Il mercato azionario statunitense ha appena superato ogni record storico, con il rapporto capitalizzazione/PIL che questa settimana ha raggiunto il 208%, con un balzo di quasi 43 punti percentuali da aprile. Questo supera il precedente massimo del 206% di febbraio e più che raddoppia il rapporto rispetto a nove anni fa.
L'ultima volta che la situazione si è surriscaldata in questo modo è stato durante la bolla delle dot-com nel 2000, e anche allora il rapporto ha raggiunto solo il 142%. Per fare un paragone, la media decennale si attesta intorno all'85%.
Mercoledì l'indice S&P 500 è salito dello 0,6%, mentre il Nasdaq Composite ha guadagnato circa lo 0,4%, mentre il Dow Jones ha guadagnato 84 punti, ovvero circa lo 0,2%. L'intera spinta è arrivata dallo stesso settore che ha dominato la scena: la tecnologia.
E al centro di tutto c'era Nvidia, che ha guadagnato il 4% ed è diventata la prima azienda in assoluto a superare la valutazione di 4.000 miliardi di dollari. Anche grandi nomi come Meta Platforms, Microsoft e Alphabet hanno guadagnato terreno, alimentati da quello che i trader hanno definito un rinnovato "ottimismo per l'intelligenza artificiale". Gli investitori non si sono preoccupati dei dazi o delle chiacchiere sui prezzi. Stavano inseguendo ciò che stava salendo.
Trump chiede un taglio storico dei tassi mentre incombe la minaccia dell'inflazione
Allo stesso tempo, ildent Donald Trump ha chiesto alla Fed di tagliare i tassi di interesse di oltre 300 punti base, definendolo “l’unico modo per salvare i contribuenti da questo assurdo carico di debito”
Se Jerome Powell manterrà effettivamente le promesse, questo taglio sarà tre volte superiore a quello di 100 punti base di marzo 2020, che era già il più grande nella storia degli Stati Uniti.
Trump ha fatto riferimento ai 1,2 trilioni di dollari di interessi annuali sul debito nazionale, affermando: "Stiamo bruciando 3,3 miliardi di dollari al giorno solo per gli interessi. È una rapina". Ha sostenuto che un taglio del 3% dei tassi avrebbe fatto risparmiare 360 miliardi di dollari per punto percentuale all'anno, ovvero 1,08 trilioni di dollari all'anno. I suoi dati derivano dall'applicazione dell'1% all'intero debito statunitense di 36 trilioni di dollari.
Ma gli economisti si sono affrettati a correggere il tiro, affermando che solo 29.000 miliardi di dollari sono detenuti pubblicamente, il che è ciò che conta davvero. Il tasso di interesse medio su quel debito è di circa il 3,3%. Quindi, anche se i tassi su tutto il debito scendessero del 3%, il risparmio totale ammonterebbe a 870 miliardi di dollari all'anno.
Ma non c'è modo di rifinanziarlo da un giorno all'altro. La maggior parte degli esperti afferma che solo il 20% potrebbe essere rinnovato nel primo anno, portando i risparmi a circa 174 miliardi di dollari in quel lasso di tempo.
Ipotizzando un'analoga estensione del 20% nell'arco di cinque anni, il risparmio cumulativo totale potrebbe raggiungere i 2,5 trilioni di dollari. Ma le ricadute economiche sarebbero enormi. Nessun singolo taglio dei tassi ha mai superato i 100 punti base, nemmeno nel 2008. Il taglio più consistente in una sola volta è stato effettuato a marzo 2020. Il piano di Trump triplica questa cifra, e lo propone mentre l'economia cresce del 3,8% su base annua, non in contrazione.
I mercati potrebbero esplodere, ma lo stesso accadrà per l'inflazione e il mercato immobiliare
Se la Fed tagliasse effettivamente i tassi come vuole Trump, l'impatto a breve termine sarebbe evidente. I prezzi degli asset salirebbero vertiginosamente. Gli analisti affermano che l'S&P 500 potrebbe superare quota 7.000, l'oro supererebbe i 5.000 dollari l'oncia e il petrolio schizzerebbe a 80 dollari al barile. Le criptovalute seguirebbero probabilmente lo stesso schema, come nel 2020, quando gli stimoli e i bassi tassi hanno alimentato guadagni esplosivi.
Anche il settore immobiliare ne risentirebbe. I tassi dei mutui potrebbero scendere dal 7% al 4%, ma i prezzi, già aumentati del 50% dal 2020, aumenterebbero di un altro 25% o più. Qualsiasi aumento dell'accessibilità economica verrebbe vanificato dall'aumento del valore delle case. Affittuari e acquirenti per la prima volta verrebbero esclusi dal mercato ancora più rapidamente di quanto non lo siano già.
Anche il dollaro statunitense subirebbe un duro colpo. Gli analisti stimano un calo di oltre il 10%. Questo si aggiungerebbe al calo del -10,8% già registrato nel primo e secondo trimestre del 2025, il peggior inizio di semestre per il dollaro dal 1973. Un dollaro più debole potrebbe aiutare un po' le esportazioni statunitensi, ma renderebbe più costose le importazioni, il carburante e tutto ciò che ha un prezzo globale.
I prezzi dell'oro, già aumentati del 40% nell'ultimo anno e dell'80% negli ultimi cinque anni, accelererebbero ulteriormente. L'inflazione aumenterebbe vertiginosamente. Gli economisti affermano che l'indice dei prezzi al consumo supererebbe il 5%, annullando la crescita salariale e colpendo più duramente le famiglie a basso reddito. Inoltre, eliminerebbe ogni possibilità che la Fed mantenga il controllo sugli obiettivi di inflazione a lungo termine.
E tutto ciò porta a una cosa sola: anche se i tagli dei tassi danno una scossa all'economia, non risolvono il problema di fondo. A maggio, il Tesoro statunitense ha registrato un defidi bilancio di 316 miliardi di dollari, il terzo più alto mai registrato. I critici di Trump all'interno di Washington sostengono che "abbiamo un problema di spesa, non di tassi". Abbassare i tassi non risolverà il problema che gli Stati Uniti continuano a indebitarsi più di quanto possano rimborsare.
