利益を守るようになり始めると、グローバルサウスの中央銀行は国際貿易収益の貯蓄方法を多様化させます。最初の選択肢は、現在進行中のゴールドの配分を増やすことです。ビットコインがこれまで作られた中で最も硬貨性の高い通貨であることを示し続けるにつれて、ヘイズは、より多くの国が少なくとも貯蓄のためのゴールドの適切な代替手段であるかどうかを検討すると予想しています。